疯批！特朗普“对等”关税，越南最受伤，影响几何？洪灏发声

4月3日，一夜醒来全都在聊关税，且用字“超预期”。其中更是提到，对中国征收54%的关税，再加上各大媒体的“超预期”言论，美股盘后闪崩，日本股市一度大跌6%，不禁让大家有点惊慌失措。

金石随笔简单解读如下：一是34%是2月初就已经敲定的加征税率，现在属于靴子落地，20%则是2018年征收的，共计54%，符合市场预期。

二是本次加征关税是特朗普对大约60个与美国存在最大贸易逆差的国家加征额外税费，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，最低10%，最高49%。其中，越南46%，中国34%，印度26%。

这个关税列表一大特点是，关税最重的地区是东南亚，而越南46%让一些产业转移到美国的美国公司迎来最大利空，比如苹果公司。截至美股盘后，苹果暴跌超7%，单日蒸发2400亿美元，近乎一个茅台。

摩根士丹利经济学家表示，特朗普对亚洲征收对等关税对经济增长的拖累可能比2018-19年更大，鉴于该地区大多数国家对美国都有贸易顺差，亚洲最容易受到关税的影响。

三是，本次贸易战影响最大的行业 或包括汽车、半导体、制药等关键领域。申万宏源表示，短期看，关税战将加剧美国滞胀风险，药品、服装、汽车价格受冲击。加征关税主要导致价格水平的上涨，而非通胀的持续抬升。美国核心PCE通胀当中，约6%是直接进口项目，药品占0.74%、服装0.62%、新车占0.49%；从国别看，中国占1%，墨西哥占0.38%，越南0.35%。

消息公布以后，全球市场巨震，纳斯达克指数跌超3%，苹果、特斯拉暴跌7%，亚马逊、英伟达跌6%。

越南股市大跌6.88%，日经跌3.66%，韩国跌超1%，恒指跌1.58%，沪指跌0.51%。

出海贸易指数集体大跌，华利集团、华宝新能、石头科技、歌尔股份等纷纷跌超10%。

对市场影响几何？

中金公司表示，特朗普于4月2日宣布“对等关税”，幅度超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国（地区）一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体。

据中金公司的计算显示，如果这些关税完全落地，美国的有效关税率或从2024年的2.4%大幅上升22.7个百分点，至25.1%，这将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后的关税水平。

中金公司认为，对等关税或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，尽管也可能带来超过7000亿美元的财政收入。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。

申万宏源认为，中长期，关税战将加剧美国衰退风险。借鉴历史经验，1930年《斯穆特-霍利关税法》将美国关税提高了20%，到1932年，平均关税率已攀升至近60%。产生了两大影响：一是贸易争端加剧；二是加速美国衰退，CPI增速从1930年4月0.6%降至1931年11月-10.4%。

后续需关注谈判进程和美国贸易政策的反复。近期，在美国经济数据转弱等催化下，美元指数走弱、美债利率下行，美股下挫。若关税进一步超预期，需关注美国经济转弱风险及美联储的政策响应。

华福国际行政总裁洪灏表示，在去年十二月展望今年的市场前景时，我预警了未来三个月左右，美股将会出现显著的暴跌。在上周末的深圳、上海的春季粉丝见面会上，讨论了特朗普关税的影响和市场风险，预警了市场波动性将大幅飙升，预测黄金将继续新高，以及美债收益率下行的前景。“解放日”之际，海沸山崩，飙举电至，这些预测一一成谶。

在如此不确定的市场环境中，对于风险管理要求非常高。很多人在组合管理上只看回报，以绝对回报来衡量投资成败。然而此刻，投资管理的目标应该是风险最小化，而绝非回报最大化。单位回报需要承受的风险最小化，才是现阶段投资人应该慎重考虑的。

最后，关于特朗普加征关税的影响，唯一利空应该是黄金，目前国内金价冲到了960元，1000元没问题，1200也有希望。利空股市、比特币、油价。