【月评】甲醇市场高位回落后小幅反弹 期间港口较内地相对抗跌

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一、本月数据回顾

1、国产开工：10月份国产甲醇开工延续高位运行，月均开工在81.42%，较9月份增1.86%，较去年10月份月均增5.41%。基于前期春检期间大部分装置已检修，今年秋检力度不大，月内涉及计划内检修及意外临停装置均有限，故开工呈现窄幅整理，月内波动幅度在1.5个百分点左右。

2、进口量：10月中国甲醇进口环比增量表现，虽9月伊朗部分装置有出现临停/降负显现，不过整体库存支撑下，该地发货节奏保持相对稳健态势；且非伊部分地区到货出现增量对整体进口补充尚可，故总体预计10月中国甲醇进口量在130万吨左右，具体以出台的海关数据为准。

3、需求量：10月中国甲醇理论总需求环比上月微幅调整，参考在804.66万吨，环比上月波动0.03%。传统端来看，虽二甲醚、DMF及BDO需求略降，然甲醛、醋酸、MTBE均有增量表现，其中醋酸增幅略明显，经前期集中检修过后，本月该类行业项目运行多相对稳健；另外，烯烃端总体在高位开工运行，环比上月稍降。

4、库存量：10月华东、华南两大港口甲醇总库存延续攀升态势，其中增幅主要体现在主港华东，而华南库存则稍有走低，不过，总量仍保持在30万吨略上位置运行；且月内国内与海外市场套利价差开启稳健下，需关注转口实际操作对去库驱动力度。截至10月31日，两大港口甲醇总库存突破百万关口，总量攀升至102.1万吨，较9月底走高22.78万吨；该数值同比增加32.26万吨，增幅达46.19%。

二、本月市场回顾

1、国际市场：10月亚洲甲醇市场整体呈偏强态势，各地区月均价均不同程度走高；另外，欧美甲醇市场延续强势表现，其中欧洲市场延续供应趋紧，价格抬升；美国市场则顺势稳健跟涨表现。

2、国内市场：10月中国甲醇市场整体呈高位回落后小幅反弹表现，期间港口较内地市场相对抗跌，主要与港口来自外盘倒挂下，成本支撑使得业者低价显惜售。而内地弱供需现实，叠加运费低位反弹传导，整体下游消费市场压价采购、贸易商阶段卖空等均有体现；这样导致消费市场降幅力度略明显于产区。期间东西部区域价差顺势走扩也进一步驱动内地国产低价货流入港口一带增量，部分期现套利也顺势有体现。

3、期货回顾：10月郑商所甲醇主力合约呈现单边大幅下行后窄幅反弹走势。10月主力合约高点在2628点，较9月高点上涨100点，低点在2374点较9月低点上涨81点，振幅9.65%。具体来看，国庆长假结束后10月8日跳空高开后下跌，连续三个交易日收阴线后窄幅整理继续下跌，于10月21日跳空低开创下月内低点后反弹至2450一线附近。9月底伴随国家宏观政策利好频发，国庆节后首日多头资金拉高明显，但基于甲醇基本面存在高开工，港口累库，下游亏损严重，需求较弱等压力，部分贸易商以及工厂存套保空间，空头资金进场压制，导致期价难以维持高价开启下跌之路，盘面一度走低，下游买气不佳，市场悲观情绪愈演愈烈，并与10月21日创下月内地点2374点，但与此同时，国际甲醇价格表现偏强对港口市场形成支撑，且外围地缘冲突不确定性较大，前期空头逐步平仓离场后，期货市场开始反弹。临近月底，国内经济数据修复刺激，且国际甲醇装置停车降负等利好消息影响下，盘面价格反弹至2450上方。

三、下月市场预测

1、供应面：11月份来看，国产甲醇开工高位运行后存走低预期，因当前内盘开工达到相对高位，继续提升空间边际将趋弱，叠加后续季节性限气逐步临近，气头供应缩量落实需密切关注。进口方面，预计环比略降，主要体现在非伊端，部分中东非伊货有调配至欧洲一带，新西兰、南美部分装置停车检修也一定程度上影响供应，而伊朗整体供货保持稳健节奏，故预计11月中国甲醇进口在118-120万吨水平，实际以海外数据为准。

2、需求面：11月甲醇下游需求或相对尚可，烯烃端看，目前国内多数烯烃项目运行稳健，且下月暂无检修预期；叠加内蒙古宝丰一期年产100万吨新建项目投产预期，故该类需求存增量。传统下游方面，随天气渐冷，叠加局部环保检查影响，甲醛及板材类需求存萎缩预期；不过，华北地区醋酸扩建项目投产预期，新业、长城能源、三维等BDO项目存复产计划，因此醋酸、BDO类需求或有增量表现；MTBE方面关注裕龙石化、盛虹炼化新投装置运行情况；DMF、二甲醚需求则相对一般。

3、市场预测：11月中国甲醇供需或稍有好转预期，故预计市场阶段反弹仍相对可期，然高度谨慎看待。供应方面，国产项目计划内检修有限，除青海气头停车外，西南气头限气实际落实需重点关注12月；进口方面预计环比上月或略缩，继续关注中东主要地区开工波动。需求端，关注西北新建大烯烃投产进度以及原料外采持续性；另河北新建醋酸项目计划投产、BDO装置复产预期等尚存。不过甲醛、二甲醚等传统需求仍弱，部分存缩量可能需警惕。此外，11月政府会议、美国大选落地等宏观驱动需继续关注。

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