金科股份：资本救赎背后的“隐秘角落”与治理迷雾

当“救赎者”自身背负历史包袱，当资本游戏遭遇监管铁腕，这场重整已不仅是财务数字的修复，更是一场关于信任与透明度的试炼。而对于投资者而言，比关注“能否重生”更迫切的，或许是追问“以何种代价重生”。
5月，金科股份（*ST金科，000656.SZ）的坏消息不断。
5月1日，金科股份及相关责任人收到重庆证监局下发的因其信披违规对其开出的罚单；5月5日，金科股份的子公司泸州金泓将因票据付款纠纷出庭，而这仅是近一年数百起开庭公告中的一例。
除了信披问题以及面临密集的法律风险，还有金科股份一度被市场质疑的“白衣骑士”——品器资管联合体主导的重整计划进入关键阶段。
这家曾被誉为“房企重整第一股”的企业，正站在资本博弈与信用危机的十字路口。

信披违规背后公司治理的深层裂痕？

5月1日，金科股份的公告内容显示，经查，重庆证监局发现公司存在以下问题：
2021年，公司因减值测算引用数据有误、预计售价不合理等，造成部分存货跌价准备计提不充分。上述问题导致公司2021年度财务报告信息披露不准确。公司在编制披露2022年度财务报告时，重新对相关存货进行了减值测试并计提跌价准备。公司未能在2021年年度财务报告中准确披露存货跌价准备计提情况的行为，违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第182号，以下简称《信披办法》)第三条第一款的规定。
按照《信披办法》第五十二条的规定，决定对公司采取责令改正并出具警示函的行政监管措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。
此外，金科股份董事长周达、总裁杨程钧、财务负责人宋柯未按照《信披办法》第五十一条第三款的规定履行勤勉尽责义务，对上述问题负有主要责任。重庆证监局责令其接受监管谈话。
自2024年4月被法院受理重整以来，金科引入的产业投资人品器资管联合体及财务投资人合计承诺注资33亿元，宣称将助其转型为“不动产综合运营商”。然而，信披违规事件恰发生在重整推进期，不禁令人质疑：新资本入场能否真正修复公司治理的深层裂痕？

光鲜阵容下的“隐秘角落”

品器资管联合体由上海品器管理咨询有限公司（以下简称“上海品器”）与北京天娇绿苑房地产开发有限公司（以下简称“北京天娇绿苑”）组成。
据工商资料显示，上海品器成立于2022年，注册资本1000万元，公司法人变更后为董健。根据其2023年年报显示，该公司社保缴纳人数为0，公司由上海厚亦健康科技有限公司100%持股。不过，其最终控制方为北京品器管理咨询有限公司（以下简称“北京品器”）。
北京品器成立于2020年1月14日，注册资本900万元，按照其2023年年报显示，员工为6人。该公司由上海铂生建设管理咨询有限公司、张勇、单大伟、冯仑和张冬冬持股，前四名股东持股比例均为22.2222%，张冬冬持股比例为11.1111%。
然而，在北京品器股东名单的背后，实际上暗藏着风险：
据媒体报道，北京品器股东张勇为曾经的河南地产一哥鑫苑集团的创始人，2007年12月12日，鑫苑成功登陆美国纽约证券交易所，以“XIN”为交易代码，鑫苑成为第一家也是唯一一家在美国纽交所上市的中国房地产开发企业。但自2021年下半年起，市场上不断传出“鑫苑系”财务危机的消息。2022年10月11日，据上交所披露，鑫苑（中国）置业发布了关于鑫苑置业有限公司未能清偿到期债务的公告。公告显示，公司未能按时付息的债务为两笔，一笔是鑫苑置业有限公司于新加坡证券交易所发行上市的优先票据“14% UNSUB NTS 25/01/2024 USD (REG S)”，违约利息金额为1851.64万美元。该期债券于2024年1月25日到期，未偿本金余额为26930万美元。另一笔是鑫苑置业有限公司于新加坡证券交易所发行上市的优先票据“14.5% UNSUB NTS 17/09/2023 USD (REG S)”，违约利息金额为1869.27万美元，违约本金金额为22963万美元。该期债券于2023年9月17日到期，未偿本金余额为25783万美元。
根据企查查显示，截至发稿，张勇被限制高消费信息达32条，被限制高消费涉案金额已达21.55亿元，且立案日期多发生在2024年和2025年。
北京品器另一股东冯仑，在1991年创建万通集团，为“万通六君子”之一，1993年在北京组建万通地产，创立了北京万通实业股份有限公司。2016年，嘉华控股增资31.5亿元，成为万通地产控股股东；同年，受让冯仑持有的万通控股全部股权后，冯仑全部退出万通。在2023年3月，冯仑因未履行法院判决的2857.38万元投资款支付义务，被北京市第四中级人民法院列为失信被执行人。尽管冯仑对此作出了回应，并认为该款项涉及合同诈骗，相关责任人已被刑事立案调查，案件仍在侦查中，自己是被诈骗方，但法院因民事判决已生效而将其列为失信被执行人。再一次让冯仑站在了舆论风口。
北京品器另一股东单大伟，经查询，其于2007年在中国香港成立优博集团有限公司，该公司于2018年6月22日“已告解散（被除名）”。并于2006年注册成立北京优博国际文化传媒有限公司，其2023年报显示，员工为2人。单大伟名下的北京君汇优博投资有限公司，于2020年7月，由于累计欠税总额达21.51万元（其中，增值税欠19.17万元，城市维护建设税欠1.34万元），被北京税务局公告。其名下的北京新地标国际广告有限公司，注册资本200万元，按2022年年报显示，员工为2人。但值得一提的是，该公司拥有北京中房同创文化传媒股份有限公司股权32%。而后者则是某中字头媒体广告的全权代理方。有媒体报道并百度百科称，1999年，单大伟在深圳创立中国住交会。但国家某部委曾于2005年11月对该住交会发出严正声明，该声明称：“近日，不断有企业、单位接到由中国XXX报、中国住交会组委会作为发起单位的“中国建筑节能推广战略联盟”活动邀请（活动收费为28万元）。该活动方案称我单位——XX部XX促进中心为指导单位。此行为属擅自盗用我单位名义行为。为此，我单位严正声明：上述经营活动与XX部XX促进中心无任何关系，由此带来的经济纠纷或其它问题我们概不负责。对因由此项活动给我单位造成经济上、名誉上的损失，我们将依法追究活动主办方的责任。”
北京品器另一股东张冬冬，企查查显示，为御风集团CEO。该公司全称为四方御风投资有限公司，并成立于2015年，注册资本为1亿元，法人张冬冬，为投资与资产管理类公司。透过股权穿透可以看到实控人为冯仑。按其2023年年报显示，该公司有6名员工。
上述北京品器的股权结构堪称“资本江湖”的缩影。而品器资管联合体的另一方，北京天娇绿苑房地产开发有限公司，成立于2018年8月15日，注册资本3000万元，法定代表人为冯思敏，该公司的股东分别为王平、李桂华和王西康，持股比例分别为70%、15%和15%。
更令人担忧的是，上海品器注册资本仅1000万元，2024年9月净资产为-25万元，其母公司北京品器股东中多家企业被指“空壳”。尽管品器资管联合体承诺支付高额履约保证金（首期30%）并兜底财务投资款，但市场对其“以小博大”的资本游戏始终存疑。

特殊资产业务的“赌局”

根据重整计划，品器资管联合体入主后将主导金科转型四大板块：投资管理、开发服务、运营管理及特殊资产。这一战略看似契合行业趋势，实则暗含风险对冲逻辑：一是特殊资产处置：依托长城资产（央企AMC）和阿里资产的合作，盘活存量不良资产；二是轻资产运营：借REITs等工具转向低杠杆模式，摆脱传统开发商的债务枷锁。
但这一模式的成功，高度依赖品器资管联合体的资源整合能力。而股东层的信用瑕疵，可能削弱与金融机构、地方政府的合作信任。例如，冯仑的“老赖”标签或影响阿里资产等战略伙伴的协同效率。
按照2024年11月22日，金科地产集团股份有限公司（简称“金科股份”，股票名称：*ST金科，股票代码：000656.SZ）披露的关于公开招募重整投资人遴选结果的公告。如公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，扭转公司经营颓势，恢复持续盈利能力；如重整失败，公司存在被宣告破产的风险。如公司被宣告破产，根据《上市规则》第9.4.18条的规定，公司股票将面临终止上市的风险。

资本能否跨越治理鸿沟？

品器资管联合体入主后，将提名董事会9席中的7席，彻底掌控公司决策权。然而，当新控股股东自身陷入信用质疑时，如何说服债权人接受削债方案？又如何让投资者相信其能杜绝“财务洗澡”乱象？
市场期待的金科“破局重生”，实则是多重博弈的结果：资本方的算盘、债权人的妥协、监管层的底线，以及地产行业转型的阵痛。若品器资管联合体仅将金科视为特殊资产运作的“壳资源”，而非真正修复其治理基因，这场看似豪华的重整盛宴，或将成为新一轮风险累积的起点。