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来源|中访网
责编|朱佳依
尽管牧原股份业绩表现十分亮眼，但资本市场的反应却较为平淡。
在生猪养殖行业，牧原股份一直是行业龙头。2025年上半年，牧原股份再次以一份惊艳的成绩单，彰显了其“猪企一哥”的实力。
亮眼业绩，彰显龙头实力
7月9日盘后，牧原股份披露半年度业绩预告，预计上半年实现净利润105 - 110亿元，同比增长924.60% - 973.39%；归母净利润预计为102 - 107亿元，同比增长幅度更是高达1129.97% - 1190.26% 。从单季度数据来看，若按归母净利润最低值102亿元计算，二季度归母净利润约57亿元，高于一季度的44.91亿元 。如此高的业绩增长，在整个行业中都极为亮眼。
牧原股份此次业绩高增长，一方面受益于行业周期性变化。生猪价格虽未大幅上涨，但相对稳定，且处于盈利区间。同时，饲料原料价格处于低位，降低了养殖成本。另一方面，去年同期业绩基数较低，也使得今年的增长幅度更为显著。
营收创新高，凸显出牧原股份超强的盈利能力。其在养殖规模、成本控制、技术创新等多方面的优势，在这份业绩预告中得到充分体现。
股价表现平淡，背后原因几何？
尽管牧原股份业绩表现十分亮眼，但资本市场的反应却较为平淡。业绩披露后，股价高开低走，收盘仅小幅上涨0.47% 。从长期来看，年内股价涨幅虽超20%，好于市场平均水平，但距离历史高点仍处于腰斩状态，市值缩水超2000亿元。
股价表现不佳，一方面是市场对生猪养殖行业的整体预期较为谨慎。猪周期的存在使得行业业绩波动较大，投资者担忧未来业绩的可持续性。另一方面，虽然牧原股份成本控制出色，但行业竞争日益激烈，其他企业也在不断追赶，市场担心其竞争优势难以长期维持。此外，宏观经济环境的不确定性，也使得投资者对周期性行业的投资更为保守。
自繁自养模式，构筑核心竞争力
牧原股份是国内自繁自养模式的先行者。与传统“公司 + 农户”模式不同，自繁自养模式要求企业在育肥等核心环节自主完成，这需要企业投入大量固定资产用于场地购置和猪舍建设。
在发展过程中，牧原股份为扩大固定资产付出了代价。2013 - 2016年，固定资产和在建工程大幅增长，负债也随之攀升，现金流紧张。但随着规模逐渐成型，自繁自养模式的优势开始显现。
通过一体化、精细化管理，牧原股份成功解决了生猪养殖行业“规模不经济”的难题。在疫病防控方面，自主管理使得防疫措施能更严格落实；在人员管理上，公司能有效协调各环节，提升整体运营效率。
在养殖成本控制上，牧原股份成绩斐然。2025年5月，完全养殖成本降至12.2元/千克，全年目标是平均成本12元/千克 ，年底更是要实现11元/千克的成本目标。与自身历史数据相比，成本持续下降，2023年平均生猪养殖完全成本为15.0元/千克 ，2024年底降至13元/千克 。
从养殖规模看，2024年牧原股份全年累计销售生猪7160.2万头，2025年预计出栏商品猪7200 - 7800万头，仔猪800 - 1200万头 ，总数量8000 - 9000万头 。截至今年6月，生猪出栏量累计已达3839万头 。
登顶之后，未来路在何方？
成为行业第一后，牧原股份面临着新的挑战。从成本角度看，虽然仍有降本空间，但随着成本不断压缩，降本难度增大，对业绩的驱动力也将减弱。从规模扩张角度，其经营策略已从“扩张、抢市场”转变为“降负债、精耕细作” 。2022 - 2024年，净流动负债虽有波动，但2024年明显下降，公司目标是2025年底较2024年底降负债100亿元 。
为了突破现有困境，提升企业估值并实现全球化，牧原股份抛出港股IPO计划。然而，开拓海外市场并非易事。新希望六和、海大集团等猪企已在海外市场布局多年，牧原股份需要在激烈的国际竞争中找到自己的优势。
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