突陷79亿巨亏！四川锂王暴雷，3年跌没1700亿，85后女儿接班仅1年，锂价拖累、减值与偿债双双承压

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这家曾创下年赚241亿神话的企业，如今交出上市以来最惨烈的成绩单——2024年亏损79亿，创下历史新低。

天齐锂业创始人蒋卫平坦言，2024年是极为艰难的一年。85后女儿在锂价低谷期接班仅一年，便迎来行业周期震荡、国际市场变化等严峻挑战。

报告期内，公司营收与利润双双下滑，归母净利润亏损79.05亿元，背后是锂价暴跌、联营公司税务诉讼、海外项目计提和汇兑损失四重压力叠加。

然而，市场对此并未出现剧烈波动，似乎早已消化这场“业绩暴雷”。

01

锂业巨头，交出一份“最差成绩单”

巨亏79亿元！

3月28日，天齐锂业发布2024年年度报告，业绩大幅承压。报告显示，公司全年实现营业收入130.63亿元，同比减少67.75%；归母净利润亏损79.05亿元，同比下降208.32%，这样的业绩滑坡，简直是断崖式的下跌，直接创下了其上市以来的最大年度亏损纪录。

从季度数据来看，天齐锂业Q1-Q4归母净利润分别为-38.97亿元、-13.09亿元、-4.96亿元、-22.03亿元，其中Q1亏损额占全年亏损的近50%。这一数据揭示了2024年初市场剧烈波动对公司的冲击。

此外，核心业务承压，毛利率“腰斩”。锂矿业务，营收49.78亿元，同比下滑81.7%，毛利率下滑26.73个百分点至63.71%；锂化合物及衍生品：营收80.75亿元，同比下滑39.24%，毛利率同比下滑38.64个百分点至35.21%。综合毛利率：由2023年的84.99%暴跌至46.07%，核心业务盈利能力明显下降。

锂价崩了，是拖累企业整体毛利的核心因素。

在锂业高景气的2022年，天齐锂业营收及归母净利润增速分别达到427.82%、1060.47%，其归母净利润达到241.25亿元的历史巅峰。2023年锂价逐渐回落，其归母净利润也同比下滑69.75%至72.97亿元。

自 2022 年下半年开始，锂价便如同坐上了滑梯，一路狂泻。2022 年，碳酸锂价格一度攀升至60万元/吨的高位，然而到了2024年底，价格已跌至7.5万元/吨，累计跌幅超过85%。这一历史性跌幅对产业链造成显著冲击，锂矿企业的利润直接被吞噬，天齐的业绩承压也就不难理解。

作为天齐锂业的核心产品，锂化合物及衍生品的销售价格随之下调。尽管 2024 年公司锂化合物及衍生品的销售量达到 10.28 万吨，同比增长 81.46%，但量增难抵价跌。价格的大幅下滑使得公司的营收和利润大幅缩水，锂化合物销售毛利率也从之前的高位骤降。2024 年，天齐锂业锂化合物及衍生品的毛利率降至 35.21%，较上年同期下降 38.64 个百分点。这意味着，每销售一吨锂产品，公司所获得的利润大幅减少，曾经的高利润时代一去不复返。

此外，天齐锂业在年报中提及业绩下滑还有3个因素：

泰利森锂精矿定价错配：由于定价机制的时间周期错配，公司采购的锂精矿成本未能及时反映市场价格变化，影响利润表现。

SQM税务诉讼影响：重要联营公司SQM受税务诉讼影响，净利润减少约11亿美元，天齐锂业亦受波及。

资产减值与汇兑损失：澳大利亚奎纳纳二期氢氧化锂项目终止，公司计提资产减值损失21.14亿元，其中在建工程及使用权资产减值达14.12亿元，加上汇兑损失扩大，进一步吞噬利润。

02

股民反应：“利空出尽了”

市场对天齐锂业的巨亏反应没有想象中的巨大。

主要原因有两点：业绩符合市场预期，亏损未超出此前公告的预告区间，市场已提前消化利空。股价经历深度调整，自高点已跌超80%，当前估值已反映悲观预期，市场情绪趋于冷静。

从2022年7月的144.22元一路跌至2024年8月的25元附近，跌幅超过80%，市值也从巅峰时期的2300亿缩水至500亿左右。

换句话说，该跌的已经跌完了，利空出尽后，市场反而开始冷静审视公司的真实价值。

雪球用户@ 飛揚fev 表示：“年报无惊喜亦无惊吓，市场已充分定价，无需过度解读。”理由是7万元/吨的锂价原本能支撑公司收支平衡，但高价锂精矿利润需分给IGO，加之SQM无分红，导致账面亏损。

雪球用户@意起看财经 分析认为：核心经营指标依然稳健，毛利率46%、经营现金流55.54亿元，显示公司仍具造血能力。亏损主要源于一次性计提，如联营公司诉讼费用，并非主营业务全面崩溃。

此外，成本优势逐步显现，高价库存消化后，低成本锂矿生产的竞争力增强。它的盐湖提锂成本仅4万元/吨，远低于云母提锂（10万元/吨），具备穿越周期的能力。锂价即便低迷，仍能维持盈利，而价格反弹时，公司业绩弹性远超同行。

03

锂价下行，行业面临挑战

天齐锂业作为锂矿行业的龙头企业，其业绩也引发了市场对锂矿行业的重新审视和担忧。锂矿行业一直被视为新能源产业的重要支柱，随着新能源汽车市场的快速发展，锂矿的需求也日益增长。然而，天齐锂业的业绩暴雷业让人们意识到，锂矿行业并非一帆风顺，也面临着诸多风险和挑战。

锂价跌跌不休，问题出在哪里？

供应端扩张过快：澳大利亚、智利等主要锂矿生产国大规模扩产，2025年全球锂资源供应预计达160万吨LCE，同比增长超20%，其中非洲新矿投产增幅高达45%，南美盐湖提锂增速25%。大量新增产能集中释放，市场供过于求，使得锂价持续承压。

需求端增长放缓：新能源汽车市场增长趋缓，中国市场补贴退坡，欧洲需求也在回调，动力电池企业对锂的需求增速大幅下降。数据显示，动力电池锂需求增速已从2022年的120%骤降至35%，尽管储能行业对锂的需求占比提升至22%，但单位锂用量仅为动力电池的60%，难以弥补动力电池市场增速放缓的影响。

2023年碳酸锂价格暴跌，导致全行业库存大幅贬值，行业损失超200亿元。目前，锂电产业链仍在经历库存出清阶段，短期内价格难以出现大幅反弹。

此外，随着电池技术的进步，钠离子电池和固态电池的商业化进程加快，对锂的需求形成潜在冲击：2025年中国钠电出货量预计达4.5GWh，在储能和低速电动车领域的替代率超15%。由于钠电池原料成本仅为锂电的40%，直接抢占低端锂电市场。能量密度达400Wh/kg的固态电池已开始装车，同里程车型的锂用量减少25%，影响动力电池领域的锂需求。

宁德时代等头部企业正在调整产能布局，以适应新技术的发展，这加剧了市场对未来锂需求增速放缓的担忧。

04

锂业寒冬下，资源龙头如何破局？

锂行业正经历低谷期，价格跌破部分企业成本线，市场供需矛盾仍存。面对周期性挑战，

天齐锂业也在积极调整策略，以求在行业低迷期保持竞争力。

根据上海有色网(SMM)数据，自8月中旬以来，国内碳酸锂库存逐步去化，尤其10月中旬后，锂盐厂库存出现明显下降，市场供需关系阶段性趋紧，带动10—11月成交价格小幅回升。

新能源汽车产业的增长提供了一定支撑，2024年中国新能源汽车销量同比增长35.5%，带动锂盐厂库存下降，但行业仍需时间消化过剩产能，锂价的长期企稳仍面临较大不确定性。天齐锂业管理层在业绩会上也坦言，“行业出清需要时间，2025年供需矛盾仍存”。

面对挑战，公司采取三大应对措施，包括放缓雅江措拉锂矿建设，聚焦格林布什降本；推动奎纳纳工厂客户认证，加速产能释放；拓展固态电池材料研发，已建成硫化锂中试线。

不过，有分析师指出，无法规避周期波动，但是可以尽最大可能降低锂价波动对公司业绩的影响。若锂价长期低于8万美元/吨，公司资源成本优势或被削弱，产能消化与债务管理将成为关键考验。

2024年，天齐锂业迎来了管理层的重大变革——85后蒋安琪接任董事长，成为市场关注的焦点。创始人蒋卫平对其表现表示认可，称公司销售端长单、大单数量明显提升，管理体系也得到了较大优化。“总体来说，对新的管理团队是满意的”。

蒋安琪在业绩会上提出，天齐锂业未来的战略方向包括：强化原料端稳定供应，推进雅江措拉锂矿建设，构建国内外双渠道供应体系。加速基础锂盐产能扩张，打造绿色工厂，提高产品附加值。拓展国际市场与上下游投资机会，寻找新的增长点，优化产业链布局。

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