江苏
在美联储政策转向的关键窗口期，隔夜，摩根大通CEO杰米·戴蒙与圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆公开发表言论，为美联储政策转向的乐观预期敲响警钟。这两位分别来自华尔街与政策制定核心圈层的重量级人物，不约而同地对“降息预期过热“与“关税影响淡化”两大市场共识提出尖锐质疑：市场可能低估了通胀反弹风险与关税的长期影响，而美联储的降息路径或比预期更为谨慎。
重磅发声：不降息
加息概率被低估：
戴蒙指出，市场当前预期美联储加息的概率仅20%，而他个人评估为40%-50%。这一观点与其在2025年4月的表态一致，当时他警告特朗普的关税政策可能引发经济衰退，促使特朗普暂停关税计划。
戴蒙认为，市场对美联储降息的乐观预期源于对通胀的“过度麻醉”。尽管核心通胀率已从高点回落，但核心服务价格（如住房）仍维持5.5%的高位，且供应链调整缓慢可能延长通胀压力。
关税的“延迟式通胀”风险：
戴蒙强调，特朗普的关税政策对市场的影响被低估。他以2025年4月关税宣布后的市场反应为例，指出10年期美债收益率单周暴涨，创数十年来最大涨幅，显示投资者对美国信用风险的担忧。
同日，圣路易斯联储主穆萨勒姆发表讲话，作为今年FOMC投票委员，穆萨勒姆的鹰派立场更具政策指向性。他警告关税对通胀的真正影响可能要到今年年底，甚至到2026年才会凸显出来。
通胀的“第二轮影响”：
穆萨勒姆指出，关税的直接影响（一次性价格上涨）可能被市场忽视，但其间接效应（如企业转嫁成本、供应链重组）可能推高长期通胀。他引用圣路易斯联储模型称，10%的关税税率提升可能导致通胀率上升1.2%。
穆萨勒姆预计，通胀率将在2027年才回归美联储2%的目标，比其去年12月的预测更晚。这一观点与美联储主席鲍威尔的“暂时论”形成鲜明对比。
降息路径的谨慎性：
穆萨勒姆认为，若劳动力市场保持健康且关税产生二次效应，美联储可能需在更长时间内维持“适度限制性”利率，甚至进一步收紧政策。
美联储内部对2025年降息次数的分歧加大：19位官员中，8人认为可能仅降息一次或不降息。穆萨勒姆的立场代表联储内部最鹰派的声音。
黄金走势基本面分析
周五，美国总统特朗普在社交媒体投下“关税核弹”，宣布自8月1日起对加拿大商品全面加征35%关税，较现有税率暴增10个百分点。这一决定犹如平地惊雷，瞬间点燃市场避险情绪，现货黄金价格应声飙升，本交易日，现货黄金最高触及3343.84美元/盎司。
值得注意的是，金价涨幅仍受两大因素制约：一方面，美元指数也短线拉升0.3%，周线有望上涨0.8%，强势美元压制了以美元计价的黄金吸引力；另一方面，美国就业数据意外强劲，上周初请失业金人数创七周新低，削弱了市场对美联储激进降息的预期。
综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。特朗普的关税政策为金价提供了避险支撑，但美元的强势和美债收益率的上升限制了其上涨空间。美国劳动力市场的复杂信号和美联储对降息的谨慎态度进一步为金价走势增添了不确定性。
短期内，金价可能继续在当前区间内震荡，除非地缘政治或贸易紧张局势出现重大升级，否则突破3400美元的难度较大。投资者应密切关注7月15日即将公布的CPI数据以及美联储的政策动向，这些因素将为金价的未来走势提供更明确的指引。
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