洪灝：中国人以“能吃苦”而闻名，中国可能得到比预期更好的贸易战结果，黄金买完买白银

6月11日，经济学家洪灝在上午的播客中分享了对特朗普贸易战的看法，并在下午的直播中分享了对港股、贵金属的判断。

投资作业本课代表整理了要点如下：

1、中国人以“吃苦耐劳”而出名，在中国文化中，吃苦意味着可以忍受相当长时间的艰苦。

因此，正如你所看到的，这群人已经准备好战斗了。

2、中国可以等待，而美国人可能不能。

随着中国的坚持，美国人在这个过程中必须做出更多的让步。最后，我们可能会得到一个比预期更有利于中国人民的结果。

3、这（这轮贸易战）比2018年的贸易战第一阶段要好得多，在当前的贸易战中，中国比以前更准备好了，而且面向美国，中国也准备使用不对称报复。

而且，从数据上看，中国的增长是稳定的，中国的出口是稳定的。

4、这轮关税的最糟糕时点可能已经过去了，最坏的时间点就是4月2日那一周。在那一周，不仅美股，港股也跌到了大约19,000多点的水平，然后开始修复。

5、关税的风险依然存在，但我们并不认为在下半年或者未来几个月，关税对我们市场的干扰会比四月份时更大。同时，这也是大家需要注意的地方。如果无法达成协议，特朗普还可以继续拖延时间，把关键节点往后推。

6、美元不靠谱,买美债也不靠谱。

大家先买黄金，等黄金买完了不够买了，就会买白银。

如果黄金能涨到3500，为什么白银不能涨到50呢？白银绝对有望创历史新高，这几乎没有悬念。所以我觉得白银的行情已经启动了。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

中国可能得到比预期更好的贸易战结果

主持人：美国方面没有完全掌握美国供应链的关键部分对这些稀土的依赖程度。

这有点让我想起了某人对正在进行的辩论的描述，即美国已经决定他们绝对想在10年后与中国离婚，但在整个10年的时间里生活在一起。你知道，这就是你在其中一些谈话中看到的挑战。

洪灝：是的，我认为这类似于一对夫妇在离婚过程中争吵，对吗？因此，双方将来看不到对方，但与此同时，他们仍然必须承担后果以及如何分配资产。

刚才其他嘉宾提到了稀土，在开幕式上，你也提到在伦敦的谈话中，进展并不像它应该的那样顺利。

是因为，美国部分的还价可能太低了，对中国来说还不够好。

所以我认为，结果就是，即使中国在日内瓦会议上，已经同意重新启动稀土出口的审批程序，但是实际结果可以比预期的审批程序慢，通常情况下，需要一到两周的时间才能获得出口许可，现在需要两个月。

那么表面上，中国没有违反协议，但与此同时，你仍然没有得到GPU的关键成分，所以我认为，中国可以做很多这方面的事情来减缓这个过程。

同时，人们必须认识到这样的情况，即在美国，我认为美国消费者可能可以在更高的通胀前景下活得更长。

同时，贸易战的开始及过程都以某种方式将中国人民团结在一起，所以，如果你在中国大陆，你能真正感受到这里的气氛，你也会在这个谈判过程中支持中国。

中国人以“吃苦耐劳”而出名，在中国文化中，吃苦意味着可以忍受相当长时间的艰苦。

因此，正如你所看到的，这群人已经准备好战斗了。但与此同时，美国消费者真的很想得到便宜的商品。

那么你就可以看到，中国可以等待，而美国人可能不能。

因此，我认为这为谈判奠定了基础。所以我认为人们不应该太惊讶，随着中国的坚持，美国人在这个过程中必须做出更多的让步。最后，我们可能会得到一个比预期更有利于中国人民的结果。

对比2018年，此轮贸易战，中国准备得更充分

主持人：世界银行在本周提出了一些新的预测，我认为它将世界70% 的经济体，几乎所有世界上最大的经济体的增长预测都下调了，对美国经济增长预测减半，唯一没有下调明年预测的国家是中国。

我的意思是，中国是否在这一点上是赢得了贸易战，中国是否比美国更好地走出了这场战争？

洪灝：是的，我认为这比2018年的贸易战第一阶段要好得多，在当前的贸易战中，中国比以前更准备好了，而且面向美国，中国也准备使用不对称报复。

我认为，从数据上看，中国的增长是稳定的，中国的出口是稳定的。

如果你看看中国国内经济，你会看到，你知道，经济的两个部分。其中一部分是出口制造业驱动的，表现得很好。

因此，尽管对美国的出口已经完成了三分之一，但对世界其他地区的出口确实在蓬勃发展。

与此同时，如果你想看跌中国经济，你可以看看消费部门，它远低于预期，而且还没有复苏。

如果你看看房地产部门，房地产泡沫破裂的过程仍然在拖延。

因此，根据你看看中国经济的哪个部分，你可以得出非常不同的结论。

最坏的时间点已过去

我们认为这轮关税的最糟糕时点可能已经过去了，最坏的时间点就是4月2日那一周。在那一周，不仅美股，港股也跌到了大约19,000多点的水平，然后开始修复。

同时从逻辑上看，特朗普虽然想通过征收关税来改变全球贸易的平衡，但实际上我觉得最终你会发现，我们现在的谈判其实和这些贸易关税关系不大。

比如说我们对稀土的出口管制、他们对中国学生的刁难等等，其实这些都和关税本身没有直接关系。

他提出的所谓关税大战，其实并不能真正改变全球贸易的平衡或不平衡。

所以我认为，如果没有意外的话，最坏的时间点已经过去了。而且，如果特朗普继续打下去，美国经济的不确定性会进一步上升，下半年美国陷入衰退的风险就会比较大。我相信他们比我们更清楚这一点。

关税的风险依然存在，但我们并不认为在下半年或者未来几个月，关税对我们市场的干扰会比四月份时更大。同时，这也是大家需要注意的地方。如果无法达成协议，特朗普还可以继续拖延时间，把关键节点往后推。

他希望我们放开稀土出口，那他当然也需要给我们一些回报。比如说在科技领域的合作，可能反而会让我们中国获得我们想要的东西，因为他们也需要我们的资源。

如果是这样，其实我觉得这对中国科技行业的发展反而更有利。所以现在还要继续观察，目前消息没有具体细节，所谓达成框架协议，最后还需要领导人签字确认，才能成为正式合约。

所以我认为，无论这次谈判结果如何，至少我们已经向前迈出了一步。同时我也觉得，关税方面今年最坏的情况应该已经过去了。

越来越多流动性会流入港股

种种迹象表明，在流动性充沛的时候，人们的“动物精神”就会被激发，大家更愿意花钱。换句话说，这（港股市场）是一个小型但自由开放的市场。

所以我们也欢迎全世界各地的投资者来香港投资。

在资金充裕的时候，人们的投资热情必然会被激发。加上之前的上市公司，今年回报这么好，赚钱效应也必然会被看到。

因此，越来越多的流动性会流入香港市场，这对于香港市场和香港经济来说，都是好事，而不是坏事。

先买黄金后买白银，

白银绝对有望创历史新高，

行情已启动

因为金和银都是贵金属，之前我们也讲过，中国是一个非常独特的存在，双金属系统下，金和银同时作为法币流通了很长一段时间，后来还有纸币。所以我觉得白银的行情已经有目共睹。昨晚白银价格突破了37，之后回落到36点几左右。

我觉得这正好印证了我们之前讲的逻辑。首先，美元资产被抛售，释放出流动性，这些流动性首先去买黄金，因为黄金更靠谱。等黄金买得差不多了，价格也被推高了，大家就会去买白银。

所以你看，不论是金银币还是白银本身的技术图形，现在都已经达到了四十多年来的巨大突破。这是一个胜率非常高的技术形态，逻辑也很清楚。

美元不靠谱,买美债也不靠谱。刚才我们也提到了，所以大家先买黄金，等黄金买完了不够买了，就会买白银。

从金银比来看，金银比有一定的规律，现在已经回到历史高位，也就是说用黄金定价的白银被严重低估了。

所以如果黄金能涨到3500，为什么白银不能涨到50呢？白银绝对有望创历史新高，这几乎没有悬念。所以我觉得白银的行情已经启动了。

至于铜，部分原因还是因为流动性很充裕，另一个原因是特朗普要对有色金属征税，好像是对铝和铜都要加税，所以大家都在囤货。所以你看到仓储库存（stock level）在上升，大家都在买回来囤着。

同时，如果有人一定要一个基本面的理由，其实也有：如果你看未来几年铜的产量，是缩减而不是扩大的。同时，新能源车的崛起也需要大量的铜和银。

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