对于美国资管业，最可怕的敌人不是关税，而是先锋

全球最大的资产管理公司之一Vanguard Group（先锋集团）本周向美国资管行业“投下重磅炸弹”。公司周一宣布，对旗下近半数美国基金实施大幅降费，这是Vanguard近50年历史上最大规模的一次降费行动。

Vanguard新任首席执行官Salim Ramji在接受华尔街日报采访时表示，去年Vanguard仅在美国ETF市场就吸引了3060亿美元的新增资金，公司有责任将规模效应带来的收益回馈给客户。同时，降低费用也是Vanguard长期以来与客户建立的"信任契约"的体现。

值得注意的是，此次降费并非单纯的价格战策略。Ramji强调，在降低费用的同时，Vanguard也在持续投资于技术升级和客户体验改善。这表明公司正在寻求在保持低成本优势的同时，提升整体服务质量和竞争力。

在谈及当前市场环境下的投资策略时，Ramji提出了一些值得关注的观点。他认为，尽管Vanguard仍然坚持多元化、长期持有和指数投资的基本理念，但客户的投资组合可能需要更加均衡。

特别是在股票市场近年来表现强劲的背景下，许多投资者的股债配置可能已经失衡。因此，Vanguard此次也重点降低了债券基金的费用，以鼓励投资者调整资产配置。Ramji认为，目前市场上主动管理型债券基金的收费普遍偏高，这正是Vanguard可以发挥优势的领域。

对于传统资产管理公司而言，管理资产规模（AUM）的增长更多依赖于市场回报，而非有机增长。因此，关税政策可能对短期市场回报和利率产生影响，进而影响其近期AUM。然而，从长远来看，这种短期市场波动对资产管理公司的公允价值估计影响有限。分析师通常会参考多个资本市场预测机构提供的10年期预测数据，假设任何短期市场下跌都将在未来得到恢复。

相比市场波动，Vanguard的降费举措对资产管理行业构成了更大的挑战。尽管Vanguard此次降费的中位数仅为1个基点，但涉及87只基金的费用削减幅度在1到6个基点之间，这将迫使其他资产管理公司跟进降费。

历史上，传统资产管理公司的主动管理基金费率低于行业平均水平，因此降费压力较小。但在过去一年中，这种情况似乎有所改变。一些资产管理公司的实际费率下降速度已经超过了行业整体水平。

据彭博社报道，Invesco、Federated Hermes和Affiliated Managers Group等公司在过去几个季度的基础管理费用降幅均超过了行业平均水平和主动管理基金整体水平。Franklin Resources预计也将加入这一行列，该公司正努力在中短期内重新获得Western Asset Management失去的业务。

外界分析认为，Vanguard此次大规模降费行动，为整个资产管理行业敲响了警钟。在费用压缩成为长期趋势的背景下，资产管理公司如何在保持竞争力的同时维护利润水平，将成为行业面临的重大挑战。