北京
近日，上交所一纸《纪律处分决定》揭开证券行业惊雷。申万宏源证券承销保荐有限责任公司（下称“申万宏源”）因在国宏工具系统（无锡）股份有限公司（下称“国宏工具”）科创板IPO保荐过程中存在四大违规行为，被予以通报批评，两名保荐代表人吴杏辉、雷晨遭6个月“禁业”重罚。
根据申报文件，国宏工具2020-2022年研发投入累计达4，674.09万元，占营收比例5.35%，研发人员占比11.61%，勉强触及科创板科创属性门槛。但现场检查揭露惊人真相：国宏工具认定的研发人员中有15人属于非研发部门且主要从事生产销售活动，另外还有2人未与发行人建立正式劳动关系，国宏工具上市申报材料中所认定的57人中，竟有17人不属于研发人员。
此外，国宏工具727.84万元研发投入涉嫌虚增，直接导致其科创属性指标不达标。
申万宏源未能对研发人员认定、研发投入归集予以充分核查， 相关数据扣除后发行人不再满足科创属性指标条件，也未对发行 人公司治理存在的缺陷、实际控制人的一致行动人认定准确性及 应收账款回款风险予以充分关注并审慎核查，未能保证发行上市 申请文件信息披露的真实、准确。可见申万宏源对异常波动未保持职业怀疑，暴露尽调流于形式。
此次处罚并非孤立事件。2024年申万宏源沪深IPO项目撤回率达56%，遭6次监管处罚，投行收入连续下降。数据背后是风控机制的多重失灵：比如项目遴选“带病闯关”。国宏工项目原由中信证券辅导超3年，申万宏源2022年“截胡”后仓促申报，尽调周期不足8个月。
2024年，申万宏源交出了一份“撕裂式”成绩单。全年营收247.4亿元，同比增长15.04%；扣非归母净利润50.72亿元，同比增幅15.63%。表面光鲜的数据背后，隐藏着业务结构的剧烈重构。
其中投行业务断崖下跌。公司投行业务手续费净收入9.73亿元，同比下滑32.64%，占营收比重从2021年的5.22%降至3.93%，创10年新低。
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