光大保德信多策略智选18个月混合财报解读：份额稳定净资产微增，净利润22万管理费23万

2025年3月31日，光大保德信基金管理有限公司发布了旗下光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金（以下简称“光大保德信多策略智选18个月混合”）2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额保持稳定，净资产微幅增长，净利润实现224,217.64元，管理人报酬为229,660.89元。以下将对该基金的各项关键指标进行深入解读。

主要财务指标：盈利状况改善，资产规模微升

本期利润扭亏为盈

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为224,217.64元，较2023年的774,088.86元有所下降，但相比2022年的 -2,120,717.33元实现了扭亏为盈。本期已实现收益为160,799.68元，同样较2023年的343,904.21元有所下滑。这表明基金在2024年虽实现盈利，但盈利能力较上一年度有所减弱。

净资产规模稳步增长

2024年末，基金期末资产净值为19,491,156.77元，较2023年末的19,266,939.13元增长了224,217.64元，增幅为1.16%。期末可供分配利润为1,453,125.40元，较2023年末的1,292,325.72元有所增加。这显示出基金资产规模在报告期内呈稳步增长态势，为投资者带来了一定的资产增值。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期表现有待提升

短期及长期表现与业绩比较基准的差距

2024年，光大保德信多策略智选18个月混合基金份额净值增长率为1.17%，而业绩比较基准收益率为7.62%，基金跑输业绩比较基准6.45个百分点。从更长时间维度看，过去三年基金份额净值增长率为 -2.92%，业绩比较基准收益率为2.02%，跑输4.94个百分点；过去五年基金份额净值增长率为5.16%，业绩比较基准收益率为8.46%，跑输3.30个百分点。

净值增长率波动与市场环境的关联

2024年市场经历了两次剧烈波动，一是年初的小微盘波动，二是三季度末的市场大涨。这些波动对量化策略产生了较大冲击，尽管市场短期剧烈波动过去后，产品收益有所修复，但权益部分受到的冲击对组合全年表现影响较大，导致基金净值增长率未能达到业绩比较基准。

投资策略与运作分析：固收与权益结合，策略受市场波动挑战

固收与权益投资策略

本基金固收部分以利率债投资为主，基于宏观形势与行情变化，适度调整久期。权益部分结合机器学习模型，按产品合同的资产配置比例要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合风险暴露，构建组合。机器学习模型除了使用常用的选股指标，还借助机器算力挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。

市场波动对投资策略的影响

2024年市场的两次剧烈波动对量化策略产生较大冲击，尽管市场后期有所修复，但权益部分受到的冲击对组合全年表现影响较大。这表明基金投资策略在面对极端市场波动时，仍存在一定的脆弱性，需要进一步优化以增强抗风险能力。

管理人展望：关注内需与自主可控，力争资产保值增值

管理人认为，中期看，提振消费、扩大内需，在中央经济工作会议确定的2025年九大重点任务中排在首位，内需板块和自主可控有望成为后续市场主线。另外，从期权市场价格隐含的投资者对未来市场波动预期来看，隐含波动率从去年三季度末市场暴涨之后开始，一路下行，目前已经回归到一个中枢水平。本基金将在遵守资产配置比例的前提下，继续使用定性和定量分析模型优选个股、根据资产配置模型合理配置风险资产，力争基金资产的保值增值。

费用分析：管理费与托管费稳定，关注成本对收益的影响

管理费与托管费情况

2024年，基金当期发生的应支付管理费为229,660.89元，较2023年的339,378.79元有所下降；当期发生的应支付托管费为38,276.78元，较2023年的67,380.59元也有所下降。基金管理费按前一日的基金资产净值的1.20%的年费率计提，托管费2023年8月28日前按前一日的基金资产净值的0.25%的年费率计提，自2023年8月28日起按0.20%的年费率计提。

费用对基金收益的影响

虽然管理费和托管费的下降在一定程度上减轻了基金的运营成本，但费用的支出仍会对基金的实际收益产生影响。投资者在关注基金业绩的同时，也应关注费用成本，综合评估基金的投资价值。

投资组合分析：股票与债券配置稳定，行业分布较为分散

资产配置情况

报告期末，基金权益投资公允价值为3,353,395.00元，占基金资产净值比例为17.16%；固定收益投资公允价值为15,790,906.30元，占比80.81%。整体资产配置符合基金合同中对股票投资比例不高于基金资产40%的规定，以债券投资为主，体现了稳健的投资风格。

股票行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资覆盖多个行业，其中制造业占比最高，为10.48%，其余行业占比较为分散。这种分散的行业配置有助于降低单一行业风险，但也可能影响基金在某些热门行业的收益弹性。

份额持有人结构与变动：个人投资者为主，份额总额稳定

持有人结构

期末基金份额持有人户数为185户，户均持有的基金份额为95,930.20份。机构投资者持有份额为0，个人投资者持有份额为17,747,086.89份，占总份额比例为100.00%，表明该基金主要由个人投资者持有。

份额变动

本报告期内，基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0，报告期期初与期末基金份额总额均为17,747,086.89份，份额总额保持稳定。

风险提示：关注单一投资者风险与市场波动影响

报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情形，截至2024年12月31日，该个人投资者持有份额比例为40.14%。这可能面临单一投资者集中赎回的情况，从而对基金的流动性造成冲击，影响剩余投资者的赎回办理；导致基金资产净值波动，影响投资运作和收益水平；甚至因基金资产规模过小，影响基金投资目的及策略的实现，或导致基金不能满足存续条件。投资者应密切关注这一风险，同时关注市场波动对基金净值的影响。

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