175亿！增长21.4%！直觉医疗最新季报

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2025年7月22日，直觉医疗（Intuitive Surgical, Nasdaq: ISRG）发布2025年第二季度财报。在核心业务持续增长、达芬奇5系统进入加速期的推动下，公司本季度收入达24.4亿美元（约合人民币175亿），同比增长21.4%，调整后每股收益2.19美元，显著超出市场预期。然而，尽管业绩表现优于预期，盘后公司股价却下跌2.2%，至每股500美元，市场反应呈现出对成本结构与毛利率下调的复杂情绪。

# 营收与利润双线超预期，经常性业务增长稳定

财报显示，直觉医疗2025年第二季度总收入为24.4亿美元，相较2024年同期的20.1亿美元增长21.4%；GAAP净利润为6.58亿美元（每股收益1.81美元），同比增长25%；非GAAP调整后净利润为7.98亿美元，每股收益2.19美元，较分析师预期高出26美分。

• 核心的仪器与配件业务实现收入14.7亿美元，同比增长18%，主要得益于达芬奇手术量的增长；

• 系统收入达到5.75亿美元，同比增长28%，反映出本季度新装达芬奇系统的强劲放量；

• 服务合同业务保持稳定，为4.05亿美元。

公司强调，全球持续增长的手术量与更高配置系统（如达芬奇5）的安装，是收入改善的主要驱动因素。

公司第二季度运营现金流继续稳健增长，季度末现金及投资总额达95.3亿美元，较一季度末净增4.31亿美元。在成本端，公司预告全年非GAAP毛利率预计在66%-67%之间，低于2024年水平，主要归因于全球关税影响（约占收入1%）及达芬奇5平台与全球新设施的折旧费用上升。

# 达芬奇5进入加速渗透阶段，安装量大幅跃升

作为核心增长引擎之一，达芬奇5系统在2025年第二季度的表现尤为亮眼。本季度，直觉医疗共安装395台达芬奇手术系统，其中达芬奇5系统达180台，较2024年同期的70台大幅增长。

达芬奇5当前已获美国FDA、欧盟MDR与日本药监机构批准，用于包括腹腔镜、胸腔镜、妇科、泌尿科等多科室在内的常规微创术式。欧盟对其“力反馈”功能的审批仍在推进，公司预计未来将扩展适应症适配。

达芬奇5手术机器人

达芬奇5是直觉医疗自2014年以来首个全新平台，涵盖150项设计改进，包括更高的图像分辨率、增强的处理器性能（计算能力为达芬奇Xi的万倍）、更小的机器人臂尺寸以及全新力反馈模块。公司在医生操作体验、手术流程整合与平台兼容性方面进行了系统升级，目标是在保持操作稳定性的同时，进一步提升手术效率与患者获益。

从市场反馈看，达芬奇5的快速采用验证了临床用户对新一代平台性能的高度认可。公司强调，除北美地区外，日本、德国、英国等区域也出现积极采纳趋势，部分医疗机构选择“以旧换新”升级策略，加速带动全球安装基数提升。截至2025年6月30日，公司全球累计达芬奇系统安装量达10,488台，同比增长14%。

# 多点扩张驱动术式与装机双增长

全球达芬奇手术量在2025年Q2同比增长17%，与过去四个季度基本持平，反映出手术场景恢复后的稳态增长节奏。根据公司更新的全年预期，2025年达芬奇手术增长率区间预计为15.5%-17%，略高于此前预测。公司指出，美国、韩国、印度、英国等市场的住院手术需求回归常态，成为手术量增长主力。

在国际扩张方面，直觉医疗继续推进“由经销转直营”的战略收购路径。继2024年收购印度、意大利等地的渠道伙伴后，2025年Q2完成对西班牙、葡萄牙和巴西部分代理商的整合。公司指出，直连客户可增强品牌控制力和培训资源投放效率，提升区域渗透率。

此外，公司另一平台Ion系统也在Q2实现手术量52%的同比增长，强化其在肺部诊断介入路径中的地位。5月，一名肺癌患者通过Ion完成两次机器人导航活检，并借助达芬奇5实施肺叶切除，展示了“诊断–切除”一体化流程的潜力。

在术式拓展方面，2025年第二季度公司完成多个产品与适应症更新：

• 达芬奇SP系统获FDA批准用于经肛手术；

• Vessel Sealer Curved器械获得FDA批准，丰富了能源设备矩阵；

• My Intuitive平台持续迭代，结合手术数据分析与医生行为优化建议，提高系统粘性。

从财务视角看，直觉医疗在2025年第二季度实现了高质量的增长：系统销售、配件收入与手术量三线并进，达芬奇5作为新一代平台已逐步成为装机主力，带动全球术式更新进入新周期。毛利率略有回调主要源于产品升级与全球基础设施折旧，尚未反映市场基本面变化。

更为重要的是，公司在产品层持续形成“系统+耗材+数据”的平台生态闭环，数字化能力、远程手术展示与My Intuitive平台的拓展，增强了与医院与医生之间的绑定深度。同时，经由新适应症与多区域并购策略，公司构建起结构性增长护城河，在全球机器人辅助手术市场的主导地位仍无可撼动。

# 关于直觉医疗

直觉医疗（Intuitive Surgical）是一家全球领先的机器人辅助微创手术技术公司，成立于1995年，总部位于美国，致力于开发新的手术机器人技术。

公司产品包括达芬奇手术系统、Ion微创肺癌活检系统。达芬奇手术机器人系统，是市场上最受欢迎且使用最广泛的外科机器人系统之一。该系统可以让外科医生通过微小的切口进行各种手术，提高手术效率和安全性，减少患者并发症并缩短恢复时间。

2024年3月，直觉医疗宣布其下一代多孔手术机器人系统达芬奇5（da Vinci 5）获得了美国FDA的510(k)许可。其首创的力反馈技术引发了业内的广泛关注。

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