榨菜卖不动了？涪陵榨菜跨界入局中式复调的“百亿”愿景

近日，涪陵榨菜发布《发行股份及支付现金购买资产预案》（后称“《预案》”）公告表示，公司计划通过向特定对象发行股份及支付现金的方式，收购四川味滋美食品科技有限公司（后称“四川味滋美”）51%的股份。

值得注意的是，涪陵榨菜自2020年起就曾绘制“百年榨菜，百亿乌江”的发展蓝图，在2023年底“老将”周斌全退休后，“百亿乌江”的目标自然也就传递到了新掌舵人高翔的手中。在2024年经销商大会上，高翔制定了“内生式增长＋外延式并购”双轮驱动的中长期发展战略。

如今，公司立足已有的“榨菜＋”、“豆瓣酱＋”两大核心业务，希望通过跨界收购的方式进军火锅底料大市场，无疑透露出其突破增长瓶颈，向着目标靠拢的迫切需求。

四川味滋美：

联通新赛道的捷径

企查查信息显示，四川味滋美食品科技有限公司成立于2018年6月，主营川味复合调味料、预制菜、火锅调料、中式菜品调料、肉制品等的研发生产与销售。尽管站在调味品大赛道来看其还是个十足的“新人”，但通过精准卡位中式复合调味品细分赛道，且同时发力B端与C端，俨然已成为不可小觑的“黑马”。

财务数据显示，截至2024年底，四川味滋美总资产约2.03亿元，净资产约1.56亿元；2023年和2024年分别实现营业收入2.84亿元和2.65亿元，净利润分别为4071.33万元和3962.45万元。

不过，涪陵榨菜此次看中的不仅仅是业绩并表后能给公司带来直接的业绩数字提升，四川味滋美多年打下的业务版图、渠道建设等方面才更具价值。

此次披露的《预案》中也有提及，涪陵榨菜以榨菜产品为核心，并逐步建立起泡菜、萝卜、榨菜酱和其他佐餐开胃菜等多元化产品矩阵，销售渠道以C端为核心，并大力促进餐饮、电商、出口及食品加工渠道发展。

为推动实施“百年榨菜，百亿乌江”战略，通过“拓品类+拓渠道”的双拓战略寻求新一轮增长，涪陵榨菜正在积极搜寻优质酱类、复合调味料、预制菜并购标的企业，计划通过产业收购高效促进产品品类拓展和渠道建设。

四川味滋美方面，其经过多年发展已经具备成熟的C端产品研发生产能力，但受限于其B端经营模式及企业规模体量，无法快速整合资源搭建C端销售渠道及人员团队。因此，四川味滋美希望与具备强大C端渠道资源及业务经验的头部企业合作，从而快速实现渠道拓展，开辟第二增量市场。

在涪陵榨菜看来，双方在发展战略、产品品类、渠道资源方面巨头高度互补性，本次交易能够为双方提供战略赋能，推动各自战略目标的实现。

增长焦虑：

榨菜单品的天花板已至

跨界动作的背后，是涪陵榨菜近年来难掩的业绩疲态。

财报信息显示，公司2020年至2024年间的营收规模始终在25亿左右徘徊，甚至2023年与2024年还分别下跌了3.86%和2.56%。尽管公司持续挖掘“榨菜＋”深度价值，推出了减盐榨菜、乌江榨菜酱、轻盐榨菜芯等产品，但显然这些创新还是未能突破佐餐场景的天花板，没能让业绩实现质的飞跃。

净利润方面也不容乐观，同期净利润在8亿元左右摇摆。面对原材料成本高企、消费市场变化等外界影响，其单纯依赖价格驱动的局限性暴露无遗。

如果要在2030年完成其百亿收入目标，则需要在还剩下的不到六年时间里找到新的强劲增长引擎。而根据华经产业研究院披露的数据显示，涪陵榨菜在中国榨菜市场中的市占率约为31%，远高于其他竞争者。

换句话说，榨菜单品能为其带来的收入增长已十分有限，只有积极贯彻“拓品类+拓渠道”的双拓战略，才是当下应走的道路。

版本答案：

复合调味品的黄金时代

涪陵榨菜的跨界并非个例。

2023年，“四川火锅料第一股”天味食品通过股权转让、增资入股的方式获得了四川食萃食品有限公司55%的股权，成为其控股股东，投资金额高达3.62亿元。据悉，食萃食品深耕B端餐饮解决方案十余年，旗下的“拾翠坊”餐饮调料品牌为B端餐饮提供一对一的餐饮解决方案，

紧接着的2024年，天味食品再落一子，通过其子公司“吃下”杭州加点滋味科技有限公司63.8439%的股权，再度布局中式复合调味品市场。加点滋味是一个起步于2020年的年轻品牌，其依托互联网的快速传播力，针对不同餐桌场景，打造出“小馆系列”、“轻食料理系列”等满足年轻消费者多样的烹调需求。

据华经产业研究院发布的信息显示，2023年我国复合调味品市场规模已达到2032亿元，同比增长13.77%，占调味品总市场规模由2016年的28.31%增长至2023年的34%。如今，在餐饮标准化与家庭烹饪便捷化的双重需求催化下，复合调味品区别于糖、盐等单一调味品，已然迈入发展的“黄金时代”。

甚至今年3月底，卤味赛道龙头周黑鸭也官宣携手四川申唐产业集团成立了合资公司，共同开发周黑鸭“嘎嘎香”系列复合调味品及方便速食产品。

对于涪陵榨菜而言，味滋美的收购恰逢其时。一方面，其现有经销商网络可快速铺货至商超渠道；另一方面，依托乌江品牌在佐餐场景的认知度，“榨菜+调料”组合有望打造新的消费场景。

若能将榨菜领域的渠道优势与复合调味品的场景创新结合，或许真能开辟第二增长曲线。当其“榨菜大王”的标签逐渐被“餐桌大王”的新身份取代，这场跨界实验的价值，终将在未来的百亿版图中得到验证。