接班即遇冷，束小龙离“中式快餐第一股”越来越远？

作为中式快餐领域的佼佼者，老乡鸡多年来试图冲击“中式快餐第一股”。

公开资料显示，2022年5月19日，老乡鸡首次在上交所递交招股书，拟在A股市场IPO。2022年10月28日，老乡鸡更新招股书。2023年2月28日，老乡鸡上交所主板IPO申请获受理，再次递交相关申报稿。2025年1月3日，老乡鸡转战港交所，向港交所递交了招股书。在此次递表失败后的2025年7月7日，老乡鸡在港交所更新港股IPO招股书。

然而，从此次更新的招股书来看，老乡鸡在盈利能力、门店扩张以及食品安全等方面，都面临着诸多挑战。

增收不增利困境凸显

2003年10月2日，第一家“肥西老母鸡”（老乡鸡前身）快餐店在合肥舒城路开业，正式宣告束从轩从农牧养殖跨界到中式快餐领域。此后，“肥西老母鸡”在安徽逐渐发展壮大，截至2008年，门店数已近百家。

随着肥西老母鸡在安徽市场的逐渐饱和，束从轩意识到，要让品牌走出安徽。2012年，肥西老母鸡正式更名为“老乡鸡”。同年9月，束从轩之子束小龙也加入公司，逐步参与到公司经营管理中。

对于更名的原因，束从轩曾公开表示：“肥西老母鸡虽在安徽省内有名，如果到了外地，其认知度虽然不高。且‘肥’与‘鸡’相结合，往往会被人误认为是只肥腻的鸡；还有‘肥西老母鸡’名字太长，不易记、不易传播。”

在此之后，老乡鸡通过参加大型创业真人秀《爱拼才会赢》、将鸡汤烹制程序呈现于消费者面前、推出月月上新活动等方式，逐渐提升了品牌知名度与影响力。

2024年，束从轩宣布退休，束小龙正式接棒，老乡鸡也进入新的发展阶段。然而，从此次更新的招股书来看，束小龙接手的是一个增速明显放缓的“摊子”。

根据招股书数据，2022-2024年，老乡鸡的整体收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，看似逐年增长，但同比增速却从2022年的58.38%大幅降至2024年的11.29%。利润方面，2022-2024年分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速从2022年的86.67%降至2024年的9.07%。到了2025年前四个月，公司营收同比增长9.91%至21.20亿元，利润同比增长7.41%至1.74亿元，增速进一步放缓。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，老乡鸡业绩增速放缓的原因有三方面。一是需求端：2024年以来餐饮整体“消费降级”，客单价持续下滑，同店销售增速从2023年的15%左右降至2024年的低个位数。二是供给端：华东大本营趋于饱和，安徽市场直营店顾客数已出现负增长；同时，重资产全产业链（养鸡场+中央厨房+8大配送中心）虽保障食品安全，却拖累毛利率长期低于同行3040个百分点。三是竞争端：中式快餐CR5仅3%，市场极度分散，价格战、外卖平台补贴分流堂食，进一步压缩利润。

从成本端来看，老乡鸡的原材料及耗材相关的投入持续走高，2022年、2023年和2024年及2025年前4个月，该项投入分别为16.77亿元、21.31亿元、25.97亿元、9.05亿元，分别占同期收入的37.0%、37.7%、41.3%、42.7%。

在人均消费方面，2024年，老乡鸡直营店人均消费水平27.5元，较上年减少了0.2元，较2022年减少了2.2元。而加盟店人均消费水平28.9元，较上年减少了0.4元，较2022年减少了2.6元。

而且，在2025年前四个月，老乡鸡直营店收入首次出现负增长，同比减少4.63%至16.48亿元（上年同期为17.275亿元），这无疑给其业绩增长蒙上了一层阴影。

门店扩张遇阻，区域依赖严重

与此同时，过去两年，老乡鸡的直营店数量不断缩减。2022-2024年，老乡鸡分别为1007家、973家、914家；而加盟店数量则不断增加，同期分别为118家、226家、565家。2024年，新开直营店138家，关闭直营店51家，另外还有146家直营店转为加盟店，直营店总体净减少了59家。截至2025年4月30日，老乡鸡拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店。

原本来看，老乡鸡实施“直营转加盟”策略，旨在最大化利用现有业务优势，实现资本高效增长，收回先前投资。但从实际效果来看，加盟店对收入的贡献远不及直营店。

招股书显示，2024年，老乡鸡每家直营店贡献的平均收入为592.56万元，而每家加盟店贡献的平均收入仅为125.90万元，二者相差明显。整体看，于2024年，直营店整体收入贡献达到约54.16亿元，而加盟店的仅有约7.17亿元，前者是后者的七倍之多。

同时，过度依赖单一区域市场，依旧是老乡鸡不可忽视的问题。截至2025年4月30日，老乡鸡在华东地区拥有门店1345家，占比为86.0%，其中安徽省750家，占比47.95%；从收入层面看，同期来自华东市场的收入为17.38亿元，占比81.98%，其中安徽市场收入为10.61亿元，占比为50.05%。

但是，老乡鸡的直营店也出现了问题。在2022-2024年，老乡鸡在安徽省直营店的单店日均销售额增速低于整体增速，具体看，期内安徽省直营店日均销售额分别为1.34万元、1.54万元、1.58万元，其中2023年、2024年的增速15.02%、2.92%，同期内公司整体增速为24.80%、11.29%。

于2025年前4个月，安徽省直营店服务顾客总数还出现明显下滑，降至3195.4万人，而去年同期为4145.9万人。

除此之外，食品安全一直是餐饮行业的生命线，然而老乡鸡在这方面却屡遭诟病。

食品安全问题频发，品牌形象受损

招股书披露，2022-2024年间，老乡鸡有13家餐厅发生个别食品安全事故并导致13项行政处罚。黑猫投诉平台上，也有大量与食品安全相关的投诉。截至2025年7月21日，共有870余条投诉中包含关键词“老乡鸡”，其中涉及菜品异物、食品变质等问题。

就在前不久，微博词条“老乡鸡外卖被指吃出创可贴”引发公众关注。根据内蒙古晨报等媒体报道称，一江苏南京网友反映，其在点购南京招商兰溪谷店老乡鸡的小炒肉外卖时，误将混入菜品中的用过的创可贴咬入口中，引发反胃不适。她表示涉事门店拒绝赔偿，并要求提供完整视频证据，而她未能留存相关过程的录像。但上述涉事门店工作人员回应称，已第一时间排查员工情况，确认无员工使用创可贴的情况，并查看了店内公共视频，未发现异常。其强调“谁主张谁举证”，商家已备有监控视频和食品安全检测报告作为举证材料，若消费者认为属商家责任，需先提供有效证据，否则无法进行后续处理。

弘品传媒董事长、苏秦声誉管理实验室负责人胡斌表示，民以食为天，食以安为先。对餐饮企业来说，食品安全是天大的事。过去几年，老乡鸡在食品安全领域的频繁出事，付出了不小的代价，老乡鸡五年内多次冲击上市未果，食安问题已成为其IPO进程中的最大的风险点，同时也对其长期品牌价值构成深层威胁。

知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪也提到，食品安全问题如同品牌“慢性毒药”，频繁受罚和被投诉，会让消费者对老乡鸡品牌形成“不安全”的负面认知，品牌信任基石松动，长期侵蚀品牌忠诚度，削弱市场号召力。竞争对手也可能借机抢占份额，消费者复购率降低，新客拓展受阻，品牌扩张战略也会因口碑受损而受阻。

那么，老乡鸡应该构建有效食品安全管控体系呢？

对此，胡斌提出四点建议，一是对供应链一体化管控，做到源头可控化，自建养殖基地和中央厨房，减少外采原料比例，降低上游风险。做到流程标准化，中央厨房实现食材统一加工与配送，尽可能通过自动化减少人为操作差异。二是应加强全链条数字化监控。建立从养殖到餐桌的溯源系统，强化实时数据打通（如温湿度传感器、保质期AI预警）。三是加盟店强管控机制。提高加盟商资金与运营经验门槛，避免为扩张牺牲质量。将食安违规与加盟资格续约、分成比例直接绑定，实行“一票否决制”。四是透明化沟通与外部监督，延续“自查自纠报告”并升级为问题实时公示平台，结合“神秘顾客”制度和消费者举报奖励，形成外部压力倒逼内部整改。

詹军豪同样建议道，上市过程中，老乡鸡可加强全链条数字化管理，实现食材来源、加工过程透明可追溯。同时可设立独立食品安全部门，由高层直管，随时主动抽检，做好自查自纠的防御性工作，进一步提升食安问题处理效率。还可以建立顾客反馈快速响应通道，主动处理投诉，定期公布整改成果，将危机转化为品牌升维的契机。只有多措并举加强食安投入，降低食安风险，才能给予资本市场信心，上市进程才能顺利。

如今来看，老乡鸡的上市之路充满荆棘，其未来仍充满了变数。