3000亿风光巨头，来了！

7月16日，华电新能源集团股份有限公司（证券简称：“华电新能”，证券代码：“600930”）正式在上海证券交易所主板上市交易。公司发行价为3.18元/股，发行市盈率为15.28倍。截至收盘，华电新能股价报价7.18元/股，总市值达到2941.57亿元，盘中一度突破3000亿元。

中国华电唯一新能源业务整合平台

招股说明书显示，华电新能成立于2009年，实际控制人为中国华电集团有限公司，主营业务包括风力发电、太阳能发电为主的新能源项目的开发、投资和运营，是中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。

众所周知，包括中国华电在内的五大发电集团一直是国内发电行业中坚力量，虽然近些年来新能源行业的蓬勃发展吸引了众多资本方快速入场，但在新能源发电领域，五大发电集团仍是第一梯队的主力军，占据了约 40%左右的市场份额，处于龙头地位。

目前，华电新能主要资产遍布国内31个省（直辖市、自治区），全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域，业务布局涵盖集中式、大基地、海上风电、分散式风电、分布式光伏、光伏领跑者、农林渔光互补复合项目等几乎所有新能源类型项目，是国内最大新能源公司之一。

自“双碳”目标提出以来，华电新能响应国家政策号召并把握新能源行业发展机遇，装机规模与经营业绩稳步提升。2022年-2024年，华电新能总装机容量为3,518.62万千瓦、4,869.46万千瓦、6,861.71万千瓦；实现营业收入246.73亿元、295.80亿元、339.68亿元，实现归母净利润85.22亿元、96.20亿元、88.31亿元。截至2024年末，华电新能风电装机容量达到3,202.45万千瓦，市占率超过6%；太阳能发电装机容量为3,659.26万千瓦，市场份额超过4%。

在建项目充裕推动装机规模进一步抬升

过去20年，风电、光伏发电降本增效成果显著，根据Wood Mackenzie研究显示，风电机组单位价格下降幅度约为70%，风电场造价降幅达到50%；根据Wind 数据显示，晶硅光伏组件现货价格（周平均）由2012年初的0.95美元/瓦下降至2024年末的0.07美元/瓦，降幅达92.63%。

受益于此，近些年来我国新能源装机规模呈高速增长态势。数据显示，我国风电发电装机容量从2011年的4,623万千瓦增长到2024年的52,068万千瓦，太阳能发电装机容量从2011年的212万千瓦增长到2024年的88,666万千瓦，提前完成到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的装机目标。

根据我国“双碳”目标，2060年我国非化石能源消费比重预计将达到80%，而根据“十四五”规划的要求，至2025年末要达到20%左右，因此未来新能源发电装机容量仍有广阔的成长空间。

结合华电新能的招股说明书来看，公司在建项目充裕，在建工程账面金额由2022年的494.26亿元增至2024年的740.11亿元。截至2024末，共有20余项在建工程预计于2025年或2026年完工，合计装机容量超1700万千瓦。

根据华金证券研报援引媒体报道，华电新能实控人中国华电近两年重点布局四川、甘肃、青海、内蒙古、新疆五省，以“水风光储一体化”和“沙戈荒”项目为核心，目前已取得内蒙古腾格里、甘肃腾格里、新疆天山北麓、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地的牵头开发权，项目总规模已超130GW、预计于2025年起陆续开工。“随着在建项目的陆续投产及新项目资源的获取，预期华电新能装机规模将进一步抬升。”

募资181亿元推动风光大基地等项目建设

本次IPO，华电新能公开571,428.5714万股（超额配售选择权全额行使后）A股普通股，募得资金181.72亿元（超额配售选择权全额行使后），用于风光大基地项目、就地消纳负荷中心项目、新型电力系统协同发展项目、绿色生态文明协同发展项目。

其中，风光大基地项目是华电新能围绕国家提出的清洁能源基地概念，旨在坚持推进具有竞争力的基地式规模化项目建设。据测算，项目平均资本金净利润率为9.39%，平均投资回收期（税后）为12.67年。

就地消纳负荷中心项目是华电新能在中东部负荷中心及周边地区开发建设分散式风电和分布式光伏，积极探索光伏与其他产业的融合，布局光伏复合以及整县光伏。据测算，项目平均资本金净利润率为11.24%，平均投资回收期（税后）为13.00年。

新型电力系统协同发展项目为华电新能积极融入新型电力系统建设，在风光资源较好位置配套储能，可以调和新能源间歇性、波动性。据测算，项目平均资本金净利润率为11.30%，平均投资回收期（税后）为12.86年。

绿色生态文明协同发展项目为华电新能融入生态保护、治理和修复概念，通过板上发电和板下经济、治沙改土、矿山治理、资源综合利用等发展模式，实现新能源发电、生态恢复、荒漠治理多位一体模式。据测算，项目平均资本金净利润率为9.86%， 平均投资回收期 （税后）为12.80年。

华电新能董事长侯军虎在《致投资者的声明》中表示，未来公司将围绕“中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台”战略定位，以建设“最具价值的世界一流智慧新能源公司”为战略愿景，以“奉献清洁能源，创造美好生活”为使命，通过新理念引领低碳化新布局推动智慧化、新变革融入市场化，打造成长性优、规模领先、盈利良好管理先进和社会责任感强的大型专业新能源投资运营商。