对赌协议如芒在背，酒仙集团重启上市之路

不久前，酒仙集团董事长郝鸿峰在公司的年度演讲中向外界透露对酒业和企业自身发展的看法。

郝鸿峰认为，白酒行业进入了行业调整期，淘汰出局正在白酒行业上演。尽管行业环境并不友善，郝鸿峰却表示，酒仙集团在2023年实现销售额突破100亿，2024年力争突破150亿。

同时，郝鸿峰提出了公司在境外上市的规划：“去年年底，酒仙的审计换成了德勤会计事务所，准备冲刺港股或美股。我相信在未来酒仙一定会成功实现上市的梦想。”

过去，酒仙集团的上市计划一度搁浅，这一次能成功上市吗？

“从上市第一”到“业务第一”

据悉，2015年10月到2017年6月，当时还未改名的酒仙网控股的酒仙电子商务股份有限公司在新三板挂牌，但是挂牌前后酒仙电子商务一直都于亏损状态。数据显示，2013年至2015年及2016年上半年，酒仙电子商务各报告期净亏损分别为3.09亿元、2.87亿元、2.51亿元及7155.48万元。

2017年，酒仙电子商务从新三板摘牌，随后酒仙网开始上市之路。2021年，酒仙网向深交所创业板递招股书。但是在2022年酒仙网主动撤回了上市申请。酒仙网的上市之路由此夭折。

有评论指出，酒仙网上市失败是受互联网安全以及监管部门“防范白酒过度资本化”等客观因素影响。不过，郝鸿峰表示，这也与企业自身的发展战略失误有关。

按照郝鸿峰的说法，过去这五年，酒仙是被耽误的五年，因为公司的主要精力放在上市，即“上市第一，业务第二”，结果耽误了很多生意。撤回上市申请后，公司转向“业务第一，上市第二”。使得酒仙集团2023年的业绩较2022年的业绩增长了50%，2024年上半年较上年同期又增长了50%。

值得注意的是，根据当时酒仙网招股书披露的财报数据，该公司2018年至2020年及2021年上半年的营收为22.07亿元、29.96亿元、37.17亿元和19.01亿元，各期净利润分别为2855.65万元、8166.17万元、1.82亿元和1.22亿元。

乍一看，酒仙网的财务数据很不错，但是其他数据指标堪忧。例如2021年上半年，酒仙网经营活动产生的现金流量净流出约1.25亿元；2020年资产负债率高达70.32%，而同期可比上市公司如华致酒行和名品世家的资产负债率均低于35%；2018年至2020年，酒仙网的预付款从3.50亿元上涨至4.14亿元，存货从5.47亿元上涨至8.17亿元。

由于这些数据指标的异常，业界就有声音认为酒仙网不适合上市。结合郝鸿峰的反思来看，当时的酒仙网或许为了上市作出了不必要的牺牲，结果不仅上市不能如愿，公司的发展也受到了影响。

对赌协议高悬，直播带货业务能发力吗？

酒仙集网之所以被赶鸭子上架，其中一个重要原因就是对赌协议的压力。2017年，酒仙网与45名投资方股东签订对赌协议，约定若截至2018年12月31日，公司未能完成首次公开发行股票并上市（但因投资方的原因导致除外），投资方有权要求公司及其实际控制人回购投资方投资而取得的公司全部或部分股权。

2019年，酒仙网又与41方股东签署《股东协议之补充协议》，将上述期限延其至2021年12月31日。

虽然在2021年3月，酒仙网递交招股书使得上述对赌协议终止，但是酒仙网又与股东签署了一份补充协议，若酒仙网撤回、被有权机关退回、否决首次公开发行股票并上市申请、酒仙有限首次公开发行股票并上市未能成功实现，则其他权利条款将自动恢复法律效力至其终止之前的状态。

因此，当如今的酒仙集团再度冲刺IPO时，不少人怀疑仍然是其背后的投资者在施压。第一次上市失败后，经过了几年的沉淀，酒仙网这次准备充分吗？

郝鸿峰在年度演讲中透露了一个数据，直播带货实现的销售额已占到酒仙集团总销售额的30%。据悉，酒仙集团在2019年就开始布局直播业务，孵化了酒仙网拉飞哥、酒仙一姐格格等多名头部直播。经过5年的培育，直播带货成为了酒仙集团业绩增长的重要动力。

耐人寻味的是，郝鸿峰在年度演讲中吐槽过：电商平台靠价格补贴能实现扩张，却让酒企和商家遭殃，甚至让线下的经销商“死翘翘”。即便对市场变化冲击颇有微词，商人的理性还是让郝鸿峰选择抓住时代的潮流。

与之形成鲜明对比的是，华致酒行就遭到电商渠道兴起的冲击，2024年上半年营收和利润分别同比增加1.3%和2.77%，几乎是原地踏步。

直播带货业务或许可以成为酒仙集团上市的一个重要助力。（内容来源|远见资本局）