绿盟观察丨多重因素扰动亚太股市前景

要点：全球经济将在风雨兼程中趋稳向好。对于2025年全球经济增速，主要国际机构预测数据不尽相同。国际货币基金组织预测为3.2％，经济合作与发展组织预计为3.3％，联合国贸易和发展组织预计为2.7％，世界银行预计为2.6％。今年1月9日，联合国发布的旗舰报告《2025年世界经济形势与展望》预测，2025年世界经济将增长2.8％，与2024年持平，全球经济增长仍将受到负面因素抑制，中国经济预计将会实现稳定增长。多数国际组织及投资机构分析认为，今年全球经济将继续呈现复苏态势，但同时依然面临诸多不确定性和挑战，经济增长与去年相比较可能会持平或略微好于去年。

——援引自经济日报

美国股市对亚太股市具有重要影响。鉴于美元在国际货币体系中的主导地位，在地缘政治动荡加剧、美联储此前连续激进加息的背景下，全球投资者为躲避风险，纷纷选择投资美国金融市场。美国洛克菲勒国际公司主席鲁奇尔·夏尔马指出，美国公司目前已占据全球主要股指近70％的份额，而20世纪80年代这一比例仅为30％。英国经济学家迈克·罗伯茨撰文说，美国股市目前主要由7家大型科技公司支撑，其他大部分公司都表现平平，利润预期与实际相去甚远，这一泡沫随时可能破灭。

日本股市在2025年仍面临外部风险。过去一年，尽管日本经济复苏乏力，但其股市表现依然强劲。日本股市2024年经历“过山车”，8月初，日本东京股市两大股指暴跌超12％，并引发全球股市“黑色星期一”。年末却创下收盘新高，日经225指数上涨6430.37点，同比增长近20％，东证指数也上涨超17％。推动股市增长的原因，主要是日本企业改革成效的预期持续提升，企业盈利增长，货币政策调整以及日元贬值等因素。2025年，美国新一届政府的关税政策、货币政策难以预测，将给日本经济前景及资本市场带来更多不确定性。

印度股市将得益于利好因素持续走强。2024年，印度Nifty　50指数和Sensex指数同比分别上涨8.8％和8.2％，实现连续第九年上涨。这主要得益于印度国内机构投资者的支持，以及印度执政党重新执政后保持了政策的连续性。印度本财年（2024年4月至2025年3月）经济预计增长6.4％，虽然不及政府预期，但随着政府将推出多项经济改革政策，企业盈利预期增加和降息预期的增强等，股市表现预计将稳中向好。

东盟国家股市表现分化。去年，新加坡吸引大量海外资金流入，加之下半年推出“救市”措施等，推动海峡时报指数2024年累涨16.89％；马来西亚经济增长好于预期，富时综合指数2024年累涨12.94％；越南受益于全球经济复苏和贸易活动增加等，越南证交所指数2024年累计上涨12.11％，越南胡志明证交所30指数2024年累计上涨18.85％；菲律宾马尼拉指数累计上涨1.22％。泰国SET指数下降1.10％，印度尼西亚综合指数下降2.65％。2025年，预计印度尼西亚经济实现较快增长，马来西亚、越南、泰国和新加坡等东盟主要成员国的经济增长前景总体乐观，不少投资机构继续看好东盟股市。

澳大利亚股市表现良好但前景谨慎。去年，澳大利亚股市表现显著好于经济增长数据。S＆P／ASX　200指数上涨7.49％，连续第二年实现正增长。而其全年经济表现总体疲软，经济增速约为1％，远低于市场预期。全球经济放缓及外部需求下降，国内通胀居高不下，矿产和能源出口减少且价格波动等因素，导致澳大利亚去年经济表现欠佳。2025年，澳大利亚经济是否能够趋稳向好，或出现明显反弹，不同国际组织和投资机构看法不一，对其股市表现也持谨慎立场。

韩国股市在下跌阴影下前景黯淡。2024年，韩国综合指数下跌近9.63％，收于2399.49点，成为亚洲市场表现最差的股市，与2023年18.73％的强劲上涨形成鲜明对比。造成韩国股市下跌的原因有多方面。一是经济增长失速，不及预期。全球经济不确定性因素给经济带来的冲击，如外部需求放缓导致出口减少等。二是国内政治不稳定，政策不确定性等因素加剧了投资者的恐慌情绪并涌向美股。三是企业盈利减少。2025年，韩国政府将经济增速下调为1.8％，悲观的经济前景预期可能进一步拖累股市。韩国《朝鲜日报》社论说，经济增速下滑、内需低迷已致韩国经济基本面脆弱不堪，在此情形下能否扛住新一届美国政府加征关税冲击，前景黯淡。韩国KB证券调查本部部长金尚勋表示，韩国政坛曾在2004年和2016年出现过弹劾危机，当时，金融市场均受波及，出现大幅震荡，对经济产生不利影响。只有政治问题得到解决，经济指标才能回归正常，因此需尽快消除政治上的不确定性。

2024年，亚太股市虽然面临着多重不确定性的压力，但受益于全球经济复苏，整体表现良好。数据显示，摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数上涨17.1％。其中，MSCI发达市场指数上涨18.9％，MSCI新兴市场指数上涨6.8％。在人工智能热潮和半导体科技股等推动下，全球股市呈现发达市场领涨、新兴市场积极跟进、股市上涨胜于经济增长基本宏观面表现的局面。

展望2025年的亚太股市，其表现将主要取决于几个方面：一是中美两大经济体的经济表现。二是地缘政治博弈形势是继续加剧还是趋于相对缓和。三是美新一届政府加征关税立场是否发生变化和落实到何种程度。四是东盟、日本、印度、俄罗斯、加拿大、墨西哥、澳大利亚、韩国和印度尼西亚等主要经济体的表现。五是人工智能、半导体、新能源、大数据等科技力量的发展情况，这将会是推动股市成长的主要动力。

来源：经济日报

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