亏损超30亿元背后，美凯龙收回不涉房地产承诺

美凯龙2024年营业收入同比下降32.08%，归母净利润亏损29.83亿元，同比扩大34.61%

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌近一段时间以来，各地接连发布重磅政策，持续加力扩围实施消费品以旧换新，但部分公司仍未享受到政策红利带来的影响。

家居零售巨头红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称美凯龙，601828.SH）发布的2024年度业绩报告显示，公司营收、利润均展现出乏力态势。同时，该公司发布的《关于豁免公司部分自愿性承诺的公告》提到，要“食言”不涉地产开发的承诺。

美凯龙表示，鉴于2024年度归属于上市公司股东的净利润为负值，未实现盈利，在保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司董事会在同时考量公司可持续发展规划、盈利情况、经营规划和资金安排的基础上，2024年度拟不进行现金股利分配，不进行资本公积金转增股本。公司留存未分配利润的用途，主要是保证公司生产经营正常运行。

地产业下行致亏损扩大

据美凯龙披露的2024年年报，全年公司实现营业收入78.21亿元，同比下降32.08%；实现归母净利润亏损29.83亿元，上年同期亏损额为22.16亿元，亏损同比扩大34.61%，这是继2023年首次亏损后连续第二年亏损。

美凯龙的业务模式主要是通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者和合作方提供服务。同时，公司还提供包括互联网零售、装修设计等泛家居消费服务。

对于收入的下降，美凯龙方面解释称，受相关产业发展波动影响，商场和商户的经营情况均受到影响，商场的出租率和租金出现阶段性下滑，导致自营商场的租金及相关收入下降21%；同时，为支持商户，公司稳商留商优惠增加。年报显示，截至2024年末，美凯龙经营77家自营商场，平均出租率为83%。其次，受委管商场数量减少，以及委管项目履约进度延缓等因素影响，委管商场相关收入下降28.1%，2024年末公司257家不同管理深度的委管商场中，平均出租率为82.5%。此外，2024年公司建筑装饰服务收入和其他收入较2023年也有不同幅度的下降。

而对于净亏损持续扩大的原因，美凯龙方面表示，受国内经济形势和房地产家居后周期消费的震荡调整影响，行业加速出清，商场出租率同比阶段性下降；同时，公司对部分商户减免了部分租金及管理费；此外，公司调整战略与商场品类布局，引入家装、新能源汽车等品类，导致短期内相关收入呈暂时的下降态势。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司对投资性房地产估值下调超过14亿元，从而对当期利润产生-19.32亿元的影响，是导致公司亏损扩大的重要原因之一。

其实，美凯龙的经营困境并不是个例，而是整个家居行业的缩影，也是房地产市场下行对家居行业产生严重影响的连锁反应。不论是新房销售的放缓，还是存量房改善需求的下降，都导致了家居建材市场需求的下降。根据已公布的年报或业绩预告，包括蒙娜丽莎（002918.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、亚振家居（603389.SH）、美克家居（600337.SH）、箭牌家居（001322.SZ）、法狮龙（605318.SH）等在内的大型家居建材企业，2024年业绩均出现下滑或亏损。

需要指出的是，2024年6月，美凯龙第二大股东红星美凯龙控股集团有限公司（下称红星控股）因自身债务清偿困难，向上海市浦东新区人民法院申请破产重整。尽管美凯龙在公告中强调，红星控股的重整仅涉及其自身法人主体，不会对公司现有或潜在的商户和消费者造成直接损失，但作为曾经的控股股东，红星控股的现状无异会对市场对美凯龙的信心产生影响。

因财务压力大而食言？

2020年，美凯龙自愿出具承诺函，表示不从事房地产开发业务，也不会将物业用于房地产开发销售，因此公司此前未开展过房地产开发销售业务。

但是今年3月5日，公司发布公告称，为了减少项目长期闲置和工程停工带来的经济损失，提升资金周转效率，申请豁免前期做出的关于不涉及房地产开发业务的自愿性承诺。

投资时间网、标点财经研究员注意到，美凯龙的非流动资产主要是自营物业资产。2024年末，公司投资性房地产账面价值为910.42亿元，占资产总额的比例达到78.32%。2020年以来，美凯龙的非流动资产周转率整体呈下降趋势，且基本维持在较低水平，表明其自有项目的利用率在不断降低。

在自营商场和委管商场盈利能力都出现下滑的情况下，公司对在建项目的供血功能力严重不足，导致很多在建项目因资金紧张而搁置。例如，天津津南区星商业广场项目在2019年就已举行了奠基仪式，但因后续建设资金未能跟上而搁置至今；天津东丽商场从2020年开始歇业，原先计划改造为爱琴海购物公园，但因资金紧张迟迟未有进展；淮安红星国际广场项目已基本建设完成，配套住宅也已售罄，但大商业MALL却未能如期开业。

此外，公司承包的项目进展也不顺利。2024年，美凯龙宣布，将全资子公司江苏苏南建筑安装工程有限公司承包的湛江爱琴海国际广场项目完工日期，从2022年9月15日延期至2025年12月15日。

由于项目未能如期进行，美凯龙多项财务资助逾期未能收回，进一步加剧了公司的财务负担。不仅如此，被搁置项目还对周边居民的配套设施水平、当地土地利用效率、经济发展也产生了影响。

美凯龙2024年自营商场营业收入与毛利率按经营业态分类（元）

数据来源：公司公告

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