投资向“新” | 东方富海黄国强：深刻研究周期，推动科技投资

黄国强直言，对于仅依靠产能和资金堆砌的传统商业模式、存在恶性竞争的领域要尤为警觉，对周期的研究需要更为深入。

“人们经常在短期内高估一项重要技术，但在长期却低估其产业发展潜力。”东方富海合伙人黄国强直言。

近几年，科技企业的崛起，让东海富海这样在早期下注技术型项目的投资人收获颇丰。而将时间的指针拨回十年前，一级市场的主流投资领域还是模式创新。坚定投资科技项目，并以长期主义视角推动科技投资，这是东方富海过去发展中始终坚定的方向。

也正是由于这样的前瞻布局，让东方富海收获了艾比森、中诺、蓝色火焰、彩虹精华、超华科技等一批明星项目。

近几年，更艰难的募资环境，趋于谨慎的投资环境下，东方富海如何复制过去的成功，投资明天？

黄国强直言，对于仅依靠产能和资金堆砌的传统商业模式、存在恶性竞争的领域要尤为警觉，对周期的研究需要更为深入。“结合监管政策、行业发展方向和退出策略，我们的投资策略和投资标的评估会更加严格、谨慎。”

“焦虑是面对困难和未来不确定性的正常反应，但更重要的是认清现实。”黄国强表示，“我们要深刻理解创投对科技创新、对国运的积极意义，树立乐观信心，以更多的耐心来推动、迎接新的机会。”

以下专访内容，由融中财经整理。

融中财经：您如何理解新质生产力，这一概念对我们机构的投资策略有哪些影响？

黄国强：我们认为，新质生产力是在国家层面的顶层设计和引领下，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力；是以创新引领，以高科技、高效能、高质量作为特征的生产力质态。

这对于我们这些投资机构而言，尤其是以国家基金作为旗舰基金的东方富海，需要更加具有前瞻性，更加面向未来，更加重视“硬科技”（不仅仅是硬件科技，也包括软科技和软实力），更加着力于原创技术领域的突破。对于仅依靠产能和资金堆砌的传统商业模式、存在恶性竞争的领域要尤为警觉，对周期的研究需要更为深入。结合监管政策、行业发展方向和退出策略，我们的投资策略和投资标的评估会更加严格、谨慎。

融中财经：近两年AIGC热潮持续高涨，诸多科技企业都在试图贴合新风口、新概念。您认为目前国内人工智能和大模型行业处于什么样的发展阶段？如何看待这类创新企业未来的商业化落地/融资等发展所可能面对的问题？

黄国强：国内AIGC的发展不能简单地视为贴合新概念、新技术。尽管其中可能包含一些概念性的成分，但我们更倾向于认为这是中国科技界和产业界在紧跟美国前沿的技术突破，努力掌握和利用最先进的技术潮流。这也是中国在人工智能领域的科研和技术人才积累达到一定厚度和水平的体现。大模型和AIGC为人工智能的发展开辟了全新的空间，标志着进入AI 2.0阶段。我们判断，该领域仍处于相对早期阶段，未来的技术发展空间和应用价值都非常大。

人们经常在短期内高估一项重要技术，但在长期却低估其产业发展潜力；人工智能的早期阶段也因为不确定性和种种因素，可能会经历波动，不一定一帆风顺。对于该领域的创新型企业而言，如果能够立足长远，及时把握融资机会，获得可持续的资源，坚持投入并脚踏实地地将AI技术能力与实际应用场景相结合，我们相信他们将能取得丰硕的成果。

融中财经：您在投人工智能和大模型项目时主要考虑哪些因素，如何评估一个项目的价值？

黄国强：东方富海十年来一直重视对人工智能领域的研究，投资了众多优秀的创新企业。随着AI 2.0阶段的到来，大模型的崛起为AI领域带来了众多机遇，2B领域的AI可能会迎来全新的发展，2C领域也有望出现百花齐放和超级应用的局面。

在投资过程中，我们不仅关注技术的先进性和独特性，还注重研究其长远价值的聚焦性和凝聚力。我们希望找到具备深刻产业洞察和坚定愿景的优秀团队，能够将技术优势与商业场景紧密结合，并且拥有清晰的规划和执行能力。

融中财经：近两年许多被投企业都在经历水深火热，无论ToB还是ToC，作为投资机构，今年对企业端的赋能主要做了哪些事情？企业面临的典型困难有哪些？

黄国强：近年来国际环境和宏观经济承压，外部政治和地缘局势的不确定性增加，国内消费需求和采购需求不足，部分周期性行业产能过剩而恶性竞争，这些不利因素对企业的发展和成长乃至生存都造成了较大的困难，加速了行业的出清。

环境变差，我们既要提示风险，更要倾注更多的时间和精力来帮助企业及时、适时地做出快速调整和变化，这包括长短期目标调整和规划，人员的精简，现金流的精打细算，落实提质增效，妥善应对各种可能的纠纷，与上下游紧密合作，并抓住融资、并购和资本市场的机会。股东和管理层要一起合力，共克时艰。

融中财经：今年，我们重点关注哪些细分领域？出手了哪些项目，可分享1—2个投资故事

黄国强：面对国内外环境的变化，我们作为投资机构也需要与时俱进，既要有前瞻性也要有策略重点。目前我们的研究重点主要集中在人工智能、机器人、半导体、空天地海等领域，并已经在这些领域积极布局落子。

融中财经：对于当前经济环境下，企业融资，您有哪些建议？

黄国强：企业融资需要回归到其真正设立的目标和规划的业务路径上。当前融资环境变差，我建议企业重新审视自己的核心价值，在坚定目标的同时，不要放弃融资的努力，但可以在融资方案和条件上采取更加灵活和务实的策略。建议企业在当前经济形势下练好内功，注重开源节流，尽快建立起独立生存的能力。

融中财经：作为投资人，您如何看待当前一级市场所面临的境况，比如回购退出起诉潮、市场呼吁耐心资本等？您是否有过焦虑时刻？

黄国强：一级市场在“募投管退”方面确实面临相当大的困境，尤其在二级市场不振的情况下，IPO作为基金主要的退出管道遇到了相当大的障碍。如果一级市场长期持续这种状况，这将无疑会对创业、创新、创投的整个生态带来毁灭性的打击，所谓科技创新、科技突围、科技引领将无从谈起。

从国外的经验看，创业投资本身就是非常有耐心的资本，很多基金的存续期都在九年以上。相比之下，中国的创投基金存续期相对较短。国家政策倡导耐心资本，希望首先能在基金存续期这一方面有所改进。同时，在面对失败风险和容错问题时，需要允许并营造更加宽松的环境，而不能因单个项目的失败或不成功而层层追责问责。焦虑是面对困难和未来不确定性的正常反应，但更重要的是认清现实，深刻理解创投对科技创新、对国运的积极意义，树立乐观信心，以更多的耐心来推动、迎接新的机会。

融中财经：中国创业创新离不开资本支持，对于未来，投资机构和中国企业一同穿越经济周期，您有哪些想要呼吁或者建议？

黄国强：希望国家各层级给予创投高度重视，并在顶层设计中将创投行业定位为推动中国创新和实现二次腾飞的重要引擎：1、形成创新文化，容忍失败，对于投早、投小、投创新的引导基金，建议设立政府出资容亏机制。2、希望逐步放开多元化的退出管道，包括IPO、重组并购等，促进资本的顺畅流动。3、拓宽资金来源管道，允许和扩大银行、险资和其他金融机构入市创投。4、树立稳定、可预期的行业监管、行业发展政策。