外卖平台“鼻祖”又被卖了，估值折到脚脖子丨投资周报

短短三年，估值下降91%，外卖鼻祖，被卖了。

近日，欧洲最大的外卖公司Just Eat Takeaway宣布，已与美国食品配送初创公司Wonder Group达成协议，将其子公司Grubhub以6.5亿美元的价格出售。

这笔交易令很多人感到意外，要知道，这一价格远低于Just Eat Takeaway在2021年以73亿美元（约530亿人民币）收购Grubhub时的价格。而Grubhub更是被称为全球互联网外卖平台的鼻祖，曾一度是美国最大的外卖平台，市值高达800亿人民币，为何在短短三年内，估值暴跌了91%？

曾经市值800亿元，为何三年就崩了？

2004 年，在芝加哥这座充满活力与创新气息的城市，Grubhub 呱呱坠地。创始人 Matt Maloney 因自身订餐遭遇的困扰，突发奇想创建了一个专门用于查找当地餐馆菜单的网站。

彼时，餐饮订餐主要依赖电话，这种全新的线上模式一经推出，便如同一股清流，迅速在食客群体中蔓延开来。它的便捷性与创新性吸引了众多目光，很快便获得知名风险投资机构的垂青，为其茁壮成长注入了源源不断的资金支持。在 2014 年，Grubhub 成功登陆资本市场，开启了它最为辉煌的篇章。

上市后的 Grubhub 宛如一艘乘风破浪的巨轮，在商业的海洋中极速前行。从 2013 年到 2018 年的短短五年间，其营收数据呈现出令人惊叹的增长曲线，整整增长了 7 倍。月订单量从最初的 5000 万单一路高歌猛进，攀升至 1.6 亿单，活跃用户数量也从 500 万急剧膨胀到 2000 万。

这些辉煌的数据背后，是 Grubhub 对市场需求精准的把握和成功的商业模式运作。它不仅彻底改变了美国人传统的订餐方式，还成为了全球外卖平台效仿的典范，引领着整个行业的发展方向。

然而，随着后期之秀DoorDash的崛起，Grubhub不仅好日子宣告结束，而且在接下来不到三年时间全线崩盘。

与Grubhub这个“前辈”不同的是，2013年成立的DoorDash带来了一个全新的玩法，那就是不计成本的烧钱。Grubhub属于上一个时代的互联网公司，那时的互联网行业还没有后来那么烧钱。Grubhub的E轮融资金额是5000万美元，上市前6轮融资加起来总金额也不到9000万美元。相比之下，DoorDash在2016年完成C轮融资，单轮融资金额就达到了1.3亿美元。2018年软银愿景基金领投了DoorDash的D轮融资，融资额更是高达5.4亿美元。到上市前，DoorDash一共融到了超过20亿美元。

在巨额融资加持下，DoorDash通过激进的营销和补贴迅速抢占市场，令一直在盈利的Grubhub瞠目结舌。

并且DoorDash还投入重金打造配送服务。而为了保持轻资产模式，Grubhub一直以来都只做订餐不负责配送，这也是它能保持较高利润率的原因。一旦做配送，利润就会荡然无存。

对于DoorDash的崛起，Grubhub一开始的态度是嗤之以鼻。Matt Maloney并不认为配送模式能够跑通。他在2016年曾评论道：“如果你的公司完全依赖配送业务，那么你就会面临一场物流噩梦，你的利润会很微薄，规模会难以扩大。无论你能获得多少资金的支持，这都是一种糟糕的商业模式。”

但到了2019年，DoorDash以不可阻挡之势超越了Grubhub，成为美国最大的外卖平台。形势比人强，此时Grubhub不得不着急起来。

2019年10月，Matt Maloney发出了一份致股东信，他在信中承认，“在市场上轻松取胜的局面消失得比我们想象的要快一些。”为了应对激烈的竞争，Matt Maloney表示将加大广告、折扣的力度，并为合作的大型餐厅提供免费配送服务等支持。

没想到的是，Matt Maloney的这封信引发了市场的强烈反应。在公开信发出的当天，Grubhub的股价暴跌了43%。Grubhub的主要股东们对加入一场看不到尽头的消耗战的想法极为抵触，相反，他们希望Grubhub能探索并购的可能性。

于是，上市公司的地位反而成了Grubhub的枷锁，面对DoorDash的进攻，Grubhub几乎毫无还手之力，市场份额像雪崩一样迅速萎缩。Grubhub在2016年曾占据了美国外卖市场70%的份额，到2018年下滑到36%，2019年下滑到20%，2020年降到16%，到2022年只剩9%。

新贵崛起，外卖大战还未结束

接过Grubhub这个烫手山芋的Wonder，美国近几年冒出来的一家新兴外卖初创公司。

Wonder的创始人马克·洛尔是一位知名的硅谷大佬，他从20世纪90年代开始创业，创立的多家公司都取得了成功。马克·洛尔2005年创立的电商平台Diapers，在2011年以5.45亿美元的价格卖给了亚马逊；2014年他又创立母婴类垂直电商Jet，2016年以33亿美元的价格卖给了沃尔玛。

2018年，马克·洛尔创立了主打中高端市场的外卖平台Wonder。与前辈们相比，Wonder的商业模式更重。它提出了所谓“美食广场”的概念，通过开设实体门店来提升用户体验。目前，Wonder在美国各大城市经营着30余家美食广场门店，这些门店设有少量的座位提供堂食，但主要做外卖。每个门店都有多个餐饮品牌同时入驻，用户可以在Wonder的APP上同时订购多种餐品，而后由Wonder一次性送餐上门。

Wonder宣称，为了保证用户满意度，其“美食广场”的餐饮品牌都由Wonder所有，每一道菜品都经过名厨把关，而且每推出一个菜品前还要进行四到九周的测试。为了提高餐厅的吞吐量、保证即时出餐，Wonder还对餐厅的厨房进行改造，设计了专用的传送带和其他自动化设备。

总而言之，与DoorDash、Uber Eats这样只做配送的平台相比，Wonder又更进了一步，干脆自己做起了餐厅。

对于此次收购Grubhub的目的，Wonder表示将推出一款“用餐超级应用”，将Grubhub的一些精选合作餐厅也纳入Wonder平台，另外Grubhub平台也将继续运营，并且将Wonder的门店整合到Grubhub平台上，让第三方公司来配送。借由收购Grubhub，Wonder也将从中高端市场切入到更广大的中低端市场。

Wonder是否能再一次颠覆外卖市场，现在还未可知。不过自创立以来，Wonder已经获得了资本的热烈支持。Wonder目前完成了5轮融资，融资额总计已经达到了17亿美元。此次收购Grubhub，Wonder也将另外获得2.5亿美元的新融资。在2022年的B轮融资后，Wonder的估值就已经超过35亿美元。

投资周报

1. 高孚动力获得A++轮投资

高孚动力是一家磁悬浮技术产品研发商，专业从事磁悬浮轴承技术、气浮技术、特种电机及驱动控制技术、精密传感器的产品研发、生产、销售和节能服务。打造了新型特种电机专业技术平台磁悬浮轴承设计与应用专业技术平台、气浮轴承设计与应用、智能控制技术与应用等多个高端专业技术平台，开展了磁悬浮飞轮储能、磁悬浮离心鼓风机、磁悬浮高速永磁发电设备、磁悬浮空气压缩机、燃料电池用空气压缩机等产品领域的研究与市场开拓，是新能源、节能环保、军民融合等领域的高新技术企业。近日，高孚动力完成A++轮融资，金额数千万元，本轮融资由天鹰资本独投。本轮投资将主要用于技术研发和市场扩张，以加速磁悬浮轴承技术的产业化应用及推广。

2. 钛虎机器人科技完成Pre-A+轮融资
钛虎机器人科技是一家机器人高端硬件与机器人整体解决方案提供商，聚焦下一代先进电驱动力单元的研发，为人形机器人、工业自动化、服务机器人、特种应用以及未来交通出行等行业客户提供多系列标准型一体化关节、超轻量协作机器人以及人形机器人等硬件解决方案。近日，钛虎机器人科技完成Pre-A+轮融资，老股东经纬创投连续两轮跟投。随着此轮融资的圆满完成，钛虎机器人将继续加大研发投入，优化产品性能，降低成本，并扩大市场影响力。

3. 正和微芯完成近亿元A轮融资
正和微芯是一家毫米波雷达智能感知芯片及系统解决方案提供商，该公司产品为60/77G FMCW雷达芯片，采用AiP封装天线技术。采用的单芯片高集成方案是一种射频基带和算法一体化的SoC芯片架构设计，能大幅降低芯片面积。近日，正和微芯完成近亿元人民币的A轮融资。获得深合产投、钧石创投等知名投资机构的青睐，顺利完成A轮融资，这标志着公司在毫米波智能传感器领域迈入新的发展阶段。

4. 百应科技完成C轮超亿元融资
百应科技是一家专注于对话式AI技术应用的国家级专精特新“小巨人”企业，通过人工智能及自动化技术为政府机构及头部企业提供智能用户运营平台与解决方案，以数智化连接与沟通形成长期信任、创造价值。近日，百应科技完成C轮超亿元融资，本轮融资由武汉创新投资集团有限公司与湖北产融资本管理有限公司联合领投。此次融资将助力百应科技进一步深耕对话式AI技术与用户运营的深度融合，加速产品创新和技术研发，同时加强市场布局，扩大国内外市场份额。

5. 天麒科技完成7000万元Pre-A轮融资

天麒科技是一家专注于抑振合金金属材料技术研发的公司，主要解决工业环境领域中的振动噪音问题，并为客户提供金属抑振解决方案。近日，天麒科技宣布完成7000万元Pre-A轮融资，本轮融资由潇湘资本领投、岚禾资本、中时资本跟投，楚宏资本担任此次融资的财务顾问。本轮融资资金将主要用于技术研发与产业化。

6. 忱芯科技完成2亿元B轮融资
忱芯科技是一家碳化硅功率半导体模块及应用解决方案提供商，主要为终端客户提供包括碳化硅功率半导体模块、驱动电路和碳化硅电力电子系统应用服务在内完整的“模块+”定制化应用解决方案，产品主要应用于航空、新能源发电、高端医疗以及石油开采等领域。近期已完成B轮融资，金额为2亿元，本轮融资由国投创业领投，阳光融汇和老股东火山石投资跟投。本轮融资将主要用于公司前瞻产品研发、新产品量产及全球化业务布局。

7. 和其光电完成1.5亿新一轮融资
和其光电是一家光纤传感测量设备制造商，主要产品有变压器绕组热点光纤温控仪、开关柜荧光光纤温度在线监测系统和石油开采井下光纤传感测量系统等系列产品；此外公司还为电力、微波、医疗、科研等行业提供恒温解决方案。近日，和其光电完成1.5亿新一轮融资，华舆高新交控产业链基金(中车资本发起)、柳州华舆民生现代制造投资基金、半导体集成电路产业基金中科英智共同参与。新一轮融资主要用于研发和产能提升。

8. 托伦斯精密获得战略投资
托伦斯精密是一家高端装配OEM供应商，主要产品应用于半导体设备集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节。近日，诚泰投资完成对托伦斯精密制造(江苏)股份有限公司的战略投资。