四川
各位老铁，大家好，我是钱研君。
当地时间4月2日，特朗普正式宣布对全球加征“对等关税”。特朗普宣布“对等关税”政策后，全球资产价格剧烈动荡，美国主要股指期货全线下跌。今天A股表现整体也较弱，但也有不少板块和个股出现逆势上涨。在“对等关税”政策影响下，投资者该采取什么样的投资策略？接下来我们就来一起看看券商研究员的分析。
配置上“以我为主、以内为主”
据粤开证券分析，美国加征“对等关税”幅度远超市场预期。从方式上看，“对等关税”政策采取“全球基准关税”和“一国一税率”的方式落地，即对全球出口美国商品征收10%的基准税率，对重要贸易伙伴按照关税不对等程度征收更高关税税率；从力度上看，“对等关税”政策力度明显高于市场预期，之前市场预期，特朗普对重点经济体征收的“对等关税”税率将不超过15%。
中信证券认为，尽管“对等关税”落地，但保留了谈判空间。特朗普展示的（美方视角下）双边关税差异可能是美国关税政策加征的执行方向，不过最终执行结果或弱于口头沟通，后续应重点关注政策落地及执行以及“新政策”。
投资策略上，海通证券指出，短期关税冲击落地，市场有望利空出尽，建议配置上以我为主、以内为主，继续重视大金融地产链、消费、央企重组三个权重股方向。
大金融地产链重点关注券商、建材等板块
接下来钱研君就带着大家来详细看看每一个方向的投资逻辑。首先是大金融地产链，主要包括券商、以建材为代表的地产后周期等板块。从今天的市场表现来看，建材板块表现相对强势，建材ETF收盘涨幅超过1%。
券商板块的核心投资逻辑：政策支持+供给侧改革+估值低位。据长城证券分析，高层发声支持券商合并重组，明确打造金融国家队，推动头部证券公司做强做优。未来几年证券行业的并购重组可能会加快，加快供给侧改革，尤其是互补性重组可能落地较快。目前券商板块的估值仍处于历史相对低位。
地产后周期板块的核心投资逻辑：提价+需求改善。据申万宏源证券分析，2021年之后建材行业竞争加剧，企业选择以价格战争取份额的扩张，而近期企业重新回到追求利润化的阶段，并且发货量也出现改善。申万宏源证券认为，此轮普遍性价格调涨或宣告着价格战的结束。
消费重点关注家居、食品饮料等板块
其次是消费，主要包括家居、食品饮料等板块。从今天的市场表现来看，食品饮料板块也较为强势，相关ETF涨幅普遍超过1%。
家居板块的核心投资逻辑：以旧换新政策+行业集中度提升。据甬兴证券分析，财政部在本轮消费品以旧换新方面，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。而头部企业或更受益于补贴政策，家居行业集中度有望进一步提升。此外，银河证券认为，AI未来对家居产业链各环节的改造同样不可忽视。
食品饮料板块的核心投资逻辑：行业基本面进入筑底阶段。据财通证券分析，从糖酒会调研情况来看，渠道反馈整体需求并没有进一步的恶化，且部分场景例如宴席等呈现改善态势，对于后续餐饮的修复也更加的积极乐观。财通证券认为，行业基本面进入筑底阶段，一季报在高基数下呈现分化态势，由于经营节奏的不同，带来了不同的表现，但整体看库存处于低位，且趋势上基本呈现边际企稳态势。
央企重组重点关注军工、能源等板块
最后是央企重组，主要包括军工、能源等板块。从今天的市场表现来看，央企ETF也表现出了不错的抗跌属性，收盘上涨0.28%。
军工板块的核心投资逻辑：订单改善+主题催化。据申万宏源证券分析，军工板块订单改善逻辑逐渐兑现，现在正由个别公司“点状订单”向特定领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发。而低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进一步打开，逻辑也将发生新的变化。
能源板块的核心投资逻辑：资产整合有望加速。华源证券建议关注国家能源集团旗下潜在资产整合机会。国家能源集团由国电集团和神华集团于2017年重整成立，拥有煤炭、电力、运输、化工等业务，全产业链一体化协同发展。2019年，国家能源集团被纳入首批10家国资委“创建世界一流示范企业”央企，为国企改革排头兵。集团拥有六家上市平台，高度资产整合，持续注入优质资产到上市公司。
据钱研君观察，除了上述三大方向之外，结合今天的市场表现来看，在美国本地建厂的公司也有有望受益。以梦百合为例，公司在美国产能充足，因此关税对公司的整体影响相对较小，梦百合今天开盘后不久就强势涨停。
本文主要参考研报如下：
粤开证券：特朗普“对等关税”为何远超市场预期？影响及下一步
财通证券：关税冲击落地，市场有望反弹
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