江苏一个超级IPO要来，创始人夫妻身价超百亿

在江苏徐州，一对夫妇用十余年时间，将一家光伏电池片小厂打造成全球第二大专业制造商，又书写了一段逆袭传奇。

51岁的龙大强与46岁的孟丽叶，一位曾是下岗科长，一位执掌贸易公司，2010年敏锐捕捉到光伏产业萌芽期的机遇，从单晶PERC电池片起步，创下百亿年营收的战绩。

据光伏产业权威分析机构InfoLink Consulting的排名，中润光能在三年间，从2022年的全球第四，到2023年的全球第三，直至2024年以14.6%的市占率拿下全球第二，每一年都在向上攀登，客户覆盖全球十大组件巨头中的九家。

近期，这家光伏黑马正冲刺IPO。中润光能对应发行估值为230亿元，龙大强与孟丽叶夫妇身价也来到百亿级别。

多年发展，公司背后站上了众多股东，包括：国琅新能、锦升长亨、国润新能、高新创发、国绿基金、淄博盈科、青岛盈科、泊富文化、乐佳善达、中原前海、智慧互联、齐鲁前海、前海方舟、中化绿色、中化兴发、国悦六号、国悦十号、国投能源、久奕志睿、德合长盈、中启控股、厦门象锦、两湖文化、中肃创煜、陕西创新、阳光仁发、万林创富、矩阵纵横、苏州璞达、宝创共赢、浙能九智、湖州佳宁等。

下岗科长夫妇干出光伏巨头

龙大强来自徐州沛县，本科从中国人民解放军电子工程学院信息安全与网络管理专业毕业后，他花4年一路晋升至沛县物资局业务科长。但随着“国企改制”浪潮下岗，遂萌生创业想法。

1997年，龙大强带着借来的5万元投身钢材贸易行业。当时建材市场竞争激烈，他从销售业务员做起，凭借勤奋努力，早出晚归寻找货源和客户，逐渐将业务从沛县拓展到徐州市区。而妻子孟丽叶则辗转于徐州新长钢、德享等贸易公司。

在这段创业经历中，他曾结识一批光伏企业的高层管理者，深入了解到光伏行业的发展。随着全球新能源热潮的兴起，他决定入局。

2010年，中国光伏产业在政策补贴下初现爆发迹象。龙大强在徐州建立首个光伏电池片生产基地，次年正式成立“中润有限”。彼时光伏电池片国产化率不足30%，夫妻二人以“填补技术空白+抢占产能先机”为战略，押注单晶技术路线。

公司于2016年突破1GW产能，2019年又投产2GW单晶PERC产线，率先完成多晶向单晶转型。

2020年时，公司启动了182mm大尺寸电池项目，紧接着就是2022年电池片出货量冲至全球第三，实现产能大跃进。

2022年，公司切入组件领域，形成“电池+组件”双业务驱动。与此同时，海外收入占比也在三年内从11.5%跃升至32.9%。

公司生死攸关的一役在于2023年，行业遭遇N型技术革命，中润光能紧急改造12GW产线，将N型电池占比从15.9%提升至54.4%。

截至2024年末，中润光能的N型电池产能达到40GW，组件产能8GW，覆盖29个国家，客户包括隆基、晶科等巨头，连续三年入选全球专业电池制造商榜首。

百亿年营收

中国光伏行业在经历起起落落后，逐步从补贴驱动与规模驱动走向技术驱动与市场驱动。这里面的一个关键年份是2021年，中国光伏行业迎来了里程碑式的突破——实现“平价上网”，标志着正式进入市场驱动阶段。

除此之外，受全球经济增长、全球人口增加以及AI、数据中心、电动汽车行业等新兴下游行业发展的推动，二者合力推动全球电力需求持续增长。预计到2029年，全球累计装机电力容量将进一步增至14996.3吉瓦，2024年至2029年的年复合增长率为8.3%。

中润光能在行业的变动下，业绩也迎来发展。2022-2023年，营收从125.17亿飙升至208.38亿元。

但也在平价上网阶段，随着全球光伏电池片需求的激增，导致行业整体出现阶段性和区域性产能过剩，硅片、光伏电池片的平均售价下跌。中润光能也受行业周期性影响导致公司2024年营收降至113.20亿元。

收入结构中，电池片为中润光能贡献了超过80%的收入。由于准确把握到光伏电池由P型到N型的技术革新，2023年公司P型电池片与N型电池片占比还分别为81%、15.9%，到了2024年，N型硅片占比迅速实现反超，达到54.4%，P型电池片占比则降至45.5%。

相信随着行业周期的更迭，中润光能会进入更加良性的发展。招股书也提到，自2024年第四季度开始，全球光伏电池片的价格已逐渐趋于稳定，2025年1月起，光伏电池片价格出现上扬。

除了努力应对行业周期，公司也在积极布局新业务。比如通过在海外建厂，如老挝5GW基地、计提14.47亿存货减值准备，并计划投入23亿研发N型TOPCon技术。

近几年，中润光能也积极拓展在美国、欧洲、中东、东南亚及南亚等地区的业务，其海外收入也有所增加。2022年至2024年，公司的海外市场收入从14.41亿元增加至37.23亿元，占总收入的比例也从11.5%提升至32.9%。

发行估值230亿元，夫妻身价百亿

随着中润光能在2019年从多晶电池片到单晶电池片的规模化生产转型，公司开启建厂扩张阶段，随之也于2021年至2022年开启密集融资。

2021年11月，中润光能新增285.70万元注册资本，由淄博盈科、青岛盈科认缴；2022年3月，西子联合、国润新能分别投资3亿元和1亿元。数月后，高新国资、国琅新能、万林创富加入。

2022年5月，中善新能及泊富文化分别投资3880万元和300万元。3月后，锦升长亨、国投能源、中启控股、宝创共赢随之加入。

2022年11月、12月连续两轮增资，新增股东有久奕志睿、德合长盈、国绿基金、陕西创新、国悦六号、乐佳善达、中原前海、智慧互联、齐鲁前海、前海方舟、厦门象锦等多家机构，最终按51.26元/注册资本计算，公司对应估值为65亿元。

公司曾于2023年5月冲击A股IPO，过会后，中润光能却最终选择撤回并转战港股。当时冲刺创业板时募资40亿元，按不低于10%的发行比例，公司估值最高攀至400亿元。相对应的，该公司估值在半年内暴增超5倍。但伴随环境骤变，中润光能降低预期募资额至23亿元，对应发行估值为230亿元。

龙大强、孟丽叶夫妇合计50.64%的投票权，按230亿元估值计算，二人身家已超百亿元。

外部机构中，徐州国资委、滁州财政局等国资背景股东股比靠前。国琅新能持股5.54%。锦升长亨持股5.54%、国润新能持股1.85%、高新创发持股4.8%、国绿基金持股3.79%。淄博盈科持股1.55%、青岛盈科持股0.92%、泊富文化持股0.55%。

本次港股上市，公司拟募资用于建立新的海外生产基地及新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新。

光伏代表的清洁能源虽是大势所趋，但目前依然处于行业洗牌期。隆基绿能创始人李振国在2023年11月APEC峰会期间曾指出，光伏行业虽已历多次洗牌，但淘汰赛“刚至中局”，这意味着更激烈的竞争和整合仍在持续。

2024年时，光伏板块估值较峰值缩水40%，行业44家IPO企业中6家终止，中润光正在行业“寒冬”中逆势而上，这不仅是一场融资战役，也是光伏行业向N型时代、全球化运营的全面转型，更是制造升级的中国样本。