太猛了！大A机会要来？小摩：大逆转就在1月底，美银：2月开始做多...

1月13日，当大家还沉浸在上周A股的阴跌不止，4800只股票下跌；当大家还在恐慌川普上台带来的关税影响，资金避险；当大家还在为长端国债收益率持续下行、美债收益率持续飙升、美联储降息放缓而没有方向的时候，华尔街两大外资投行突然转向，全面看多A股，并给出投资时间点。

摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝1月10日表示，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市大逆转，就在1月底！

据摩根大通，市场逆转后，农历新年消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将影响股市表现。

报告指出，家庭大幅增加股票配置、中美关系缓和以及可能出台的更大规模收入和消费刺激政策，是2025年尚未实现的三大上行风险。

此前，刘鸣镝担任瑞银中国策略主管，于2019年和2020年蝉联中国机构投资者调研（海外部分）投资组合策略第一及亚太机构投资者调研股票策略团队第三。

如果说，摩根大通中国股票策略师刘鸣镝是个中国人，那美银看好中国股市的则是地道的美国人，且在华尔街有着“最准分析师”之称。

美银策略分析师Michael Hartnett近期表示，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。并且他认为，通过加大这些国际市场的敞口，也是对冲美股风险的最佳策略。

就在12月的2025年展望中，Michael Hartnett表示，他表示全球市场将继续“大政策、大动作、大尾部风险”的主题，进入2025年全球经济或将进一步分化。美国经济将呈现"通胀繁荣"，而其他地区则面临"通缩衰退"风险。

具体而言，他表达了5个核心观点：一是Q1看多美股，看空中日欧银行、金融股。“美国通胀繁荣”和“全球通缩衰退”可能导致第一季度美元和股市超涨，罗素2000指数是定位超涨最佳交易；银行/金融在2024年是欧洲、日本、中国表现最好的股票板块，现在进入第一季度最易受伤/最佳做空机会。

二是Q2预计将出现美联储转向鹰派以及欧洲和亚洲的"政策恐慌"的组合，美国股市的重大调整，Q2买入非美股票，押注欧洲/亚洲政策转向宽松。

三是随着通胀超出预期，黄金（在低于2500美元/盎司时买入）、加密货币和不受欢迎的大宗商品资产类别将在2025年表现优异，一旦亚洲和欧洲出现“政策恐慌”，最好通过铜、原材料、拉美和商品来投资。

四是美债收益率超5%利空股市，看多美股2025年涨5%-10%。在2025年，美债收益率若升至5%是一个巨大机会，如果美国国债收益率超调至5%可大举买入；债券收益率无序上升是对股市最大的威胁，但我们认为美国国债收益率在2025年底更可能低于4%而非高于5%；这将使全球股市在上半年的波动转变为年底时5-10%的涨幅。

五是AI/七巨头的泡沫是最明显的“尾部风险”，因为许多投资者预期7万亿美元的货币市场基金将最终投入美国股市。我们认为，在七大科技巨头泡沫中，做多加密货币和中国股票（低估值/科技相关）是最佳选择。

不过，金石杂谈还是要说下当前A股所处的市场环境：1）国内政策处于空窗期，A股短期失去方向，都在等待增量政策；而且特朗普上台这个外部性一直压抑着市场表现。

2）央行暂停购买国债，国盛首席经济学家熊园表示，央行暂停买入国债，短期债券利率调整压力将加大。但是往后看，货币宽松还是大方向，央行也会“择机降准降息”；

3）国内利率持续下行，在央行暂停购买国债后是否能止住跌势尚不知悉。中金策略表示，中债利率下行主导的走扩往往对市场会造成压力，并伴随汇率走弱和资金流出，其背后更多反映的是宏观和政策因素的结果。

4）美国30年国债收益率飙升至5%，正如Michael Hartnett所说，美债收益率飙升至5%将是股市最大的威胁，所以上周五美股三大指数均跌超5%；而美债收益率飙升，背后反映的是美国经济增长强劲，短期没必要降息；而且市场预计下次降息要等到10月左右，而不是之前预测的6月。美联储如果按兵不动，将压制我们的降息空间，对A股并不友好。

5）近期还有一个现象，内地资金加快流入港股市场，1月以来已流入647亿，1月7日、1月8日、1月9日连续三天流入超100亿。这种现象的背后，一是抄底核心资产，比如腾讯被下杀；

二是港元较人民币持续升值，刚面向内地投资者开放份额的多只美元债互认基金被火爆申购，额度甚至告急。参考中美国债收益率，收益率一个是2%以下，一个逼近5%。

近7个交易日的资金流向来看，南下资金的一半，即300亿资金抄底腾讯（1月7日腾讯被美国列入黑名单）；其他则买入中国移动、中芯国际、工商银行、小米集团、中海油、中国神华、追踪恒指的盈富基金等等。