广东
氧化铝迎来至暗时刻，主要是强现实没了，现货大跌了！预期嘛，懂的都懂。值得注意的是，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，接下来何去何从？
五矿期货内部讲师
同花顺特约评论员
有色问五矿主理人
张 利
从业资格号：F3003549
交易咨询号：Z0015099
现货的崩盘！
本周部分地区氧化铝现货价格延续加速下行趋势。随着氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝现货流通货源增加，叠加市场上低价成交陆续传出，部分持货商出货积极性提高。以西北与河南市场为例，西北市场于1月16日以3975元/吨到厂价成交5000吨，河南市场于1月16日以4050元/吨成交8000吨。
截止1月17日，本周澳洲氧化铝FOB价格下跌34美金/吨至628美金/吨，进口盈亏报-949/吨，国内氧化铝价格下跌幅度大于海外。本周氧化铝社会总库存累库3.6万吨至374.9万吨，去库转为累库，其中港口库存、电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别去库0.2万吨、累库6.3万吨、累库1万吨、去库3.5万吨。单体铝厂普遍库存增加，尤其前期长单欠货量较大单体电解铝企业库存增加明显，厂外出现到货排队现象。本周氧化铝上期所仓单累库2.5万吨至4.32万吨；交割库库存累库2.6万吨至4.48万吨。
矿端：从去库到累库！
原料端，国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，据SMM调研，几内亚铝土矿12月前三周周均发运量347万吨/周，较2024年6月（雨季影响前）周均发运量315万吨/周已明显好转，海飘库存稳步增加，预计将对氧化铝新投产能提供原料支撑。整体来看，近期铝土矿港口库存去库趋势逐步转为累库，随着氧化铝价格以每天百元的价格下跌，氧化铝厂对于远期(2月及以后装船)的矿石接盘非常谨慎，部分氧化铝厂反馈，矿商已经将散货矿报价下调，预计矿价后续将逐步回落。
供应开始发力！
供应端，本周国内氧化铝产量166.8万吨，较上周增加2.7万吨，山东部分前期减产产能有所恢复，山西复产产能开始贡献增量。
下游复产动力不足！
需求端， 2024年12月电解铝运行产能4356万吨，较上月小幅减少2万吨。12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，具体来看，四川地区多因氧化铝、电费成本过高，企业亏损严重而减产；月内四川、贵州等地复产进度停滞，主要氧化铝价格过高，叠加进入淡季，电解铝需求、价格走弱，企业复产动力不足，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行中。
现货崩盘，预期转弱，接下来何去何从？
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。
策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：3700-4100元/吨。
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