市场交投气氛转弱，沥青高价承压下行

周内成本端支撑减弱，国内沥青现货呈现有涨有跌，地区分化明显；山东、华东地区底部价格有支撑，叠加主力炼厂价格上涨，带动国内均价上涨0.3%至3799元/吨。后市来看，沥青供应存增量预期，而下游对高价资源接货谨慎，叠加南方降雨天气对需求有所阻碍，因此库存仍有累库风险，预计短期内国内沥青高价承压。

近期沥青市场关注点：

1、国内沥青加工利润微降，周均值为-477.8元/吨，环比减少38.5元/吨。

2、资金回款慢及雨水天气利空，部分地区需求差强人意。

3、北方炼厂释放8月底合同，实际成交尚可。

一、沥青有涨有跌，市场成交氛围一般

1、现货价格

图1 国内沥青主流区域周度价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

本期国内沥青周均价为3799元/吨，环比上涨13元/吨。尤其华东、山东地区价格上涨明显，幅度在5-60元/吨之间。沥青现货偏强震荡，市场资源品牌竞争激烈，虽然个别地区低价资源价格有所支撑，但是随着成本端支撑减弱，高价有所承压下行。供应方面，周内开工有所提升，但整体仍处于可控态势；需求方面，下游实际刚需有支撑，个别炼厂释放8月底合同，交投气氛尚可。

2、期货价格

二、国内开工提升0.8%，厂库及社会库库存累库

1、供应

截至本周（20250703-0709），中国92家沥青炼厂产能利用率为33.9%，环比上涨0.8%，沥青周产量为56.6万吨，环比上涨2.4%。其中，国内重交沥青77家企业产能利用率为32.7%，环比上涨1.0%。分析原因主要是西北以及西南地区个别炼厂小幅提产，加之华南以及山东主力炼厂复产沥青，导致产能利用率增加。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降0.7%至33.2%，下周期虽然江苏新海有复产计划，但山东个别炼厂持续转产渣油以及华东主营炼厂低负荷生产，带动产能利用率下降。

2、利润

本周（20250702-0708），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-477.8元/吨，环比减少38.5元/吨。山东沥青周度均价为3726元/吨，环比涨0.7%；原料周度均价为4631元/吨，环比涨0.9%；山东柴油周度均价为6835元/吨，环比跌0.7%。国际原油价格走势坚挺，沥青价格受需求拖累，价格涨幅不及原料涨幅，本周沥青加工利润亏损加重。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

图12 沥青厂库、社会库及商业库存走势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

截止2025年7月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计80.6万吨，较7月3日增加1.3%。本期国内厂库表现整体累库，华北及东北地区厂库累库幅度最大，华北主要由于主要由于近期下游需求一般，炼厂出货下降，带动厂库累库；东北地区主要由于区内道路下游按需采购社会库资源为主，同时低硫沥青下游需求不佳，低硫沥青厂家出货受阻，导致厂库累库明显。截止2025年7月10日，国内沥青104家社会库库存共计181.8万吨，较7月3日增加0.3%。统计周期内国内社会库存小幅累库，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于区内终端需求平稳，部分厂库资源管输至社会库，并且近期有进口资源入库，导致社会库库存增加。

三、刚需支撑明显，沥青出货稳中小增

图13 沥青汽运物流活跃度指数

数据来源：隆众资讯

本周样本企业沥青汽运物流景气指数为30，持稳，业者刚需拿货为主。

图18 沥青下游消费数据对比走势图

数据来源：隆众资讯

需求方面，本周(20250702-0708)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.8万吨，环比增加2.6%。分地区来看，华东以及西南地区增加较为明显，其中华东地区主力炼厂船发为主带动出货增加；西南个别炼厂提产，部分货源外流，带动出货量增加。本周（20250702-0708），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.4%，环比增加0.4%，同比增加3.7%。防水市场领域，周内样本企业总量增加1.9%至2.68万吨。

四、市场交投气氛转弱，沥青面临高价承压风险

图19 沥青周度心态观点调研

数据来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内69家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，本周看涨的占总数6%，环比持稳；看震荡占比84%，环比下降2百分点；看空的占总数10%，环比增加2个百分点。

结论（短期）：预计下周沥青市场维持整体大稳走势为主。供应端来看，预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降0.7%至33.2%，下周期虽然江苏新海有复产计划，但山东个别炼厂持续转产渣油以及华东主营炼厂低负荷生产，带动产能利用率下降。需求端来看，南方部分地区降雨因素影响，实际刚需有限，北方地区降雨减少，市场需求有望小幅支撑。成本端来看，国际原油对沥青成本支撑有限。

结论（中长期）：供应端来看，2025年7月份国内沥青总排产量为254.2万吨，环比增加14.4万吨，增幅6.0%，同比增加48.5万吨，增幅23.6%。需求端来看，7月份雨季北移，降雨天气将对市场需求有所阻碍。中长期国际油价上行压力较大，对沥青支撑作用有限，成本端限制沥青价格走势，预计高价承压下行。

核心要素：

1.炼厂释放8月份合同成交尚可，低端价格相对坚挺；2.南方地区需求缓慢恢复，加之雨水天气影响，影响终端施工力度对价格形成利空。