50万张智能按摩椅，撑起一个IPO

一家在商场、电影院、高铁站投放智能按摩椅的公司要上市了！

格隆汇获悉，1月21日，福建乐摩物联科技股份有限公司（简称“乐摩物联”）向港交所递交上市申请，中信建投国际、申万宏源香港为其联席保荐人。

乐摩物联总部位于福建省福州市，其已在全国300多个城市投放超过50万张智能按摩设备，2023年收入超5亿元，是我国最大的智能按摩服务提供商，但公司也面临着消费者不付费使用座位的风险，同时在激烈的行业竞争下，想要持续扩大市场份额也并非易事。

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聚焦智能按摩服务，福州冲出一家IPO

从发展历程来看，乐摩物联成立于2014年5月，由福州境界、吴景华及陈建霖共同创立，当时吴景华最终控制公司85%股权，但由于吴老板忙于其他商务事务，乐摩物联刚成立的那两年并无业务运营。

直到2016年，与吴景华相识的谢忠惠想做智能按摩服务业务，为省去设立新公司的行政程序，经公平磋商后，谢忠惠向当时的股东收购60%股权成为乐摩物联的控股股东。

在谢忠惠的领导下，乐摩物联在2016年第四季度推出“乐摩吧”品牌，开始做智能按摩服务业务，并在2017年获得来自基石亿享的5000万元投资。

据招股书，截止2025年1月15日，谢忠惠有权直接及间接行使公司约34.4%已发行股本的附带投票权，为乐摩物联控股股东。同时，韩道虎、吴景华分别持股19.5%、15.2%。

值得注意的是，乐摩物联的几位高管及大股东都在健身器材领域拥有丰富的经验。

谢忠惠今年49岁，他1998年7月毕业于中国集美大学机械制造工艺与设备专业。在加入乐摩物联之前，谢忠惠曾担任真彩文具股份有限公司销售总监及副总经理，负责销售相关工作；还曾创立上海福健实业发展有限公司并担任董事长，经营机电设备、健身设备、文化办公用品等业务；2016年12月起谢忠惠一直担任乐摩物联执行董事。

乐摩物联的非执行董事韩道虎今年56岁，他2023年12月结业于中国清华大学经济管理学院未来科技EMBA课程，还在2024年3月取得法国国立路桥学校行政人员工商管理硕士学位。韩道虎曾担任上海久工机电设备工程有限公司董事长，还担任过安徽乐金健康科技股份有限公司董事。

另一个非执行董事吴景华今年43岁，他2003年7月毕业于中国仰恩大学市场营销专业。吴景华曾在福安市利康保健电器厂担任厂长，还曾历任福建荣耀健身器材有限公司董事长、执行董事及总经理。

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面临消费者不付费使用座位的风险

乐摩物联将创新智能按摩技术和数据驱动定制化服务与传统设备按摩相结合，为消费者在商业综合体、影院、机场、高铁站等消费场景提供便捷的智能按摩服务。

按摩是指对身体施加压力、摩擦或振动，以缓解疼痛、减轻压力、改善血液循环和促进整体健康的治疗方法。

2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），乐摩物联的智能按摩服务产生的收入别占同期总收入的95.75%、96.74%、98.22%，占比较大。

招股书显示，截止2025年1月15日，乐摩物联已设立超过4.5万个服务网点，投放超过50万张智能按摩设备，覆盖我国339个城市，累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数超过2800万名。

值得注意的是，乐摩物联的业务运营涉及到数据的收集、使用及存储，主要用于识别注册会员及为客户提供服务，因此可能受到有关数据保护及数据隐私的监管要求，面临潜在责任。

乐摩物联的经营模式分为直营模式、合伙人模式，公司以直营模式为主。直营模式下，乐摩物联负责为消费者提供智能按摩服务的全部工作；合伙人模式下，由城市合伙人负责服务网点运营，而公司提供全套智能按摩运营服务实现的解决方案。

从消费场景来看，2024年前9个月，乐摩物联来自商业综合体、影院的收入占比分别为53.56%、37.54%，占比相对较大。

乐摩物联发展的关键在于找到合适的经营场地，在选场地时需要考虑人流量、消费者的消费能力、邻近配套服务、类似地点的历史表现数据等指标，所以要找到合适的场地并不容易。

尽管商业综合体、影院、机场等人流量密集的区域较为理想，但这些地方能否提供充足的空间、优惠的租赁条款也很重要，未来如果无法找到足够多的合适场地，可能会影响公司的业务扩张。

此外，有些消费者可能会长时间不付费使用按摩设备座位，而这会增加付费消费者的等待时间，导致消费者满意度下降。同时不当使用按摩设备座位，还可能造成卫生问题或故意损坏设备的情况，从而增加维护成本，影响公司经营业绩。

同时，对乐摩物联而言，确保按摩设备的安全和服务质量至关重要，如果因技术故障、网络故障、软件漏洞、停电、人为损坏等原因导致按摩设备中断，可能会影响公司的业务运营及品牌形象。

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市占率靠前，但仍需面对激烈的竞争

在快节奏的生活及工作压力增加的背景下，越来越多中国人处于亚健康状态，许多职场人被睡眠、颈腰椎、肠胃等问题困扰。为了应对亚健康问题，消费者对健康管理产品和服务的需求也随之提升。

近年来，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，以及老龄化的加剧，大健康市场展现出巨大的发展潜力。

2023年中国大健康市场规模已接近11万亿，随着政策的大力支持、投资力度的不断加大、需求的持续增长，预计到2028年中国大健康市场规模将达到18.22万亿元，CAGR为10.4%。

按摩有助于缓解疼痛、减轻压力，如今已融入现代健康保健服务中。

由于传统按摩服务存在价格高、场景覆盖有限、服务质量不稳定等问题，而智能按摩服务模式能通过技术手段降低人力成本并提高服务效率，让消费者享受到性价比更高的健康体验，进一步提升了按摩服务的普及率和便捷性，形成了更灵活的技术驱动型新兴市场。

2019年至2023年期间，中国按摩市场的CAGR为4.8%，预计到2028年市场规模将达到人民币6442亿元。

其中，智能按摩服务市场预计将大幅增长，到2028年市场规模预计将达到人民币51亿元，2024年至2028年的CAGR将达到16.4%。

在智能按摩服务市场规模增长的背景下，乐摩物联的业绩也呈增长趋势。2022年、2023年、2024年1-9月，乐摩物联实现收入分别约3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元，对应的净利润分别为648.1万元、8734万元、9311万元。

报告期内，公司智能按摩服务产生的毛利率分别为24.66%、41.47%、40.04%，存在波动。

其中，2022年毛利率较低主要是疫情下消费疲软，但公司仍需支付大额成本导致；2024年1-9月公司毛利率有所减少，主要由于扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运维人员方面的支出增加导致。

竞争格局方面，据弗若斯特沙利文的资料，中国大陆的智能按摩服务市场高度集中。按交易额计算，2021年至2023年，乐摩物联在中国大陆所有智能按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场占有率分别为29.4%、33.9%及37.3%。

尽管目前乐摩物联的市占率较高，但随着智能按摩服务行业的迅猛发展，吸引了新的参与者加入竞争，同时还面临来自水疗及按摩诊所、健身中心的竞争，这也在一定程度上给公司发展带来挑战。

本次申请上市，乐摩物联拟募集资金用于扩大服务网点的覆盖范围和渗透率、持续提升和迭代技术、提升品牌知名度及曝光度、营运资金及其他一般公司用途。