北京
信达证券近日发布轻工制造行业事项点评：智能眼镜：DeepSeek开源、低成本、高质量，优化智能眼镜堵点。
以下为研究报告摘要：
事件：AI模型快速迭代，AI应用端优化堵点。1月20日DeepSeek发布R1推理模型，性能可对齐OpenAI o1正式版，价格显著较低，同时蒸馏6个小模型开源给社区；开源的32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini的效果，我们预计可有效应用于AI眼镜。截至1月27日，DeepSeek App超越ChatGPT成为美国iOS应用商店免费应用下载榜首，截至上线第19天日活已达1909万、成为全球增速最快的AI应用。
智能眼镜核心环节在于推理芯片、AI模型、显示技术等，DeepSeek开源显著提高应用厂商AI模型能力，同时可二次开发、灵活部署，加速智能眼镜模型优化；此外，模型训练和推理上的优势将影响推理芯片产业发展，弱化海外垄断优势，国内昇腾等芯片玩家有望加速入局。
AI眼镜快速起量，应用功能趋于丰富。根据维深信息wellsenn的调研和跟踪统计，2024年全球AI智能眼镜销量234万台，其中225万台来自于海外RayBan Meta（品牌基础好，外形设计美观，交互友好，可解决部分刚需应用场景）；按功能来看，225万台为AI拍摄眼镜，3万台为AI音频眼镜，6万台为AI+AR眼镜。智能眼镜在重量/体积/续航、AI模型、显示、价格等维度较难兼得，其中，AI模型作为核心环节，国内在DeepSeek推出前与海外模型存在一定差距，因此早期海外大厂引领智能眼镜产业发展。DeepSeek大幅提升模型质量同时降低单位成本，算力环节有望得到缓解，参与玩家可采用相对少硬件和相对低成本，国内智能眼镜玩家或加速入局。伴随AI效率和可访问性提升，终端应用功能有望趋于丰富，AI眼镜交互体验有望提升，同时重量/体积/续航等有望进一步优化，渗透率有望加速迎来拐点。
AI助推产品百花齐放，眼视光方向不可或缺。AI+AR亦有望迎来快速发展，我们预计RayBan-Meta下一代产品会增加显示功能、国内Rokidglasses、雷鸟X3等均为AI+AR结合产品。显示方案成本较高，同时对芯片、储存、电池等要求提高，AI模型优化有望降低硬件要求，优化成本结构。AR产品近视方案技术持续迭代、目前波导技术为主流解决方案，贴合式镜片成为解决眼视光的重要路径、具备大规模定制化生产能力的镜片厂商有望突围。渠道端或与智能眼镜公司强强联合，渠道单店模型改善，助推渠道数量增加。此外，智能眼镜垂类发展或加速，部分应用场景的发展或呈现百花起放，如导航、会议（翻译）、运动、旅游、展览、检测等场景均有望出现亮眼产品。
投资建议：产业处于0-1阶段，建议关注镜片车房定制能力卓越、与国际客户&国内大客户接触较多、持续靠技术迭代破圈的【康耐特光学】，镜片生产能力领先、与头部3C厂商接触合作的【明月镜片】，渠道先发布局、逐步向产品端延伸（与雷鸟成立合资公司、共同研发产品）的【博士眼镜】，与头部智能眼镜玩家合作开发运动相关产品、未来有望拓展运动骑行等业务的【英派斯】。
风险因素：下游需求不及预期，合作落地不及预期（信达证券 姜文镪 ）
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