ASIC威胁不了英伟达

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定制的人工智能专用 ASIC 越来越多地被视为 NVIDIA 的致命弱点，它能够摧毁 NVIDIA 凭借其在 GPU 领域的优势精心打造的整个需求相关大厦。然而，摩根士丹利研究部现在认为 ASIC 对 NVIDIA 更广泛的成功故事并不构成威胁。

也就是说，摩根士丹利研究部现在已经对 GPU 与 ASIC 范式的演变撰写了一份详尽的报告，认为 NVIDIA 在市场上的主导地位不会受到任何实质性威胁。

这家华尔街巨头的研究部门一开始就承认，“人工智能领域的势头已明显转向定制硅片”，市场也是如此，NVIDIA 目前以 320 亿美元的季度营收支撑着约 3 万亿美元的市值，而博通目前以 32 亿美元的季度营收支撑着 1.1 万亿美元的市值。

摩根士丹利研究部随后指出，特定 ASIC 的开发预算通常不到 10 亿美元，而且通常要低得多。相比之下，NVIDIA 花费了大量资金来提供完美的产品：

“……仅今年一年，NVIDIA 就将在研发方面投入约 160 亿美元。有了这些资金，NVIDIA 可以连续运行三个设计团队（每个团队的架构节奏为 18-24 个月），从而维持 4-5 年的开发周期，并在五年内实现创新。此外，他们还在互连技术上投资了数十亿美元，以提高机架规模和集群规模的性能……”

当然，定制 ASIC（例如谷歌的张量处理单元 (TPU)）的可定制性要高得多。然而，摩根士丹利认为，“最大的 AI 训练和推理集群目前还没有高度定制”，而 NVIDIA 继续针对 Transformer 模型优化其 GPU。展望未来，摩根士丹利认为，高度定制的 ASIC 的最大用途将在于“遗留工作负载”。

然而，有些人可能会认为成本因素是定制 ASIC 的最大吸引力，其成本仅为 3,000 美元，而 NVIDIA 的 H100 售价为 20,000 美元。

不过，摩根士丹利认为，这里存在一些隐性成本需要考虑。例如，ASIC 的集群成本通常要高得多，因为它们采用了更昂贵的光纤连接技术，而 NVIDIA 的 72 GPU NVLINK 域则利用了更便宜的铜基技术。

此外，凭借无与伦比的购买力，NVIDIA 可以轻松获得高带宽内存 (HBM) 芯片的优惠价格。这家华尔街巨头继续指出：

“CoWoS 也是如此；由于许多 ASIC 使用较小的芯片和较大的堆栈，因此 CoWoS 的成本可能高于 NVIDIA。当然，由于光罩限制，NVIDIA 的晶圆成本可能更高，但总体而言，Nvidia 提供了卓越的价值。”

接下来，摩根士丹利认为，“软件开发时间”也应该纳入 ASIC 的总拥有成本 (TCO) 中，而 NVIDIA 的 CUDA（统一计算设备架构）SDK 具有明显的优势，可以提供更高效的软件开发体验。

摩根士丹利继续断言，“NVIDIA 和 AMD 今年的表现将优于 ASIC 竞争对手——尤其是在今年下半年。”

“AMD 在整个生态系统中的投资规模往往远远超过 ASIC 供应商。今年，AMD 完成了两项 AI 软件资产收购。其中一项收购 ZT Systems，涉及收购一家主要的服务器 ODM，剥离 ODM 业务，同时保留与机架和集群规模计算相关的关键工程人才。一旦拥有此类资产，AMD 就可以将它们部署到多个云环境中，从而推动第三方支持并加速生态系统发展。云端的 ASIC 设计人员可以复制这一点吗？”

接下来，摩根士丹利研究部指出，到 2024 年，商用硅片将占据 90% 的市场份额，其中 NVIDIA 的芯片收入为 980 亿美元（暂定数据，因为这家 GPU 制造商尚未公布上一季度的收益），紧随其后的是 AMD，收入为 50 亿美元。相比之下，定制 ASIC 在 2024 年仅占据 10% 的市场份额，其中 Broadcom 以 80 亿美元的收入领先，Alchip 和 Marvel 紧随其后，两者的总收入仅为约 20 亿美元。

摩根士丹利随后做出了关键预测：

“我们预计今年商业产品的份额将略有增加，达到 90%。”

为了支持这一预测，这家华尔街巨头指出，博通过度依赖谷歌的 TPU 来推动销售。然而，到 2025 年，英伟达的“增幅将比 TPU 高出 50% 至 100%”。

同样，Marvel也越来越依赖亚马逊的 Trainium ASIC。虽然亚马逊今年准备将其 ASIC 采购量翻一番，达到约 40 亿美元，但预计它从 NVIDIA 的采购量也将“增加一倍以上”。

因此，摩根士丹利认为，NVIDIA“2025 年下半年的收入势头将明显强于 ASIC 或 AMD”。

2026 年以后，ASIC 可能会出现爆发式增长，博通自己的 SAM 分析预测“谷歌、Meta 和字节跳动在 2027 财年的收入可能分别达到 600 亿至 900 亿美元，集群数量将达到数百万”。

尽管如此，摩根士丹利认为“人工智能 ASIC 的总目标市场 (TAM) 将从 2024 年的 120 亿美元增长到 2027 年的 300 亿美元——这一数字远低于目前市场给出的估值。”

投资银行在最后指出：

“NVIDIA 最大的短期风险是美国出口管制，这对 AVGO 来说同样是个问题。从长远来看，最大的风险不是竞争，而是投资放缓——我们预计这将在 2026 年中期左右发生。”

https://wccftech.com/morgan-stanley-research-with-16-billion-in-rd-spending-this-year-alone-nvidia-can-maintain-a-4-5%E2%80%91year-development-cycle-by-running-three-design-teams-sequentially-each/

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