亏损57亿的小鹏汽车想要扭亏为盈，产能短板亟待解决

界面新闻记者｜魏勇猛

3月21日，广东小鹏汽车科技有限公司正式更名为广东小鹏汽车科技集团有限公司。公开资料显示，该公司成立于2019年6月，注册资本400亿元，是小鹏汽车上市主体广州橙行智动汽车科技有限公司的母公司，法定代表人为何小鹏。

此次更名新增“集团”二字，展现了小鹏要将公司往业务多元化方向发展的野心。

除新能源汽车制造以外，小鹏汽车在飞行汽车、具身机器人等领域均有布局，也是涉足较早的汽车公司。

何小鹏在2025年小鹏汽车春季发布上透露，小鹏汽车的人形机器人和飞行汽车都将在明年量产，飞行汽车“陆地航母”已经收到4000个订单。此外，鹏行智能的人形机器人已进入工厂测试阶段。

这些“副业”因为与汽车业务可共享大部分的零部件，所以可通过规模化生产摊薄边际成本，其中机器人业务的毛利率可达35%。

小鹏汽车敢有如此野心，底气来自于去年交出了一份自公司创建以来“史上最强”财报，被认为是小鹏走出低估的标志。根据财报，小鹏汽车2024年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%，创下历史新高，录得净亏损57.9亿元，同比收窄44%，去年同期净亏损103.8亿元。

横向比较来看，营收增速是“蔚小理”里最快的，规模不及理想的1445亿和及蔚来的657亿，但亏损已远少于蔚来的224亿。

何小鹏表示，目前小鹏汽车员工已经超过2万名，今年小鹏汽车的营收要达到500亿元至1000亿元级别。

分拆收入来看，汽车业务作为核心业务板块，贡献了358.3 亿元，同比攀升27.9%。这一增长与去年三季度以来小鹏汽车的销量快速增长是相契合的。

放下身段的小鹏在去年凭借着MONA M03和P7+两个爆款车型，全年交付了19万辆，同比增长34.2%。其中，仅第四季度就交出了9.1万辆的成绩。在今年的前两月的销量榜单上，小鹏继续保持强势的增长势头，连续两个月销量破3万，在新势力中位列首位。

MONA M03是小鹏实现逆境反转的关键，这款车型是小鹏降本增效的首个成果，也是小鹏下沉到15万以下市场的成功尝试，目前仅MONA M03一款车型就占到了其总销量的40%，已连续六个月稳坐A级纯电轿车销量榜首。

销量提升的同时毛利率也大幅改善，受益于规模效应和技术降本，小鹏2024全年毛利率升至14.3%，汽车业务毛利率从去年的-1.6%转正为8.3%，实现6个季度连续增长。这一成绩虽然不及理想，但已经超过单车价格更高的蔚来，何小鹏和王凤英在降本增效上的改革已经初见成效，供应链成本已得到大幅优化。

资深汽车分析师张君毅表示，小鹏汽车想要实现盈利首先要坚持之前做对的事，就是降本增效，目前初见成效，但毛利率较头部车企仍有提升空间。

值得一提的是，服务及其他收入高达50.4亿元，同比大幅增长89.0%，成为营收增长的一大亮点，这部分主要得益于与大众的技术合作收入。小鹏与大众的合作始于2023年7月，大众汽车集团向小鹏汽车增资约7亿美元，获得后者约4.99%的股权。

此后，双方陆续还达成了涉及联合采购、电子电气架构、软件、超快充电等多个领域的合作。双方计划面向中国市场共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，将于2026年在安徽大众投产。

业内人士认为，此举是大众在华新能源战略的一次重要尝试，而对于小鹏而言这部分的收入有望成为“卖车”之后的第二增长点，坚持技术路线的小鹏开始尝到技术变现的甜头，虽然合作的新车是大众标但一旦新车销量可观，将为小鹏带来持续的技术服务费，这部分收入有望井喷，极大增强了公司的抗风险能力与盈利能力。

从财报中可以看出，服务及其他这部分的利润率高达57.2%，远高于卖车。

在研发费用方面，小鹏汽车继续保持高投入，2024年研发投入64.57亿元，同比增长22.4%，主要由于公司扩充产品组合，与新车型开发相关的开支增加所致。对于以技术为本的小鹏来说，这一研发费用规模处于行业中上游。对于想要实现盈利的小鹏来说，这一方面的投入显得至关重要。

资深汽车分析师、格罗伯达信息服务有限公司曾志凌表示，研发费用是如今不得不投的费用，不投或者少投就意味着掉队，在智驾能力大比拼的当下，小鹏一直被认为是技术能力头部的车企，但领先的幅度并不大，远未到建立起护城河的地步，如何平衡研发费用与降本增效的关系是决定扭亏为盈时刻到来的关键。

何小鹏在春季发布会后的媒体沟通会上称：“最困难、也是让我最痛苦的部分就是，如何确保有足够的收入、足够的毛利。这样才能够卷足够的研发。”

强劲的增长势头让外界普遍看好小鹏成为下一个实现扭亏为盈的新势力品牌，但要抹平57.9亿的亏损并非易事，汽车行业电动化与智能化的市场竞争远未到决胜时刻。

何小鹏在业绩说明会上乐观表示，预计将在2025年四季度实现盈利。

他还希望小鹏 2025年的总销量、海外销量均实现同比翻倍以上增长。按照目前的势头小鹏想要实现38万辆以上的销量目标并不困难，但关键在于能否继续推出像MONA M03和P7+这样的爆款车型。

有资深汽车分析师表示：“小鹏要想实现盈利仍存变数，MONA M03目前在销量中的占比过高，而单车较低的毛利率也影响了盈利能力，在销量增长放缓后能否有其他爆款接力推出，其次想要在单车售价更高的车型上复制其成功有不确定性，特别是当下各家竞争激烈的情况下，有竞争力的车型层出不穷，而市场容量就这么大，爆款车型一旦续不上销量暴增的神话恐难以为继。”

2025年是小鹏汽车的产品大年，至少要推出4个改款车型以及3款全新车型，此外据财联社报道，小鹏规划了5款增程车型，首款将在今年下半年量产。在理想进军纯电SUV市场的同时，小鹏也将杀入对方腹地，对于市场份额的争夺进入白热化。

产能问题是制约小鹏汽车实现扭亏为盈道路上的另一关键因素。近两年，小鹏汽车至少出现了四次因产能不足导致的交付延迟，涉及G6、X9、MONA M03等多款主力车型，也曾出现延期交付导致消费者无法享受国补的情况。

而今年以来推出的两个改款G6和G9都是走的性价比路线，相比老款增配的同时均有大幅降价，以价换量，可以看出小鹏想要复制MONA M03的成功，但这次产能又没准备充足。

何小鹏称：“我们本来还认为小鹏G6、G9的销量可能不会那么多，我们产能准备得有些保守，所以有可能之后这个排队周期有点长，我们会在五六月份之后慢慢地把G6、G9的产能提上去。”

暂时放弃高端市场，复制比亚迪高销量、高性价比，走规模化的成本极致压缩路线是小鹏当下的选择，但想要实现扭亏为盈仍需要补齐产能短板，如何平衡降本增效与产品力是何小鹏和王凤英需要思考的问题。

野村证券预计，由于业务规模可能不断扩大，小鹏汽车可能在2026年扭亏为盈，并将小鹏ADR评级从中性上调至买入，并将目标价从14美元上调至30美元。