银行同业存单利率不降反升 存款降息后“蚂蚁搬家”效应有多大？

在存款利率下调之后，银行同业存单利率不降反升。

贝壳财经记者发现，部分大型银行近期发布的各期限同业存单的参考收益率有所上升。

同业存单与银行存款一样，是银行负债来源的途径之一，是银行在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。

多位受访的业内人士指出，当前银行存款利率一降再降，银行的存款正在“蚂蚁搬家”，这也导致了银行负债规模有一定的压力。因此银行需要通过同业存单来补充负债。但市场人士预计，同业存单利率上行的空间不大，预计仅是短期现象。

不降反升 银行同业存单参考收益率上行

贝壳财经记者统计发现，近半个月来，部分大型银行发行的各期限同业存单利率有所上行。

以工商银行为例，该行在5月28日公布的《2025年第197期同业存单发行情况公告》中显示，这笔1年期同业存单的参考收益率为1.7000%。而该行在5月19日发行的1年期同业存单（2025年第179期）的参考收益率仅为1.6400%。同时，该行发行的3个月期限的同业存单，利率则也从5月16日的1.61%上升至5月28日的1.6800%。

工行并非个例。建设银行发行的1年期同业存单参考收益率也从5月16日的1.6400%上涨至5月28日的1.7000%。农行、中行、交通银行等国有大行的同业存单参考收益率亦在半个月内出现了类似上涨。

长江证券在近期发表的研报中也提及，当前同业存单到期收益率多数上行。截至2025年5月23日，1个月、3个月期限的同业存单到期收益率分别为1.6175%和1.6600%，分别较2025年5月16日上升1个基点和上升2个基点；1年期同业存单到期收益率为1.6950%，较2025年5月16日上升2个基点。新一轮存款挂牌利率调降落地，银行在揽储压力担忧之下，同业存单的发行利率、到期收益率均有小幅提升。

大行“钱紧” 存款“蚂蚁搬家”叠加月末流动性趋紧

在业内人士看来，大行“钱紧”是导致银行同业存单利率上行的主要原因。这一方面是由于当前资金面略紧，另一方面则是存款“蚂蚁搬家”现象所致。

“现在存款利率太低了，存款已经太不划算了。”多位接受贝壳财经记者采访的储户表示，现在他们更愿意选择收益较高的理财产品作为存款的替代品。

一位股份制银行客户经理也表示，由于利率太低，银行存款对客户的吸引力自去年就开始下降了。他们更倾向于将资金放入银行理财产品和保险产品中。

这与央行发布的城镇储户调查问卷的数据保持一致。根据《第四季度城镇储户问卷调查报告》，去年第四季度，倾向于“更多储蓄”的居民占61.4%，比上季减少2.6个百分点；倾向于“更多投资”的居民占 13.6%，比上季增加2.0个百分点。

银行人士普遍预计，在本次银行存款利率下调之后，存款“蚂蚁搬家”的情况还将延续。

5月20日，6家国有大行纷纷下调了存款挂牌利率，其中，1年定期存款挂牌利率首次下降至1%以下。随后股份制银行也跟进下调，3年、5年定期存款挂牌利率下调幅度达到了25个基点。

金融监管资深专家周毅钦在接受贝壳财经记者采访时表示，当前银行的负债结构有所调整。过去银行更多依靠个人存款保持负债充足，但当前银行存款利率持续走低，银行存款的资金逐渐进入了理财、基金、保险等投资渠道中去，因此银行不得不通过同业存单来弥补负债。

周毅钦看来，个人存款“蚂蚁搬家”的现象可能还会延续一段时间。他预计，6月底、7月初银行理财的规模可能重回最高峰，预计将超过31万亿元；同时，保险预定利率在本轮下降之前可能也会有一定的冲高，预计6月份将是银行存款搬家至保险的高峰期。

国海证券固收团队也认为，当前同业存单利率的上行，一方面，是由于政府债供给高峰、税期等对资金面有所扰动；另一方面，国有大行下调存款利率，“存款搬家”现象可能再次出现，居民存款预计将部分转向非银，银行负债端面临流失风险。在此情况下，银行或通过同业存单补充流动性，市场担忧存单供给压力上升，对存单利率形成压制。

短期现象 同业存单利率上升空间不大

作为银行负债的一部分，同业存单的收益率上升，也将导致银行负债成本的居高不下，从而让下调存款利率以缓解息差压力的效果打折。不过，多位业内人士认为，同业存单利率上行的趋势不可持续，只是短期现象。

周毅钦表示，“蚂蚁搬家”现象背后，银行存款资金进入了理财、保险等产品后，还会以非银金融机构存款的形式部分回流至银行体系。

浙商银行FICC团队亦认为，在“存款搬家”之初，银行体系融出大幅减少，商业银行负债压力显现，同业存单发行显著扩容，确实会使存单市场利率上升。不过，“存款搬家”后非银产品规模激增，非银产品配置发力后市场会再次转为需求驱动。

“本轮存款利率下调引发的 ‘存款搬家’对于同业存单的影响相较2024年4月更小。”浙商银行FICC团队认为，当下同业存单发行人提价意愿积极，但期限以3个月以内为主，1年期存单发行供给冲击有限。随着存款流向非银体系，货币基金和现金理财类替代产品规模增长，同业存单将在再投资配置需求下完成供需切换后的行情。

此外，周毅钦还表示，时值月末，市场资金面略紧，也是拉动同业存单利率上行的原因之一。但他预计，随着月末时点结束，预计市场的流动性将会有所好转，将带动同业存单利率下行。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 穆祥桐