收到信达清盘呈请，融创如何破局？

文|翠鸟资本

新年，融创（1918.HK）董事长孙宏斌遇到了新的麻烦。

1月10日，孙宏斌签发了一个公告，披露融创收到中国信达(香港)提出的清盘呈请，因未能偿还3000万美元本金及应计利息。

该呈请已被香港高等法院受理，首次聆讯日期为3月19日。

当下的节点很微妙，融创正处于债务二次重组的重要关口，如今面对中国信达的“发难”，融创的自救前路再添变数。

清盘风波

这次对融创施压的信达香港，来头不小，它是四大AMC（资产管理）之一的中国信达的境外子公司。

过去两年，中国信达接盘多个出险房企项目，被外界称作“白衣骑士”。

中国信达更是融创的“好朋友”。2024年1月，帮助接手融创中国持有海南幸福城投资51%股权和对应的债权。当时，双方友好地握手，成为资管企业参与房企纾困的典型案例之一。

然而让外界没料到的是，仅仅过了一年，正值融创进行第二次境内债重组关键时期，双方闹僵。

去年11月中旬，融创公告称，公司全资附属公司融创房地产集团境内债务将二次重组。根据方案，此次债券重组涵盖了现金要约收购、股票及股票经济收益权兑付、以资抵债和全额长展期4个选项，旨在缓解公司当前的财务压力，并为债权人提供多样化的解决方案。

据公开报道，上述债务重组涉及“H融创05”等10支债券。重组债务方案公开后，已经有8支债券迅速获得通过，唯“H融创05”、 “H融创07”未能达成有效决议，余额分别为13.97亿元、20.18亿元。

针对第一次境内债的解决方案，孙宏斌团队主打展期，平均延后3.51年。然而，受限于销售不振，首期本金偿付就出现困难。

2024年，楼市政策端积极变化不断增多，但市场恢复仍不及预期，融创的总体销售规模持续下滑。据统计，2024年融创销售金额约471亿元，前6个月，融创的营收骤降四成至342.8亿元，约为高峰期的1/3，亏损约150亿元。

截至2024年11月30日，融创房地产的到期未偿付借款本金高达1155亿元，其中就包括银行贷款逾期234.15亿元，非银行金融机构贷款逾期741.09亿元以及其他有息债务逾期178.6亿元。仅在2024年11月，融创新增到期未偿付借款本金就达32.36亿元，显示资金链仍不乐观。同时，公司在11月新增了10项失信行为，进一步加剧了市场的负面情绪。

经营压力犹在，负债端迎来集中兑付，信达香港对融创提出清盘，在情理之中。

道阻且长

上一次，融创遭遇债权人以向法院呈请清盘形式催债，发生在2022年9月。当时，安徽金大地地产公司老板陈淮军，为一支本金2200万美元的优先票据“翻脸”。后来，孙、陈两人博弈9个月有余，清盘呈请才撤销。

同样，信达这次涉及的债务并不大，仅为3000万美元本金及利息。

事实上，无论是当年的陈淮军，还是如今的中国信达，都是把强制清盘，当作催债常规工具“点穴”债务人。

虽然在去年10月，融创抓住股价反弹的节点，配股融资约12亿港元，补充了资金。甚至，孙宏斌还加入追债王健林的阵营。在12月，融创对万达集团提出仲裁，追讨其支付给万达商管的95亿元投资回购款，尽管预计追债的难度较大，此前苏宁、永辉已向万达追债，均未有下文。

除了配股融资，近年来融创还尝试通过销售回款、出售资产等方式回笼资金。

2023年，北京融创壹号院热销56.2亿元，开盘当天共计卖出169套。而2024年，上海融创外滩壹号院则成为主推项目之一。

据了解，上海外滩壹号院分别于2024年4月21日、8月17日及10月27日开盘，从融创发布的海报来看，该项目实现三开三罄，总销售额累计215亿元。除此之外，8月25日，融创与新湖中宝等共同打造的上海壹号院迎来首批楼栋的开盘认购，当日可售房源全部售罄，总成交金额18.27亿元。

销售之外，过去一年，融创多次挂牌出售旗下资产，其中包括武汉甘露山文创城35%股权、无锡融创茂配套酒店、石家庄中央商务区项目80%股权、哈尔滨冰雪大世界46.67股权等。

与此同时，2024年11月1日，融创宣布与彰泰解除合作，此次合作调整过后，融创中国不用继续支付剩余64.19亿的交易对价款，也不再对其余40个项目进行投入，现金流占用压力将大幅减少。11月12日，融创所持的成都环球中心天堂洲际大饭店纳入东方雨虹资产版图，用于被动抵欠东方雨虹债务。

销售回款、出售资产、解除合作、抵押资产，过去的一年，融创没“闲着”，那么2025年融创会好过一点吗？

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