REIT上市后 首创系大幅溢价私有化首创钜大

观点网 首创钜大10月30日上午大幅高开。

原因在于该公司昨晚披露私有化公告，首创钜大及要约人首置投资控股联合公布私有化计划，以就每股计划股份换取现金注销价0.85港元，较最后交易日收市价每股0.58港元溢价约46.55%。

于公告日期，要约人直接持有首创钜大约65.72%的已发行股本，并由首创城市发展集团间接全资拥有，而首创城市发展集团由首创集团全资拥有，首创集团由北京市人民政府直接监管。

一般而言，私有化的原因无非是"股份流通量较低" "股价大幅低于净值" "融资困难""远离资本市场影响" "回A诉求"等。对首创钜大而言，低股价或许是私有化最重要的原因。

高溢价私有化

首创钜大及要约人首置投资控股宣布，通过协议安排向计划股东提出将该公司私有化的建议，涉及注销计划股份及以现金形式向计划股东支付每股计划股份的注销价，以及撤销股份于联交所的上市地位。

每股计划股份换取现金注销价0.85港元，这一价格较注销价分别较股份最后交易日的收市价0.58港元大幅溢价约46.55%，及较直至最后交易日的30及90个交易日的平均收市价约每股0.60港元及0.51港元大幅溢价41.75%及65.44%。

观点新媒体获悉，于截至最后交易日六个月期间，首创钜大在联交所所报最高收市价于2024年8月26日、2024年8月27日、2024年8月28日为0.680港元，以及股份在联交所所报最低收市价于2024年5月2日为0.114港元。

公告中披露了首创钜大的股权架构。于公告日期，首创钜大法定股本为2亿港元，分为18,355,918,048股股份、738,130,482股A类可转换优先股及905,951,470股B类可转换优先股，而首创钜大已发行1,067,190,302股股份、166,976,636股A类可转换优先股及905,951,470股B类可转换优先股。

此外，首创钜大已发行本金总额为855,821,549港元的永续可换股证券仍未偿付，该等证券

可按永续可换股证券于公告日期的换股价每股2.10港元转换为合共407,534,071股股份。

针对这部分，要约人向永续可换股证券持有人提出永续可换股证券要约，永续可换股证券要约项下的要约价为每1港元面值的永续可换股证券0.40476190476港元，即每张面值1港元的永续可换股证券的「透视价」代价，而永续可换股证券要约的总价值约为3.46亿港元。

于10月28日，Unichow Capital Co., Ltd.以要约人为受益人订立Unichow不可撤销承诺，据此，Unichow承诺将其持有的全部永续可换股证券转换为股份，并投票赞成有关实施有关Unichow承诺股份的该计划的决议案。

于公告日期，要约人首置投资控股持有701,353,846股股份（占公司已发行股本的约65.72%），及要约人及要约人一致行动方持有合共721,153,846股股份（占公司已发行股本的约67.57%）。于公告日期，计划股份（包括346,036,456股股份）占公司已发行股本的约32.43%。

私有化原因

首创钜大于公告中表示公司股份的流动性很低。直至最后交易日的12个月、24个月及36个月期间，股份的平均每日交易量为约每日287万股、144万股及96万股，分别仅占截至公告日期股份总数的约0.27%、0.13%及0.09%。

股份的低交易流动性可能使计划股东难以在不对股份价格产生不利影响的情况下进行大量场内出售。因此，该建议为计划股东提供了一个实时机会，可以将投资变现为现金用于其他投资机会。

至于私有化的原因，其指出，对首创钜大和要约人而言，由于股份交易价格及交易流动性长期表现不佳，首创钜大缺乏通过股权融资筹集资金的能力，同时不得不继续承担与维持其上市地位相关的各种成本。于私有化后，股份将从联交所撤销上市，这将节省与维持上市地位相关的成本。

首创钜大称，集团的主要业务涉及奥特莱斯综合商业项目的开发、运营及管理，本质上属于资本密集型业务。目前，公司的债务资产比率相对较高。考虑到上市规则的适用要求，维持

上市地位为公司获得股权融资带来了进一步的挑战，进而阻碍了公司的业务发展。

实施该建议后，首创钜大有望更有效地利用首创集团及首创城市发展集团的支持，从而显著增强首创集团内部的业务协同及资源整合。

值得关注的是，公募REITs的成功发行给了首创系另一个资本退出渠道。华夏首创奥特莱斯REIT于2024年8月28日在上交所正式挂牌上市交易，底层资产分别为济南首创奥莱和武汉首创奥莱，首创钜大担任基金运营管理统筹机构。

华夏首创奥莱REIT为首创城发的融资渠道多元化提供了一种选择，有助于公司打通商业重资产投、融、管、退全链条，盘活存量资产。

观点新媒体获悉，首创钜大主要从事商业物业开发及管理，拥有在营项目15个，是一家管理面积约180万平方米，年客流超6000万、年销售额超百亿元、拥有超500万会员的中国规模最大的奥特莱斯综合运营商之一。

上半年，首创钜大录得收入为7.46亿元，亏损1.49亿元，期末资产总额为约173.1亿元。期内，首创钜大奥特莱斯业务的收入和毛利较去年同期小幅增长，净亏损主要是投资物业评估增值金额较上年下降所致。