镁锭价格震荡下滑，下游终端需求除汽车行业外有所回落

华宝证券近日发布镁行业月度报告：镁锭价格震荡下滑，下游终端需求除汽车行业外有所回落。

以下为研究报告摘要：

原料成本上升，镁锭价格持续震荡下滑：从原料端来看，10月我国兰炭开工率54.83%，环比上升7.22%，生产成本1367.63元/吨，环比上升4.97%，陕西兰炭中料主流价1028.95元/吨，环比上升10.36%；已煅烧/未煅烧白云石进口0.4吨/1664.84吨，环比下降98.75%/34.72%，已煅烧/未煅烧白云石出口105.09吨/11616.93吨，环比-89.96%/+49.98%；硅铁产量50.37万吨，环比增加9.26%，兰州硅铁价格6311.58元/吨，环比上升3.39%。11月镁市场整体开工率趋于上升，未来镁锭产量有望稳定增加。供应端，10月我国生产原镁8.2万吨，环比增加6.29%，平均镁锭价格1.94万元/吨，环比下降1.1%。展望未来，随着终端需求的持续恢复以及中游材料价格的小幅下降，下游需求有望继续提振。

原镁下游需求出现回落，镁合金终端行业需求增加：10月江苏/陕西/山西镁合金价格为1.97/1.93/1.93万元/吨，环比为-1.63%/-1.7%/-1.7%，镁粉产量8094吨，环比下降1.44%，镁粉出口均价2713.91美元/吨，环比下降3.24%；镁制品进口环比大幅下降，出口环比小幅上升。其中进口10.5吨，环比下降48.71%，出口366.18吨，环比增加19.06%；从原镁下游需求行业表现来看，海绵钛产量2.14万吨，环比下降4.38%；铝合金锭产量11.63万吨，环比下降11.56%。从终端需求来看，汽车、乘用车、新能源车产量增加，手机、电脑、通信设备产量减少，10月全国汽车产量299.64万辆，环比增加7.16%，其中乘用车/新能源车产量270.63/146.3万辆，环比增加8.17%/11.89%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为11691万台/2974.25万台/27.63万块，环比-4.54%/-12.62%/-7.38%。

安徽省印发《促进镁基材料产业高质量发展实施方案》，有望进一步将镁基材料优势转化为产业优势：根据安徽省工业和信息化厅，10月28日安徽省正式印发《促进镁基材料产业高质量发展实施方案》，该方案以巩固提升材料优势、做大做强精深加工、拓展产品应用领域为发展重点，力争到2027年，将安徽省打造成为国内领先、全球先进的镁基材料生产基地、应用基地和创新基地。产业总体规模力争突破500亿元，力争创建5个左右镁基材料省级以上创新平台，引进1-2个院士团队、若干高层次研发人才团队，镁冶炼矿渣处置利用率、镁合金回收和处置利用率均达到100%，开拓镁合金绿色制备路径。

投资建议：当前镁行业下游需求端及终端需求增长趋势不减，上游成本端价格小幅震荡，镁及镁合金细分产品的开工情况有望企稳，建议关注包括具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节，以及布局汽车市场等具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节。

风险提示：政策进展不及预期、终端产品需求不及预期；文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。（华宝证券 张锦,张后来 ）

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