子公司减资、收购终止，手握10亿现金的佳禾智能在下什么棋？

本文来源：时代周报 作者：王琦

11月29日晚，佳禾智能（300793.SZ）发布公告称，公司控股子公司中创广通科技（广东）有限公司（以下简称“中创广通”）全体股东对未出资部分进行同比例减资方式将中创广通注册资本由5000万元减少至1200万元。减资后公司对中创广通的出资额由2550万元减至612万元。减资后，公司仍为其控股股东，持有51%的股权，不会导致公司合并报表范围发生变化。

就在子公司减资的几天前，即11月25日晚，佳禾智能刚刚披露了终止股权收购意向协议的公告，公司终止收购东莞市佳超五金科技有限公司（以下简称“佳超科技”）51%股权。

截至9月30日，佳禾智能的货币资金约为10.11亿元、交易性金融资产约为10.18亿元。并不缺钱的佳禾智能缘何要终止收购呢？11月26日上午，时代周报记者致电佳禾智能董秘办，对方表示，“具体细节不方便透露”。

“子公司减资、终止收购”为哪般

佳禾智能成立于2013年10月，是国内一家领先的电声产品制造商，专业从事电声产品的设计研发、制造、销售，2019年10月，佳禾智能在深交所创业板挂牌上市，目前已形成耳机、音箱、智能可穿戴、储能四大产品矩阵，公司实际控制人为严文华、严帆（二人为父子关系）。

本次减资的子公司中创广通成立于2021年7月20日，公司注册资本5000万元，其中佳禾智能以自有资金出资2000万元，占合资公司注册资本的40%；自然人齐跃出资1000万元，占比20%；重庆正德科技股份有限公司（以下简称“正德科技”）出资2000万元，占比40%。

彼时，中创广通为佳禾智能的参股子公司。

“本次对外投资旨在助力公司进一步连接与公司业务发展相关的产业资源，拓展公司业务和产品矩阵，充分发挥各合作方优势，切入物联网智能家居领域，促进公司的长远稳定发展。”佳禾智能在2021年7月12日的公告中如是说。

两年后，即2023年7月，佳禾智能0元收购了齐跃持有的中创广通11%股权，齐跃持有的另外9%股权转让给了正德科技。完成后，佳禾智能对中创广通的持股比例增至51%，正德科技持股比例为49%，中创广通成为公司的控股子公司。

本次减资后，佳禾智能对中创广通的出资额由2550万元减至612万元，正德科技对中创广通的出资额由2450万元减至588万元。减资前后各股东对中创广通的持股比例不变，佳禾智能仍为其控股股东，持有51%的股权，不会导致公司合并报表范围发生变化。

但是，佳禾智能并没有披露对中创广通进行减资的原因。

在此次子公司减资之前，佳禾智能还宣布终止收购佳超科技51%股权，主要是“经充分论证分析后，交易各方未能就本次收购事项达成最终共识，无法签署正式股权收购协议。11月25日，原本股权收购意向协议作废，交易各方重新签署了终止协议。”

实际上，拟收购佳超科技51%股权的事项也备受投资者关注。今年9月12日，佳禾智能披露投资者调研纪要显示，本次收购计划符合公司的整体战略规划，有利于公司拓展业务领域。通过整合双方的资源优势，形成协同效应，提升公司整体运营效率及市场竞争力。

现金比率创新高的并购猜想

子公司减资、收购终止，是另有缘由，还是佳禾智能的现金不够呢？

Wind数据显示，2019-2023年，佳禾智能的货币资金分别约为5.64亿元、5.19亿元、13.46亿元、9.30亿元和7.79亿元。

截至2024年三季度末，佳禾智能的货币资金约为10.11亿元、交易性金融资产约为10.18亿元，短期借款约为3.59亿元。其中，由于公司对暂时闲置募集资金购买理财产品，使得交易性金融资产较2023年末增长1091.76%；同时公司为解决流动资金需求，导致短期借款同样较2023年末增长749.65%。

从短期偿债指标来看，截至2024年9月30日，佳禾智能的流动比率为2.75、速动比率为2.32，另外，其现金比率为1.61，这一数据是佳禾智能上市以来的最高数据。

现金比率创新高的背景下，佳禾智能开始回购股票。截至2024年10月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份400万股，占公司目前总股本的1.14%，成交总金额约为6217.19万元。

手握超10亿元现金，且现金比率创历史新高，佳禾智能未来会不会继续并购呢？

佳禾智能11月21日在投资者互动平台回答称，中国证监会近日发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司加强产业整合。公司在立足主业的同时，通过外延并购也是实现业务增长和市场扩张的策略之一。公司会结合政策指引和自身发展目标，围绕上下游产业链积极探索并加大资源整合力度。公司会严格按照监管披露要求持续做好信披工作，相关工作情况请以公司披露的公告为准。

实际上，成立之初，佳禾智能以电声业务起家，而后依靠外延并购进行产品线的横向拓展和产业链的纵向延伸。

西部证券统计数据显示，2021-2024 年，佳禾智能先后入股索迩电子、赣锋锂电、瑞欧威尔、物奇微电子、珑璟光电、佳超电子，纵向延伸布局可穿戴产品核心零部件振子、芯片、锂电池等环节，同时横向拓展AR 眼镜、新能源等新兴产品线，开辟第二成长曲线。“我们预计2024-26年营业收入分别为26.71亿元、30.25亿元、34.05亿元，同比+12.3%、+13.3%、+12.6%；归母净利润分别为1.10亿元、1.74亿元、2.25亿元，同比-17.4%、+58.7%、+29.3%。首次覆盖，给予‘增持’评级。”

11月29日，佳禾智能报收17.68元/股，上涨0.68%，市值约64亿元。