尹艳林：只有提高直接融资比重，才能为资本市场稳定发展提供更多的源头活水

日前，第十四届全国政协经济委员会副主任尹艳林在“中国财富管理50人论坛2024年会”上表示，目前我国的金融结构是间接融资为主，银行金融的稳健性从总量上限制了支持科技创新的金融资源规模，成为金融发展的边界，很难适应创新发展的需要。尹艳林认为，只有提高直接融资比重，打开市场资金活动的可能边界，着力优化直接和间接融资，股权和债权融资比例关系，建立健全结构合理的金融市场体系，才能为资本市场稳定发展提供更多的源头活水，为此要有一个纠正、两个不怕。

一是要纠正市场资金离开银行体系就是脱实向虚的认识误区，发展直接融资就是要让资金从银行这个间接融资体系中出来，通过各种途径进入直接融资市场。这些途径不管形式如何，规定都是虚的，但恰恰是实实在在的资金流动通道，没有这些通道，资金不可能或者很难直接进入实体经济。同时，只有减少企业对银行信贷的过度依赖，才能降低金融系统性风险。

二是要不怕资金体外循环，这里说的体外循环，是指社会资金不是先进入银行体系，再由银行分发给各实体经济部门，而是由市场中介机构渠道吸收，汇集直接投资，投向相关的领域、行业或市场。这个体外是相对于银行体系来说的，理财、公募、私募、天使、风险、风投等等都是这种中介和渠道。私募股权和创业投资结合科创企业盈利周期长，失败风险大的特点，能够为相关企业提供稳定的长期资金，发展多元股权融资有助于满足企业日益多样化的融资需求，所以要大力培育耐心资本，完善私募股权和企业投资募、投、管、退支持政策，引导投早、投小、投长期、投硬科技。

三是不怕系统性风险的存在，防范风险是金融监管的永恒主题，但要守住系统性风险的底线，而不是所有风险。金融的本质是风险定价，将不同风险的融资需求分给不同风险投资者，没有风险就没有金融。科技型企业普遍具有专业性强、抵押物少、成长性和风险性双高的特点，这决定了科技金融需要资本市场通过风险定价来完成资金配置。风险投资追逐高收益，是分担初始期科创风险的有效工具，许多知名美国公司都是风投的产品。与科技企业的融资需要相比，我国创业投资发展明显不足，资金来源渠道较窄，长期股权投资较少。特别是目前我国投资者风险承担能力不高，风险偏好较低，有避险的倾向，所以投资者和监管者都要重视市场风险，要容忍市场自我调节，释放点上或者局部的风险，使规定真正起作用。

本文源自：金融界

作者：鑫菲