Mysteel:晋中市场炼焦煤近期价格持稳，后续或将继续承压

概述：3月下旬至4月中旬，晋中炼焦煤市场呈现稳中偏强运行态势。3月底，市场因煤矿环保检查趋严、煤矸石处理成本上升等因素导致供应端波动，价格企稳后小幅探涨。进入4月后，价格出现企稳态势，随着本周焦炭首轮提涨落地、钢厂铁水产量回升（4月初日均240.22万吨，环比增1.49万吨）等需求端支撑，进一步巩固价格底部，但高价煤资源市场普遍反映成交仍有压力，后续也将继续面临回调风险。

我们从三个角度分析此波煤价上涨所具备的因素以及价格为何现在持稳、出现涨跌两难格局：

一、供需博弈以及环保因素交织下，炼焦煤出现涨价契机

25年年初至三月份下旬，炼焦煤价格一直处于下行阶段，部分煤价一跌再跌，市场信心几乎打没，库存再此阶段也以去库出货为主。至三月底，晋中介休、灵石区域主流煤矿仍有多数生产未达正常水平，且受市场下行影响，控制产量至一定水平，煤矿库存积压不明显，部分只卖原煤矿点几乎当日清完库存。洗煤厂而言，企业已改变先前策略，多维持刚需采购，按订单洗选，厂内低库运行，且介休区域的洗煤厂开工率一直未得到明显回升。

随着天气转暖，多地建筑施工率提高，铁水日均产量回升，意味着对原料的消耗增加，下游企业阶段性采购补库，致使煤价止跌探涨，部分中间参与者以及洗煤企业同样认为继续下跌风险减少，进场拿货增多，贸易氛围提升。此时晋中区域，介休灵石等地也因环保检查趋严，对多处地方检查煤矸石乱排放问题，规定期限责令改正，增加了煤矸石处置成本，未妥善处置煤矸石的煤企，开工率有小幅影响，间接影响焦煤的价格以及供应。综上所述，供需博弈以及环保因素交织下，煤价迎来上涨。

二、同类型煤种出现上涨，拉动区域内主流肥煤、焦煤价格

产地炼焦煤价格在3月20日左右得到了反弹，部分煤价开始出现了上涨，竞拍成交涨多跌少，市场情绪有所转变，例如临汾安泽市场低硫主焦精煤（A9、S0.5、G85）出厂价现金含税从1270元/吨涨至目前的1330元/吨；孝义兑镇高硫主焦煤（A10.5、S3.0、G85）出厂价现金含税900元/吨涨至1033元/吨。受到同品种焦煤的价格得到上涨，拉动晋中区域的煤价得到同步上涨，介休中硫主焦（A10.5、S1.3、G85）出厂含税价格1080元/吨涨至1140元/吨，本轮涨价累计上涨60元/吨，灵石1.8肥煤（A10.5、S1.8、G95）出厂价格1100元/吨涨至1130元/吨，部分报价高至1200元/吨。

晋中区域其余煤种价格上涨如下表：

时间跨度3月20日-4.18日

三、政策扰动出现，后续观望情绪蔓延，采购重回谨慎

煤价从3月中下旬涨价至四月初，也就是短短一周多的时间，价格继续上涨便受到的了阻力，虽煤价涨到一定高度，受到下游补库结束以及高价接受度有限，本身继续上涨就会变的乏力，符合正常逻辑。但本轮继续上涨受阻更多的是受到焦炭无法顺利落地以及国内外关税贸易政策扰动的影响，焦煤市场信心不足，价格无法得到更高的释放。关税风暴席卷全球10日，黑色期货盘面大幅下跌，钢厂钢坯价格从3070元/吨跌至2930元/吨，（目前唐山普方坯出厂含税价2950元/吨）目前似乎迎来第一个关键转折点——外国关税政策似乎有些松动，带来的消极影响减退。市场观望情绪开始蔓延，采购也重新回到谨慎，另外焦炭价格拖延6日后终于落地，焦煤市场悲观情绪也得到修复，未来还需关注后续关税细则及国际协调进展给大宗商品带来的影响。

总结：晋中市场炼焦煤价格得到阶段性反弹之后开始企稳，对于后续涨价的动力是否充足以及下行是否具有支撑，我们做如下展望，部分煤种炼焦煤已得到上周，涨后部分报价还未得到成交，导致市场出现高价煤成交乏力的现象，后续在月底之前主要以看稳为主，继续上涨缺乏动力。那最近有听到市场传焦炭第二轮提涨的声音出现，个人认为焦炭第二轮是有提涨的可能性，但目前钢厂给予答应，落地的难度较大。焦炭二轮的涨价或将继续提振焦煤信心，但铁水触顶回落，需求端未明显改善，加上焦煤日产维持稳定，焦煤后续的价格或将继续承压。建议市场参与者关注以下指标：1、钢材库存与终端需求恢复进度；2、焦炭第二轮提涨可能性；3、煤矿环保政策执行力度以及库存变化。

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