山西
为何说当下需要关注自由现金流策略
在国内经济转型升级和股市波动加剧的背景下，价值投资理念愈发深入人心，股息率、自由现金流率等衡量公司盈利质量和财务健康的核心指标，也开始成为大众投资选股的重要参考和主要逻辑。
在投资需求的推动下，今年来以华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF联接（A类 024622，C类 024623）为代表的各类自由现金流主题产品也相继推出，自由现金流策略在投资应用上从此新增一批优质工具。
从现金流出发，挖掘“现金牛”
要想全面了解自由现金流策略的特点与优势，首先要回归到自由现金流的概念本身。自由现金流（FCF）指公司在支付必要运营成本和再投资支出后剩余的现金，代表可自由分配给股东和债权人的资金。与传统会计利润不同，自由现金流剔除非现金项目的影响，更接近于实际现金收支，能够更真实反映公司的盈利质量与资金流动性。
巴菲特曾多次表明企业的内在价值本质上是其未来自由现金流的折现，通过自由现金流折现法，可将预测的未来自由现金流折算为当前价值，进而帮助评估公司估值水平。此外，自由现金流是公司支付股息、回购股票的主要资金来源，稳定的自由现金流可提升股东信心，增强公司吸引力，支撑公司长期发展。
通常而言，自由现金流率较高的公司，不仅盈利水平和质量更好、抗风险能力更强，还具备强劲的内生增长动能，长期来看成长能力也较为突出。也因此，自由现金流成为了捕捉优质权益标的的有效抓手。Wind数据显示，截至2025/6/27，基日（2013/12/31）以来中证全指自由现金流全收益指数涨幅高达598.18%，大幅超越同期中证全指全收益指数（105.78%），自由现金流策略有效性或得到A股市场检验。
图：中证全指自由现金流全收益指数基日以来表现
（数据来源：wind，区间：2013/12/31-2025/6/27）
契合市场趋势，自由现金流策略或恰逢其时
当前宏观经济环境正经历结构性变革，也让我们的资产配置思路有所转变，在权益投资上，自由现金流策略的重要性或日益提升。
一方面，随着我国经济增长从高速转向高质量发展阶段，公司也从规模扩张转向效率提升，反映在投资上，则是成长投资机会的结构化与波动化的同时，盈利良好、基本面确定性高、抗风险能力强的优质公司有望穿越周期展现出较优的长期投资价值，市场对自由现金流率的估值权重有望提升。
另一方面，随着利率中枢持续下行，高收益资产结构性缺失的情况下，在一定程度上促使市场资金去积极寻找能够产生持续现金流的资产。在此背景下，不仅红利类资产的高股息回报吸引力得到提升，自由现金流充裕公司的投资价值也有望提升。
此外，随着近期贸易保护主义抬头，全球资本市场不确定性提高，在此背景下具备稳定自由现金流创造能力的公司兼具收益弹性的同时，展现出独特的防御价值，或能在流动性紧缩周期中构筑起安全边际。
国信证券也在研报中指出，根据自由现金流因子模型进行分析发现，当前低利率宽货币的环境下，对于自由现金流充足的公司，根据自由现金流贴现模型，其估值的抬升将强于自由现金流较弱的公司；高的自由现金流回报率也在低利率环境下存在一定的投资价值。而在信用收紧的环境中，成长性公司难以融资进一步扩张，所受冲击最大，而具备内生性自由现金流创造能力的优质公司在信用紧缩周期中股价具有一定韧性。
近期发售的华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF联接（A类 024622，C类 024623），或是捕捉自由现金流充裕公司的便捷工具。该产品跟踪的中证全指自由现金流指数，在剔除金融、地产两大行业后，选取100 只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，能够综合反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。同时在产品设计上，该基金特色设置了月度分红评估机制，助力投资者分享高现金流率资产成长红利的同时，进一步提升投资获得感。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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