山东
从红利大涨说起吧。
是的，你没看错，我说的就是红利，不过是港股红利。
虽然今年A股红利不咋的，但港股那边的红利都涨麻了，再创新高。近3个月走势如下图箭头。
去年12月，我专门分析过，结论就是卖出债基，买入港股红利。
原因就在于，债基在连续大涨后，性价比极差，远不如红利。而红利里，港股比A股便宜很多，性价比更高。当然，那会儿看空债基属实被骂惨了。当时评论区如下：
说什么长债乐观一点，每年7%，比股市好。说什么哪怕不投债券，也不要玩A股，有钱就去炒美股。
嗯，说得很好。所以这位朋友现在还好吗？
在哭？哭也算时间哦
不过，现在我要调整一下观点了。
下图是过去10年A股相对于H股的溢价率。最近3个月港股大涨后，A股相较于港股的溢价率已从45%回落到30%。即下图红色箭头。
港股的股息税较高，个人投资者税率在20%~28%；企业投资者12个月免征。因此，当AH溢价收敛至130%以下时，港股对A股的性价比就很有限了。
所以现在要平等看待港A股红利的投资价值了，不能厚此薄彼了。
而关于债基的观点，我也要调整一下了。
去年底的债基高位我一直在唱空。但在近期连续暴跌后，现在我不看空了。
如果你之前听我的话，顶峰出逃了债基，现在可以考虑回补了。从偏保守的角度出发，可以先加同业存单和短债类基金。
当然，这里也只是不看空，而不是看多，债基还未跌出好的机会。等到好的机会，我会告诉你，但我不会摔杯
因为从长期看，股票的投资机会永远好于债券。
之前债券牛市，总有朋友跑出来说，看债券历史K线走势非常好，所以能买。
我只想说，你追涨就追涨，也没啥见不得人的，但别给自己找那么多理由。
把债券过去20年K线拉出来，确实好看，一路向东北，而不是一路向西。
债券属于收息资产，收的是债券的票面利息。每年一收，非常稳定。
股市里的红利股也属于收息资产，收的是上市公司的现金利润。几乎也是每年一收，相对稳定。
所以红利股和债券，在投资逻辑上是有相似性的。
而把过去20年的红利走势拉出来，叠加到债券上，则是这样的。紫线是红利股指数，白线是债券指数。
高下立判。
你以为债券是西门大官人，股市是武大郎。大官人全面碾压武大郎。
但不好意思，其实股市是武行者，暴打西门狗贼
如果再考虑上通胀，股市才是财务自由的正道，买债券债基（现在的理财产品本质上也是债基）长期看就是慢性自杀。
这里面唯一的问题就是股市的波动要远高于债券。你看上图也能发现这个问题。
这是很正常的。尤其是对于咱这种理工科出身的人，特别能理解。物质世界是守恒的，金融世界也是如此。
你想获得财务上的成功，就必须承担一定的风险。
但我这里所说的「承担风险」，不是说你去追高，去追你不懂，但又暴涨的，妄图抢一把钱就走。或者说之前涨很好，现在回调了，你冲进去赌反弹。
而是说你真正懂的东西，在低位的时候，要敢于大仓位压上去，要敢于承担波动。这才是价值投资意义上的「承担风险」。
当然，如果你完全不想承担风险，这辈子只想平淡，甘愿平庸，那买买债券也挺好的。我非常尊重这些能看得清自己的朋友
最后一个要调整的观点，是关于印股的。
去年9月我是强烈看空印度，因为当时我观察到部分印度消费股的PE竟然超过50倍。
但是经过这波下跌，再加上印度企业的盈利增长，已经没那么夸张了。印股的整体估值已经回落到一个相对合理的水平。
印度SENSEX 30的市盈率PE已经降到20倍，下图红线。
只是印股里的小盘股还有些贵。
总之，不再看空印股了，可以考虑有所回补了，特别是下跌时。如果印股未来能跌出好的机会，我会摔杯的。
说过很多次了，2700点我强力看多港A股，那只是因为看到了极好的机会，而不是只会做多中国。我对各类资产真心没有偏见的。只要有好的机会，我都会说。
买咱组合的朋友不用操心这些，上述观点会在组合里体现。
今天就酱。报下格指2.11，投资机会A-。大家还有啥问题，欢迎留言交流。各位的点赞、在看和分享，是对我最好的鼓励！
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