董少鹏：企业扎堆赴港IPO不是什么好事

来源：市场资讯

　　企业扎堆赴港IPO不是什么好事

　　来源：鹏友来开会

　　7月18日，中国证监会网站备案库显示，211家境内企业准备赴境外发行证券和上市。其中，165家拟在香港联交所上市，占比近八成。截至7月18日，今年已有10家A股公司在港上市。

　　企业上市是一个市场，企业及其股东可以通过上市获利，证券服务机构、专业投资者则靠发行股票和上市吃饭，所以，无论何时，都会有上市需求。但是，上市也要符合供需规律，市场监管者需要秉公办事。“排队上市”现象是中国内地股市的一大痼疾，长期未能消除，这与监管不力有直接关系。

　　所谓监管不力，主要是上市程序设置、上市把关、上市后监管存在严重放水情况，即过度追求IPO融资规模、过度透支企业未来发展，造成新老股东之间、流通股与限售股之间、公众持股成本与红利金额之间，长期存在失衡。并且，因认识不清、一厢情愿，促使IPO扭曲模式不断加重。

　　这一问题到2023年中达到了历史性极限阶段，高层着手加以改变。2024年2月7日，中国证监会调整了主要负责人，标志着纠偏进入实质性阶段。主要变化是：IPO节奏显著放缓，IPO门槛适当提高，场内外重组有所加快，长线资金建设显著提速，类平准基金的地位得到确认，打击违法违规行为更加有力。这是极为正确的！

　　但与此同时，忽悠监管者的声音又开始高涨，主要是：IPO节奏应该加快，IPO门槛不宜过高，重组不如IPO好，应当鼓励炒作小盘股（理由是让散户赚钱），监管者应该多走访上市公司、帮助它们渡过难关。

　　这些忽悠声的潜台词无非是：多上市，多炒作，少监管，让政府给上市公司兜底。这恰是严重损害股市机制的“四板斧”。

　　现在，内地公司纷纷跑到香港上市，多数证券机构认为归因于两点：香港流动性充裕，港交所持续放宽企业上市门槛。但我认为，放宽上市门槛的另一层含义就是减少监管，流动性充裕的另一层意思就是热钱多。如果内地股市也按照“多炒作，少监管，让政府给上市公司兜底”的思路去搞，上市潮也会高涨的。

　　但是，这么做，是有害的。尊重东方文化的基本底色，遵循亚洲地区对资本的基础理解，严格监管，严把上市关口，是更科学合理的制度逻辑。香港这股上市高潮，不过是内地股市IPO大跃进的翻版，不值得赞扬。

　　纳斯达克市场“只管种不管收”的模式，根本对不上亚洲文化的榫卯，借鉴即可，不必效仿。当然，借鉴纳斯达克的某些经验，是可以的，但大规模复制，必遭大劫难。