北京
2025年的第一周，国有六大行将开始实施中期分红，根据“证券市场红周刊”统计，这六家银行AH股将合计派息2048亿元人民币。同时资金也抓住这一机会布局高股息资产。Wind数据显示，2024年12月国有六大行A股平均股价上涨9.47%，H股股价平均上涨11.74%。同期，沪综指涨幅仅为0.76%，恒生综指涨幅仅为3.19%。
不过，Bloomberg有报道称，大笔分红也给人民币汇率带来一定压力，以下是其分析：
中国雄心勃勃的重振萎靡不振的股市的行动，使人民币意外成为牺牲品，创纪录的派息导致资金外流。
根据BBG汇编的数据，（2025年）1月至3月，在香港上市的中国公司支付的中期股息将达到129亿美元，创下历史上首季派息的新高。在此之前，（2024年）第四季度的派息额已经超过162亿美元，创同期新高，比2023年同期增长了47%。
人民币已经因美元回升和中美紧张局势加剧的前景而被拖累，分红盛宴则带来了新的压力。这些公司大多以港元支付股息，但大部分收入是以人民币赚取的，而人民币需要兑换。
即将到来的资本外流，将考验北京方面在不损害全球第二大经济体长期目标的情况下实现短期市场稳定的能力。这一点尤其重要，因为政策制定者也在加大力度捍卫目前徘徊在一年低点附近的人民币。
澳新银行集团高级策略师邢兆鹏说，客户对外币的需求增加主要取决于股息流，因为许多在香港上市的公司都引入了中期股息。“随着公司将股息转换为其他货币支付，派息频率和股息净额的增加将继续产生影响。”
中国政府4月份公布了十年一次的资本市场改革计划（即新“国九条”——注），它包含鼓励上市公司现金分红，收紧发行上市标准，改善公司治理等内容。自那以来，中国公司一直在增加向投资者的现金分红。这项计划首先引发了国有企业（SOE）股价的反弹，其中许多公司在香港和内地两地上市，它们成为对北京提高股东回报呼吁反应最积极的企业之一。
继2024年史无前例的1180亿美元派息之后，恒生中国国企指数成分股公司的中期派息预计在2025第一季度也将达到创纪录的97亿美元。其中，中国建设银行准备在1月底发放65亿美元，这是它自2008年以来首次中期派息。
中国移动9月份已中期派发69亿美元，较去年同期增长7%。BBG汇编的数据显示，同样因巨额派息而受到投资者青睐的中海油，在2024年的中期派息同比增长了近26%。
在9月底之前，购买国有企业股票一直是今年最热门的股市交易之一，当时央行牵头的刺激政策引发了一场更广泛的反弹，但此后失去了动力。今年以来，恒生国企指数上涨了23%，超过了范围更广的在岸基准——沪深300指数16%的涨幅（3431至上周的3981）。
尽管第四季度的分红金额很大，但与三季度相比，美元金额比较小，三季度是（香港）通常支付全年股息的时候。今年三季度（至9月末），美元需求总计740亿美元。
自新政以来，监管机构一直强调上市公司提高现金分红的重要性，将增加分红频率和可预期性作为提高股东回报的关键部分。对于那些期待股市进一步上涨的人来说，这些鼓励措施可能会变成机会，即使这对人民币来说是一把双刃剑。
西班牙对外银行（BBVA）亚洲首席经济学家夏乐表示：“每年年底人民币的贬值压力不太可能改变国企派息增加的趋势。”“面对这种压力，（中国）可能会采取引导美元流入等措施来支撑汇率。”
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