前海财险：20%股权被七折拍卖估值争议凸显，险企困境如何破局？

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引言：

“ 金融市场的每一次震荡，都可能牵一发而动全身。当“宝能系”险企前海财险的20%股权以七折低价出现在拍卖台上，其背后折射出的不仅仅是一家企业的困境，更是整个保险行业在复杂经济环境下的艰难探索。”

本文为财鲸眼原创

作者：文博

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

近日，北京金融法院的一则拍卖公告，让前海财险又成了大家讨论的焦点。公告说，深圳市钜盛华股份有限公司持有的前海财险20%股权，7月21日要公开拍卖，起拍价才3080万元。这价格跟评估价4400万元比，少了30%，市场上好多人都在说这事儿。

图片来源：前海财险官网

要是以前海财险现在 10 亿元的注册资本来算，这 20% 的股权按理说值 2 亿元，可实际起拍价才 3080 万元，资本价值缩水得厉害。这差距也太大了，让人不由得担心前海财险以后的日子。我也试着联系前海财险想了解情况，不过到发稿的时候，还没收到他们的回复。

股权折价，麻烦事儿一堆

这次股权拍卖，是因为中融人寿和钜盛华还有它的母公司宝能集团有债务纠纷，到了执行程序。2024 年 9 月，北京市高级人民法院终审判决，让钜盛华和宝能集团还 20.25 亿元的债。为了执行这个判决，法院冻结了钜盛华不少资产，前海财险这 20% 的股权就被当成偿债资产强制执行了。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军觉得，现在经济大环境不太好，股权市场挺低迷的，保险公司也受影响。前海财险作为 “宝能系” 的保险公司，不光被股东的债务拖累，自己业绩也下滑，偿付能力还不够，股权价值自然就被低估了。在这种市场环境下，想给这笔股权找到接手的人，难度不小。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆也说，20% 的股权，还不是控股的，想吸引潜在买家，让他们有啥战略上的想法，确实不太容易。所以说，折价拍卖也是市场对其中的风险和不确定性的正常反应，想找到买家，挑战不小。

其实前海财险的股权问题早就有了。现在公司有 5 个股东，除了深圳粤商物流有限公司的股权是正常的，其他股东的股权或多或少都被冻结了。深圳市深粤控股股份有限公司持有的 17.2% 股权被冻结到 2026 年 9 月；深圳建业工程集团股份有限公司持有的 20% 股权，更是少见地被冻结了三轮，最近一轮到 2027 年 7 月。再加上这次要拍卖的钜盛华的 20% 股权，前海财险被冻结的股权总共占到 57.9%，这对公司治理和资本补充影响太大了。

杨帆认为，这么多股权被冻结，公司治理能力会变弱，做决策可能也没那么有效率了。而且公司名声也会受影响，市场信心下降，业务不好开展。融资的时候，这也是个大障碍，想拿到钱更难了。王国军也强调，股权冻结让公司很难补充资本，治理起来特别费劲，市场对公司也没那么有信心了。前海财险要想好转，得转变经营理念和思路，先补充资本，然后优化治理，节约成本提高效率，找到新的业务增长点，提升投资能力，让市场重新相信它。

图片来源：前海财险公告

还有糟糕的是，前海财险的股东自身还有信用问题。2024 年初，公司的临时信息披露报告说，股东及其关联方拖欠了 1.2787 亿元保费，就算多次重组，也没还上。今年年初，前海财险又公告，股东及其相关方拖欠的 9693 万元保费，2023 年 12 月完成了债务重组，转移给了关联方扬州市宝能置业有限公司。可到 2024 年 12 月，扬州宝能也没还这笔钱。为了不让这笔应收账款变成坏账，前海财险又进行了资产重组，把这笔债务转移给了深圳鸿兴莱华酒店有限公司。扬州宝能、深圳鸿兴莱华和前海财险签了债务转移协议，让深圳鸿兴莱华在规定时间内还钱。之后，深圳鸿兴莱华用它全资子公司天津和瑞泽商业有限公司 100% 的股权来抵债。天津和瑞泽有 53 套商铺，评估价格不低于 9694 万元。等天津和瑞泽的股权过户到前海财险，这次资产重组就算完成了，同时还办理了这些商铺的抵押手续。

管理层不稳定，经营遇困难

就在关键股权可能要易主的时候，前海财险的管理层又出了变动。6 月 13 日，公司公告说，总经理李功霓因为个人原因辞职了。李功霓 2024 年 3 月才正式上任，任职期间公司还被监管部门重罚了。今年 4 月，金融监管总局深圳监管局因为前海财险财务数据不真实、聘用没有任职资格的人、违规投资不动产、没按规定使用备案的保险费率等好多问题，对公司和相关责任人一共罚了 123 万元，李功霓个人也被警告，罚了6万元。

图片来源：前海财险公告

回头看看前海财险的治理情况，其实早就有不稳定的苗头了。首任总经理张云飞 2021 年 8 月因为个人原因辞职，之后这个职位就一直空着，期间由时任董事长黄炜暂时兼任。2022 年 8 月，黄炜因为 “配合有关部门调查” 离职，公司治理又受了打击，总经理的工作大多由副总经理代管。直到 2024 年 3 月，李功霓获批担任总经理，才填补了这个长期的空缺。

图片来源：前海财险公告

今年 1 月，有丰富平安集团工作经历的 “老将” 霍建梅获批担任前海财险董事长。李功霓突然辞职后，新任董事长霍建梅临危受命，兼任公司临时负责人。现在，稳住公司局面的担子就落在了霍建梅身上。霍建梅 1961 年出生，有三十多年的保险行业经验，从平安集团过来，外界觉得她可能是推动公司 “化险改革” 的关键人物。不过，董事长兼任临时负责人，工作量这么大，在讲究专业分工的保险行业里很少见，这也能看出公司在人才方面面临的困境有多严重。

股权和人事都这么动荡，根本原因还是前海财险经营上的大难题。有个很明显的指标，从 2022 年一季度开始，公司的风险综合评级已经连续 12 个季度都是最低的 C 类，成了偿付能力长期不达标的典型。前海财险在 2025 年一季度的偿付能力报告里说，公司现在主要的风险是因为经营还没盈利，导致实际资本慢慢减少。最低资本方面，随着业务结构和规模的优化，预计保险风险的最低资本会逐渐下降，市场风险和信用风险会保持相对稳定。但如果业务质量和经营改善情况没达到预期，实际资本可能会进一步减少，偿付能力可能会更差。

对此，前海财险表示会全面加强资本管理，包括降低经营成本，严格控制费用支出；加强经营分析，提高盈利水平，不断增强内部资本补充能力；多和监管部门、股东沟通，通过各种方式补充外部资本，提高偿付能力充足率。

财务数据也说明了公司经营的艰难。前海财险成立以来，除了 2016 年和 2022 年分别盈利 0.01 亿元和 0.23 亿元，其他年份都在亏损，七年累计亏损超过 8 亿元。保险业务收入也从 2019 年最高的 22.66 亿元，降到 2024 年的 15.25 亿元，增长很乏力。

图片来源：前海财险2024年年报

怎么才能走出困境呢？

对前海财险来说，可能真正能改变局面的，就是这次股权拍卖带来的资本结构变化。7 月 21 日拍卖结果出来，不管是有新投资者接手，还是流拍了，都可能让公司的股东格局发生变化。

杨帆说：“在主要股东自己都深陷债务危机，帮不上忙的时候，保险公司更得靠自己努力提升资本实力，同时积极找外部投资。” 引入有实力的战略投资者，优化股权结构，可能是现在最现实、最紧急的办法了。

但实际情况并不让人乐观。现在保险市场竞争特别激烈，中小保险公司生存压力很大。在这种情况下，前海财险想吸引到有实力的战略投资者，真不是件容易事。而且，就算有人愿意接手，之后怎么改善公司治理、提高业绩、让偿付能力达标，都是前海财险要面对的大挑战。

前海财险未来的路不好走，但就像老话说的 “危机中也有机遇”。如果能抓住这次股权拍卖的机会，引入好的战略投资者，优化治理结构，加强风险管理，提升业务能力，也许还有机会走出困境，重新发展起来。市场也在等着看前海财险能不能渡过这个难关，交出一份让人满意的答卷。

（提醒：内容来自华夏时报。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 前海财险的经营局面是当前金融市场复杂生态的一个缩影，其未来走向不仅关乎自身命运，更对行业发展有着深远影响。我们期待看到，在各方努力下，前海财险能够找到破局之道，重新回归稳健发展的正轨，为保险市场注入新的活力。”

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