这家全球高档色织面料商Q1净利润暴增258.32%，财报揭秘力量源自何处

联发纺织（002394），建厂于1955年，经过几十年的砥砺前行，逐渐成长为一家拥有从棉花加工至成衣生产的大型纺织企业，其业务覆盖棉纺、色织、印染、家纺、针织、制衣、品牌、贸易、物流以及新能源等多个领域，公司主要产品包括纱线、色织面料、印染面料、印花面料、家纺面料和服装六大系列，具备质量好、技术含量高、绿色环保等特点，产品出口至日本、美国、英国、意大利等几十个国家和地区，不仅是全球高档色织面料和高档品牌衬衫制造商之一，更是一个独特的具备全产业链的纺织生态体系。

营收下降，盈利强势

2025年一季度，联发纺织发布本季度财务报告，2025Q1公司的营业收入为10.50亿元，较上年同期12.52亿元的营业收入，同比下降16.11%；虽然营业收入下降，但是归属于上市公司股东的净利润为7289.82万元，同期增加258.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5927.45万元，同比增加7.29%。

营业收入季度变化趋势

由于联发纺织有近一半的业务市场在欧洲、日本及东南亚等30多个国家和地区（2024年企业海外市场营业总收入占比42.10%），因此受国际市场的不确定性影响明显，核心业务纺织服装板块的增速放缓是营收下降的主要原因，从宏观来看主要是因为全球纺织行业的需求疲软，订单减少，行业需求阶段性承压。

尽管如此，联发纺织作为国内纺织业龙头企业，2024年营业收入依然超过了70.64%的上市公司。其中，面料业务贡献了占比58.95%的营业收入，为24.63亿元，是联发的支柱行业；电、汽、污水处理、压缩空气产生的营业收入占比逐年递增，2024年同比增长8.16%，这与企业重视全产业链集群的战略紧密相关，随着这一配套服务的规模日渐壮大，内部协同效应将会为企业的发展进一步增光添瓦。

虽然营业收入稍有下滑，但是净利润却同期增加258.32%以及整体毛利率提高到18%，这是一个非常漂亮的成绩，体现出企业内部控制成本卓有成效。2025年一季度，联发纺织营业总成本同比下降17.80%，销售费用、管理费用以及财务费用三者总和约为0.89亿元，费用率为8.48%，其中财务费用下降明显，同比下降33.33%，在一定程度上为企业减轻了负担。同时结合2024年各产品线收入占比的变化，企业也在大力推动高附加值高回报的产品线，对于低附加值拖累整体盈利的产品线在逐渐的弱化，一系列的举措成功促进了净利润的猛增。

净利润的猛增也伴随着高质量的现金流动，2025年一季度联发纺织经营活动产生的现金净流量为1.22亿元，覆盖净利润（0.74亿元）的165%，一定程度上提供了企业日常运营的现金支持，体现了企业经营的稳健有序。

产业联动，协同发力

随着时间的沉淀以及数代纺织人的开拓，联发纺织拥有了一个强大的完整的产业链，从最初始的棉花加工直至消费终端，纵向一体化的延伸使得企业拥有极为强大的协同效应，目前，公司已拥有轧花、纺纱、纱线染色、织造、色织布整理、针织染色、家纺面料、服装面料印染、制衣全产业链，热电、污水处理配套等产业链，各链条内部协同互补，在资源调配、成本控制以及应对市场反应方面能够灵活迅速，这也是联发能在2025年一季度净利润猛增的一个重要原因。

产业链环节

主要内容

上游原材料

棉花采购与加工，为后续纺织生产提供基础原料；

中游制造

完整的纺织制造链条，包括：棉纺、色织、印染、面料整理、制衣；

下游销售

国内市场：销往全国20多个省市；

国际市场：出口至欧洲、日本、东南亚等30个国家和地区；

自主现货面料男装品牌：James Fabric；女装品牌：伊尼姿·INITS；量贩品牌：亿织源

自有服饰品牌： James Kingdom 高端衬衫；

配套服务

包括物流、贸易、物业管理、污水处理、能源供应（电、汽、压缩空气）等，形成内部协同效应。

除此之外，联发纺织还具备强硬的产业技术，设立有国家级企业技术中心、江苏省生态染整技术重点实验室和江苏联发高端纺织技术研究院，专注于高端纺织品的研发与生态纺织技术的探索。同时，制造工厂执行GB、日本JIS、英国M＆S、美国AATCC标准即国际纺织产品的最高质量标准，确保优等品率保持在99%以上，出厂即精品，保证了企业在行业内的良好口碑。过硬的技术与企业自有的上下游产业链齐头并进，逆势发力。

立足国内，扩展海外

联发纺织建立了庞大的海外市场体系。

其中，以欧美市场为贸易主阵地，产品覆盖面料、棉纱等，产品均符合欧美当地市场标准，通过国内对外贸易公司接单，设立驻外子公司或办事处，加强了与国际市场的联系，最后与国际一线品牌直接合作，提高了市场服务的响应效率与海外客户的满意度。

其次，联发纺织以东南亚为制造主阵地，依靠当地低成本制造与靠近消费市场两大优势，分散国内竞争力。目前，联发纺织50%的服装产能分布在柬埔寨，产能利用率高达87.66%，另外，公司还计划在东南亚相继建设高档服装面料项目，这将进一步提高联发纺织的生产能力。通过海外两大贸易与制造产业中心，联发纺织成功分散了国内的部分竞争压力，也进一步增强了自身实力。

笑迎风险，不畏挑战

作为一家大型龙头纺织企业，联发纺织身后一直跟随着源源不断的模仿者和竞争。2025年，收入的下滑及竞争的加剧无不显示着来自市场的结构性挑战。目前企业的风险主要有以下几个方面：

1.宏观环境的影响。主要来源于全球货币政策分化、地缘政治环境趋紧以及贸易保护主义抬头等因素，由于企业出口业务占比较大，较为容易受国际市场需求影响；且经营活动采用外币结算，汇率波动也易对公司的经营产生一定的影响。

2.原材料价格变化。公司产业链中面料服装为核心支柱产业，其主要原材料为棉花与动力煤，二者价格受多方面因素影响，需要借助金融工具对冲规避原材料价格波动带来的风险。

3.市场与行业竞争风险。纺织行业乃中国的传统行业，经过若干年的发展，同质化严重，如何在众多企业中脱颖而出且稳定保持龙头地位，更需要结合自身长处。

面对风险，联发纺织充分展现了耕耘多年建成的纺织产业完整生态系统的优势，通过全产业链的加深与延长，提高业务的整体运营效率，提升市场竞争力，未来的联发，更将砥砺前行，在不确定的国际市场中值得期待。

（本文数据来源：wind/联发纺织2024年年度报告/联发纺织2025年第一季度报告）

更多内容丨尽在《中国纺织》杂志