寒武大帝诞生，市概率估值？5年亏损50亿，股民：格局未打开...

太恐怖了，1月7日寒武纪股价一举突破700元大关，市值逼近3000亿美元，继去年暴涨近400%，今年再度上涨超9%，远远跑赢大盘。

寒武纪彻底刷屏，从朋友圈到微信群，从微博到小红书，从股吧到雪球，每个人都在聊寒武纪。有人凭借寒武纪今年收益率翻红，有人卖飞拍断大腿，有人质疑1.85亿营收如何撑起3000亿市值，有人认为他是中国英伟达，也有人认为他是中国的博通。

12月初，当寒武纪纳入上证50等系列指数的时候，引发全网吐槽：年年亏损，3年亏了30亿，寒武纪它配吗？基金买单，基民买单，怪不得游资使劲炒作有些股票，炒高以后，有的进300有的进500，自然会有人来抬轿买单。

彼时，所有人都将目光聚焦到寒武纪的业绩，寒武纪连年亏损，营收只有7.1亿，且连年营收增长乏力，2023年营收下滑；上市以来公司连年亏损，甚至一年亏损超10亿，近5年亏损近50亿。

当时大家还质疑上证50贬值规则，认为存在追涨杀跌。毫无疑问，上证50指数编制存在问题。因为股价被爆炒才会被纳入，股价阴跌后迎来低位买入时机反而被剔除，上证50为代表的指数存在追涨杀跌特性。而结局可能是基民在接盘。

寒武纪暴涨背后，受益于人工智能，AI芯片应用，被称作“中国”的英伟达，只要有梦想，就有几倍、几十倍甚至上百倍的操作空间，去年股价涨幅A股第一，远远跑赢指数。值得注意的是，截至2024年Q2，寒武纪有员工972人，但目前市值高达3000亿，人均创造市值3个亿。

彼时，纳入上证50指数时，寒武纪股价还不到600元，如今寒武纪股价已突破700元。当初的质疑一扫而光，所有的寒武纪股东洋溢着过年的喜悦。有股民高呼下周800元，有股民直言看到1000元，还有股民说今年涨到1500元。

寒武纪大涨，基本面稀碎，这背后的逻辑又是什么？首先说一个知识点，很多创新科技公司，刚开始都是没有利润的，比如港股的生物科技公司，甚至营收都没有，不照样几百亿市值；所以，想寒武纪这类科技公司用利润来说话并不恰当。

其次，对于寒武纪来说，国产替代是永恒话题，只要存在英伟达替代可能性，市梦率或也理所当然。

但是，目前股民已经不满足市梦率估值了。有个段子是这么说的：寒武纪究竟以什么方法估值？答：大概率有1%的概率会成为英伟达，因此市值为英伟达的1%。国内上市公司从市盈率、市销率到市梦率，成功切换成市概率。

股民们除了表达了成长股不谈业绩，还表示：如果真的赚钱，就不值这么多了。因为赚钱了，要市盈率估值，不赚钱既可以市梦率又可以市概率。

至于寒武纪的潜力到底有多大，有股民通过市概率估算为1%-2%的英伟达市值，目前英伟达26.8万亿人民币，对应2680亿到5360亿元人民币。

不过，在暴涨的路上，恐怖的寒武纪无疑成为了机构重仓股，甚至有人说是机构庄股。但是，目前大家能看到的时候，随着寒武纪的暴涨，被消灭的不止有普通散户还有一大批公募。

金石杂谈查询发现，寒武纪去年年底还有3.32万股民，如今只有2.65万，三个季度减少了6700人，如果2024年年底数据出炉，相继股东人数会进一步减少。

股民之外，公募等机构股东也在变少。据东方财富数据，2024年6月，寒武纪机构股东有739名，如今直接减少一半至302名。不过，虽然机构股东少了，但持股基本没有变化，这就意味着机构股东持股大幅集中了。目前，寒武纪前十大股东持股65%，相信绝大部分股份都在前二十名甚至三十名股东手里。

所以，综上总结，寒武纪暴涨的原因（当然原因并不重要，因为你永远不知道寒武纪能涨到多少）：一是，黄仁勋的激情演讲激发了寒武纪暴涨：发布最新GPU——GeForce RTX 50系列；宣布英伟达下一代汽车处理器Thor已全面投产；展示了英伟达AI超级计算机Project Digits，预计5月上市。

二是A股股民的炒作逻辑，永远是炒作就炒到天上，机构亦然；三是，寒武纪目前股权高度集中，且散户越来越少，容易拉升；四是，寒武纪被称作中国的英伟达，国产替代逻辑强悍；五是，机构股东坐庄，且机构的信仰比散户更坚定。

至于后市，看不懂！有人说，寒武纪最大的风险不是营收少，不是5年亏损50亿，而是账上资金快用光了。金石杂谈查询寒武纪2024年Q3财报，账上现金9.58亿，也就是够1年烧的。不过，公司还有16.56亿的交易性金融资产。

虽然看不懂寒武纪的天花板到底是多少？但是笔者知道，一旦寒武纪透支所有业绩，开始调整，那将是年度级别的大调整。所以，希望所有的股民都可以吃到红利，而不是吃到“深套”。

最后做个问卷调查，看看多少股民恐高，多少股民拍断大腿，多少股民赚的盆满钵满？至于未来寒武纪的目标价，鬼知道能涨到多少？