光伏产业内卷的核心原因及投资机会

在过去的一年中，曾经风光无限的光伏行业一夜入冬，产能过剩，供需严重错配，行业迎来史上最强内卷。硅料、硅片、电池、组件四大环节跌破行业现金成本，全产业链集体承压。为什么光伏产业这么卷，未来的行业趋势如何？可以从以下几个方面进行分析。

市场需求巨大：

根据国际能源署（IEA）的预测，到2030年，全球新增的5500GW清洁能源装机容量中，80%将来自太阳能。到2030年，全球的清洁能源装机容量将显著增长，新增总量是2017年至2023年之间装机量的三倍，几乎相当于当前中国、美国、欧盟和印度的电力总装机容量‌。预计到2030年，中国的可再生能源装机容量将占全球总装机容量的近60%。中国的可再生能源装机容量预计在2024-2030年间将增加近3207GW，是2017-2023年的三倍。其中，太阳能光伏是重要的组成部分，单是增量就占了80%‌。（评：长期看好，重点关注，一旦形成合力，必然会有一波强力上涨）

已达技术瓶颈：

根据百度百科的信息，新一代TOPCon和异质结电池的光电转换理论极限在29%左右‌，目前隆基的HBC转换效率达到27.3%，市场主流产品也普遍达到26%，向上增长的潜力有限了。而钙钛矿光伏电池理论上的极限效率可以达到43%，目前晶硅-钙钛矿叠层太阳能电池的转换效率达到了33.9%，钙钛矿-有机叠层太阳能电池的转换效率达到了26.4%，钙钛矿太阳能电池的转换效率为26.1%，但迟迟无法完成量产落地。2023年12月27日，总投资50亿元的协鑫光电钙钛矿GW级项目在昆山高新区奠基，正式开建全球首条大规格（1.2米X2.4米）2GW钙钛矿生产线。商业化之路才刚刚开始，要达到晶硅电池的度电成本还遥遥无期。（评：中短期以供给侧改革为主题概念，长期以技术革新为核心看点）

度电成本情况：

从各种发电方式成本分析，光伏度电成本普遍范围：约为‌0.12-0.3元/度。‌煤炭度电成本普遍范围：大约在‌0.3-0.5元/度‌之间‌。水电度电成本普遍范围：大约在‌0.2-0.3元/度‌之间‌。风电度电成本普遍范围：大约在‌0.3-0.6元/度‌之间‌。核电度电成本普遍范围：大约在‌0.4元/度‌左右，但不包括废料处理成本。虽然这些度电成本并不完全准确，但光伏发电确实变得有利可图，此时再疯狂的卷成本完全是得不偿失。‌从光伏电站成本组成分析，光伏电站建设成本比例中，设备购置占比最高，约40%；安装施工占比30%；土地租赁占比20%；其他费用占比10%。设备购置中光伏组件与逆变器+支架的成本比大约是3:1左右。光伏组件中电池片占组件整体成本的比例为61.16%。光伏组件成本和安装施工成本差不多了，继续卷降本就得不偿失了。（评：刚完成“平价上网”目标，又陷入行业“内战”，行业出清比较艰巨）

产业分布情况：

从光伏发电产能分布来看。截止到2024年，多晶硅环节，1－6月全国产量达106万吨，同比增长74.9%，全球占比超过90%。硅片环节，1－6月全国产量达402GW，同比增长58.6%，全球占比98.1%；出口量达38.3GW。电池环节，1－6月全国晶硅电池产量达310GW，同比增长38.1%，全球占比91.9%。组件环节，1－6月全国晶硅组件产量达271GW，同比增长32.8%，全球占比84.6%‌；组件出口量达129.2GW，同比增长19.7%。加上中国企业在国外建立的生产基地，可以说全产业链各环节全球占比都在90%以上，处于行业控制地位。（评：卖到美国价格为国内价格的三倍，就这样还杀得美国光伏毫无还手之力）

因为未来光伏发电产业市场巨大，大量的资金疯狂涌入，各大企业纷纷跨行业进入，而且光伏行业同质化严重，相对来讲进入门槛还是并不高，资金疯狂涌入也是可以理解的。但是行业内的几大巨头可不会乐意别人抢自己的蛋糕，无奈技术已达瓶颈，向上卷技术拉不开差距，无奈只能通过规模化效应降低成本，向下疯狂卷价格，毕竟传统光伏巨头有经验，整体成本比外来资本的价格要低一些。这就造成光伏发电度电成本已经和其他发电方式进行竞争了，结果行业却先开了“内战”，从目前的“战况”来看，行业出清依然遥遥无期，几大巨头都还活着，没有一家伤筋动骨。

所以，单纯依靠市场调节出清，整个产业将会受到极大的伤害，这个时候就需要国家出手调控了，大概策略就是一方面鼓励创新，一方面窗口指导，规范行业发展。好的一面是大部分都是中国企业，政府调节起来相对比较容易，不好的一面是行业调整周期可能会拉长，以时间换空间。未来整体策略依然以关注为主，耐心等待一段时间看能否明朗起来，短期可能会有一波反弹行情，不宜有高的期望。重点关注保利协鑫，其可能会更早走出周期。