微信小店生态激活三星财险！业务迎爆发式增长、盈利挑战犹存

机构之家注意到，近期，三星财产保险（中国）有限公司（以下简称“三星财险”）与深圳市腾讯计算机系统有限公司（以下简称“腾讯”）频繁披露关联交易公告。

5月30日公告显示，2025年4月24日至5月14日期间，三星财险与腾讯之间的保险业务类关联交易金额累计达到3094.95万元。此前的公告则显示，今年截至3月20日，此类关联交易总额为3045.63万元；而在3月21日至4月7日，这一数字为3051.25万元；在2025年4月8日至4月23日，双方累计交易额为3113.97万元。

根据公告，此类业务往来为腾讯旗下电商平台微信小店的商户投保退货运费险或提供退货运费险保费补贴。回顾2024年第一季度，三星财险仅与腾讯科技（深圳）有限公司有关联交易，涉及金额也较为微小，1月和3月分别仅为126.5万元和2.76万元。然而，随着微信小店生态的越发活跃，三星财险的业务量也同步迎来了大幅增长。

今年1月，微信官方首次为"小店"业务划定战略疆界——从视频号小店升级为微信小店，标志着其电商业务正式突破短视频与直播的边界，向全域生态渗透。按照官方表述，未来微信小店将以"原子化"形态嵌入视频号、公众号、搜索、小程序等各个场景，甚至直接触达社群与私聊会话，试图将交易行为转化为像发送消息般的基础操作。

当商品开始像信息一样在微信全域流动，与之相关的保险服务需求也随之上扬。作为腾讯系险企，三星财险显然已在这场生态变革中抢占先机，后续发展势头不容忽视。

业务规模翻倍式增长、营收利润呈剪刀差走势

三星财险中国总部设于上海，并在北京、深圳等六地设立分支机构，其业务经营和财务会计由公司统一管理。2021年5月，该公司启动关键增资：注册资本从3.24亿元增至8.76亿元，新引入腾讯等五家战略投资者。韩国三星火灾持股比例稀释至37%，腾讯以32%股权成为第二大股东。此次增资彻底改变了这家外资险企的单一股权结构。

但随后的业务整合却出人意料地缓慢。与多数企业引入战投后立即开展协同的急迫不同，三星财险表现出罕见的耐心。2021-2022年间，其保险业务收入不升反降。转折出现在2023年。随着平安系高管陆续到位，这家险企开始显露出新的生命力。2024年，其保险业务增速飙升至93.5%，远超行业平均水平，揭示了腾讯生态的赋能效应。

数据来源：历年年报

2024年，三星财险业务增长呈现多点开花的发展态势，退货运费险、责任保险和健康保险的表现尤为突出。退货运费险在2024年实现了4.12亿元的收入，这种近800倍的增幅背后，是微信生态内电商交易的持续活跃；责任保险则从2023年的0.88亿元增长至2024年的3.91亿元，增幅显著；健康保险同样表现不俗，收入从2023年的1.01亿元增长至2024年的3.02亿元，其战略定位明显倾向于与互联网生态深度融合的细分市场。

数据来源：2024年年报

然而，与营收高歌猛进形成鲜明对比的是，三星财险的盈利曲线正呈现出令人担忧的下行轨迹。2022年及以前，这家公司曾创下净利润连续六年增长的佳绩，即便在业务规模停滞阶段仍保持0.87亿元的盈利水平。但转折来得猝不及防——2023年，就在业务开始发力之际，净利润却滑落至0.26亿元，2024年更是进一步下滑至0.12亿元。

数据来源：历年年报

这种营收与利润的"剪刀差"现象，暴露出战略转型的阵痛。一方面，退货运费险等新业务的快速扩张带来了可观的保费收入；另一方面，成本激增、赔付率上升等问题正在蚕食利润空间。这种"增收不增利"的态势已持续两年，暴露出互联网化转型的深层矛盾。

从承保端看，综合成本率从2022年的85.2%骤升至2023年的117.5%，2024年虽回落至108.5%，但仍处高位区间。其中，综合费用率在2023年飙升至42.9%，较前一年翻倍有余，暴露出渠道拓展的代价；而综合赔付率则持续攀升，三年间从63.9%升至76.0%，新业务的风险管控能力面临考验。虽然投资端表现回暖，但不足以弥补承保端的失血。

显然，腾讯对这家险企寄以厚望。不同于此前对众安、和泰的财务投资，腾讯在三星财险获得32%的接近控股地位，并引进以任汇川、李浩为代表的平安系高管团队掌舵。这家长期"小而美"的外资险企，正被腾讯的流量和数字化能力重新塑造。但能否蜕变为"大而强"，关键在于能否在享受腾讯生态红利的同时，建立起自身的独立盈利能力。