上海
当市场还在担心特朗普关税威胁时，德国企业已悄然准备了一场盈利爆发。
彭博数据显示，德国DAX指数成分股2025年下半年及2026年利润增幅预计达13%-15%，将超越标普500的13.5%增速——这是德国股市近年来首次在盈利预期上领跑美国。
管理约390亿美元资产的Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet直言：
"德国之虎正在觉醒。我希望越来越多的人意识到，2026年德国企业的平均盈利增长应该会超过美国。"
这一预期已在股价表现中得到印证。德国DAX指数今年飙升21%，领跑所有主要全球指数。相比之下，泛欧Stoxx 600基准指数仅上涨约9%，而标普500直到最近才转为正收益。
军工引擎驱动：防务支出成增长核心
德国盈利增长的主要动力来自军工股，欧洲正大举投资以加强军事实力。分析预计，Rheinmetall AG、空客和MTU Aero Engines AG将贡献DAX指数2025年下半年约20%的每股收益增长。
能源转型、电动车和人工智能板块股票同样被视为关键推动力，数据中心投资增加、电气化进程和新AI应用的兴起为这些领域注入动力。
华尔街见闻此前提及，德国内阁已批准价值约460亿欧元（530亿美元）的企业税收减免方案，7月起新购机械设备享30%税收抵扣，2028年起联邦企业税率从15%逐年降至10%，电动车首年可按75%购置价折旧。这是重振连续三年停滞经济的更广泛努力的一部分。
此外，新任总理默茨加速国防和基础设施支出的计划可能为2026年经济增长贡献1.6个百分点。分析师测算，这大致相当于为DAX公司每股收益提供6%的提振，为中盘股MDAX提供12%的提振。
关税阴霾下，德企韧性超预期
分析师Kaidi Meng和Laurent Douillet指出，德国指数可能从美国关税的冲击中受到比最初担心更轻微的打击。
虽然汽车制造商奔驰集团和宝马以及汽车芯片制造商英飞凌科技容易受到特朗普政府对汽车行业征税的影响，但基准指数的其余部分防护更好。软件巨头SAP和保险商安联作为服务提供商避开了商品关税，而巴斯夫和西门子等工业巨头则受到其美国生产基地的保护。
Apollo Global Management总裁Jim Zelter在媒体采访时表示，新政府领导下的德国是"一个做生意的绝佳地方"。
"这是一个4万亿美元的经济体，他们的目标是在未来10到12年内达到6万亿美元，我们准备通过我们的融资工具投入超过1000亿美元的资本。"
Saxo首席投资策略师Charu Chanana认为：
"德国正获得战略相关性，因为投资者寻求从美国政策和财政风险中实现多样化——这得到了促增长改革和工业实力的帮助。德国不仅仅是在乘市场浪潮，它正在步入一个潜在的政策复兴时代。"
巴克莱策略师Emmanuel Cau团队表示：
"德国的长期国内前景正在好转，促增长政策转向和财政支出可能推动投资。"
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