超微电脑业绩不及预期股价大跌 传英伟达与其“松绑”

21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道

风口浪尖上的超微电脑（SMCI）再次下跌。

美东时间11月5日盘后，“AI妖股”超微电脑公布截至2024年9月30日的2025财年第一财季（2024年三季度）初步估算财务数据，由于业绩不及预期，白天交易时间股价原本收涨6.42%，盘后大跌15.88%。盘后价23.3美元与今年3月最高价122.9美元相比，跌幅达80%。

并且，由于审计机构辞职，超微电脑年度10-K报告将继续延迟提交。

财报显示，该季度公司净销售额为59亿-60亿美元，同比虽然大幅增长178.3%~183%，但低于分析师预期的64.7亿美元。非GA­AP口径下调整后及稀释后每股收益（EPS）为0.75至0.76美元，略高于分析师预期的0.74美元。

超微电脑毛利率趋势是上次财报业绩交流会上投资者追问的关键数据。该公司今年三季度毛利率为13.3%，比上季度回升了2.1个百分点，虽有所好转，但同比仍下降3.4个百分点。

公司管理层对四季度的业绩指引也不及预期。预计四季度净销售为55亿-61亿美元，虽然同比增幅为50.3%至66.7%，但低于分析师预期的67.9亿美元。同样，四季度调整后EPS预计为0.56至0.65美元，也低于分析师预期的0.83美元。

超微电脑首席执行官梁见后称，三季度收入不及预期与英伟达芯片供应不足有关。这个情况在此前的财报交流会也已有预警。今年10月初英伟达已宣布，其新款芯片Blackwell已全部售罄，新的订单要等2025年底才能到货。这无疑将加剧对英伟达芯片严重依赖的超微电脑的生产紧张。

近几年，超微电脑与英伟达深度捆绑，至今仍是英伟达的第三大客户，其迅猛的股价增长也正是获益于此，但近期这家公司深处漩涡之中。

超微电脑原审计机构安永10月24日已向董事会审计委员会提出辞职。虽然梁见后在11月5日再次表示，公司独立调查委员会没有发现管理层存在欺诈或不当行为，但审计师在审计过程中请辞是非比寻常的行为，投资者的疑虑很难被打消。做空机构兴登堡8月发布了针对超微电脑的做空报告。

雪上加霜的是，最近有迹象表明，英伟达正在试图去除它们之间的这种“紧绑”关系，将原本下达给超微电脑的订单转给其他客户。技嘉科技公司和华擎科技公司都是获益者，不仅今年第三季度业绩大幅上涨，并且还上调了第四季度和全年的营收预期。

值得一提的是，技嘉公司也在加快服务器液冷技术的布局，而这正是超微电脑曾在数据中心领域获得高额市场占有率的长项。华擎科技获得英伟达从超微电脑转移来的中小型客户订单，还创下了三季度营收记录。

超微电脑备受诟病的，是它的关联交易。其重要合作伙伴是丽台科技，而丽台科技得到了主营业务为云端服务的Ablecom Technology（大讯科技）和主营业务为电源供应器的Compuware Technology（肯微科技）的支持，后两者的创始人均为梁见后的亲兄弟，在今年4月入股丽台科技。硅谷观察人士认为，超微电脑若被执法部门调查证实存在财务造假行为，其在半导体供应链的波及面不会小，因此，英伟达提前作出“松绑”式的预防安排是可以理解的。