39年，年化13.49%，企业盈利强劲且独一无二

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：阡陌说

来源：雪球

最近看到雪球资管投资总监 、 基金经理杨鑫斌说的一段话 ， 分享给大家 。

“ 好的标的 、 优秀的公司存在于全球市场的股票里 。 从长期投资的角度来讲 ， 主要挣的是经济发展的钱 ， 如果经济不发展 ， 加之没有积极的财政扩张 ， 那资本回报就会下降 …… 我们会对每个市场 、 每个经济体的经济驱动因素 、 资产特性 、 收益特征等做深度的分析 ， 从而选出全球增长最高 、 通胀相对较为稳定 、 增长最快的产业进行配置 ， 目前超配印度 、 美国 、 日本市场 。 ”

至于为什么超配美国 ， 杨鑫斌说 ：

“ 美国市场有技术驱动的产业 ， 我们认为未来十年甚至更长时间 ， 都会沿着这个趋势发展 。 由于技术驱动企业本身不断尝试创新拓展 ， 尝试改变世界 ， 从而去塑造出伟大的产品 ， 因此他们的企业盈利都非常强劲 ， 且都是独一无二的 ， 投资机会很好 。 在美国市场我们更加聚焦于它的最优质资产 ， 即科技类的企业 。 科学技术是第一生产力 ， 无论在海外还是中国都是一样 。 所以 ， 科技类企业可能会有很好的配置机会 ， 在温和通胀的环境下 ， 企业盈利在利率中枢下沉后也会逐步改善 。 ”

资料来源 ： 《 雪球参考 》 2024年9月刊 ， 杨鑫斌 《 经济转向 ， 温和通胀背景下的全球权益投资 》

我想 ， 纳斯达克100指数相较于标普500更像一只科技类企业的指数 ， 昨天我写了标普500指数 ， 今天本文来聚焦一下纳斯达克100指数简单更新一些数据 。

01纳斯达克100指数简介

大家对纳斯达克100指数应该是比较熟悉的 ， 基日是1985年2月1日 ， 基点125点 ， 采用的是 “ 总市值加权 ” ， 这和标普500指数的编制方式 “ 流通市值加权 ” 有一点区别 。

根据市值计算 ， 纳斯达克100指数包括100家在纳斯达克股市上市的最大国内和国际非金融公司 。 该指数反映了主要行业集团的公司 ， 包括计算机硬件和软件 、 电信 、 零售/批发贸易和生物技术 ， 指数构成在12月每年审查一次 。

下图是其月线走势图 ， 截至目前收盘点位19791.49点 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

从行业权重来看 ， 纳斯达克100指数的行业第一权重是信息技术 ， 且占比高达72.5% ， 有一定的锐度 。

因为行业集中度更高 ， 所以相较于标普500在波动性方面会更大一些 。

给大家展示一下近一年成分股的区间涨跌幅情况如下 ， 涨幅最猛的是英伟达 ， 跌幅最大的是英特尔 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

下表是纳斯达克100指数与沪深300指数的回报与风险特征对比情况 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

1、按照年化回报数据来看：

纳斯达克100指数近一年涨幅32.21% ， 同期沪深300指数跌幅-13.62% 。

纳斯达克100指数近三年年化回报数据为9.58% ， 同期沪深300指数年化回报-13.35% ；

纳斯达克100指数近五年年化回报数据为20.25% ， 同期沪深300指数年化回报-4.17% ；

纳斯达克100指数近十年年化回报数据为16.92% ， 同期沪深300指数年化回报-2.89% ；

纳斯达克100指数基日以来年化回报数据为13.49% ， 同期沪深300指数年化回报6.26% ； （ 备注 ： 沪深300指数的基日是2004年12月31日 。 ）

纳斯达克100指数基日是1985年2月1日 ， 至今已经14400多天 ， 超39年 ， 年化回报达到惊人的13.49% ， 虽然不及我前几天写的印度 《 45年 ， 年化16.65% 》 ， 但也算很牛逼了 。

这里需要提醒的是 ， 纳斯达克100指数历史上的最大回撤有过超-80% ， 想获得长期如此高的年化回报 ， 中途可能需要承受类似的风险回撤 ， 这需要问问您的小心脏是否受得了 。

2、从年化波动率来看：

纳斯达克100指数近十年年化波动率21.94% ， 同期沪深300指数的年化波动率21.83% ， 波动率方面两者较为接近 。

3、从夏普比率来看：

纳斯达克100指数近三年 、 近五年 、 近十年 、 基日以来的夏普比率分别是0.45 、 0.86 、 0.81 、 0.59 ， 同期沪深300指数的夏普比率分别是-0.89 、 -0.26 、 0.15 、 0.30 ， 性价比来看纳斯达克100指数均更优秀 。

02纳斯达克100指数当前估值如何

根据WIND数据 ， 截至2024年9月20日 ——

以市盈率TTM估值来看 ， 当前为35.60倍 ， 处于近十年估值分位点88.1% ， 危险值34.28倍 ， 中位数27.76倍 ， 机会值在23.61倍 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

以市净率PB估值来看 ， 当前为9.21倍 ， 处于近十年估值分位点93.47% ， 危险值8.34倍 ， 中位数5.97倍 ， 机会值在4.38倍 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

所以 ， 以近十年的估值区间百分位来看 ， 不管是市盈率TTM ， 还是市净率PB ， 均处于较高的区域 。

昨天文章提及 ， 美联储的最后一次降息往往会是债券牛市的顶点 ， 同时又是美股和商品牛市的起点 ， 所以想买在低点的可以关注美联储降息的节奏 ， 另外 ， 关注一下指数的最新最大回撤数据 。

03纳斯达克100指数的最大回撤

根据WIND数据 ， 我展示了纳斯达克100指数2000年1月1日至今的最大回撤数据如下 。

数据来源 ： WIND ， 截至2024年9月20日 ， 历史业绩不预示未来走势

2000年科网泡沫时最大回撤超-80% ；

2008年金融危机时最大回撤接近-80% ；

2020年新冠疫情时最大回撤在-35%左右 。

目前点位19791.49点 ， 前期高点20690.97 ， 在今年7月12日那周刚刚创下了新高 ， 要追高还是等它有一定回撤时再上车 ， 需要自己做一些投资计划和决策 ， 落棋无悔 。

我个人觉得如果纳斯达克100指数回撤超-30% ， 还是值得关注和珍惜的 ， 可以结合估值等情况 ， 逐步在自己的投资计划中配置到足够的美股仓位比例 。

04纳斯达克100基金一览

1 、 场内基金 。 我整理了一下目前纳斯达克100指数的跟踪基金 ， 首先看一下场内ETF基金详见下表 ， 都是场内基金不限购 ， 但需要关注一下溢价率 ， 3%以内的溢价率个人觉得还马马虎虎 ， 不建议追高 。

数据来源 ： Choice ， 截至2024年9月20日

从管理费率+托管费率来看 ， 我个人觉得嘉实基金的纳斯达克指数ETF （ 159501 ） 相对更好 ， 费率只有0.50%+0.10%合计0.60% 。 目前处于折价状态 ， 溢价率-0.90% 。

数据来源 ： 雪球 ， 截至2024年9月20日

易方达和富国的虽然管理费率也比较优惠 ， 但规模相对较小一些 ， 流动性没有嘉实基金的强 。

大成 、 广发 、 华泰柏瑞的纳斯达克100指数管理费率就达到了0.80% ， 大成 、 广发的托管费率0.25% ， 累加就超1.0%了 。

2 、 场外基金 。 我整理了一下目前业绩基准对标指数的第一名是纳斯达克100指数的基金 ， 详见下表 （ 按照管理费率由高到低排序 ） 。 广发纳指100ETF联接 （ QDII‍ ） 人民币A(F270042) 华安纳斯达克100指数A(F040046)大成纳斯达克100ETF联接 （ QDII ） A(F000834)。

数据来源 ： Choice ， 截至2024年9月20日

上表第一只和第二只不是被动指数型基金 ， 管理费率高一些 ， 分别是管理费率1.50%的华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A （ 017436 ） ， 管理费率1.0%的海外科技LOF （ 501312 ） 。

海外科技LOF （ 501312 ） 的业绩基准是经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*10% ， 不是完全跟踪纳斯达克100指数的基金 ， 这只是LOF基金 ， LOF基金不仅可以在场外买 ， 也可以在场内买 。

表格第三名 （ 含 ） 往下的都是被动指数型基金 ， 买被动指数型基金 ， 我个人最先看的就是费率 ， 从管理费率+托管费率来看 ， 综合费率只有0.60%的有四只 ：

摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币A （ 019172 ） 、 嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币 （ 016532 ） 、 纳斯达克100LOF （ 161130 ） 、 天弘纳斯达克100指数发起(QDII)A （ 018043 ） 。

这四只在表格中被我标了黄色底纹 ， 如果买场外基金 ， 我肯定从这四只中选择 ， 当然这建立在您本来就想入手纳斯达克100指数的情况下 。

目前限制大额申购的具体数据表格中都有 ， 我就不赘述了 。

05

9月21日下午 ， 中泰证券首席经济学家李迅雷在一场渠道的投资策略会中 ， 分享了自己对中国经济的最新观点与建议 。 他认为 “ 这是美联储在时隔四年后降息 ， 此轮美联储的降息估计会持续到2026年 ” 。

如果持续到2026年 ， 美股最佳介入时间还要等两年 ， 大家有充足的时间慢慢布局 ， 建议不要太心急 。

昨天文章文末所写的一段话 ， 将标普500指数替换成纳斯达克100指数一点也不违和 ：

从客观信息来看 ， 一是纳斯达克100指数当前估值并不便宜 ； 二是美联储刚刚开启降息 ， 降息到低利率估计需要一定的时间 ， 历史上来看降息周期在2个月至29个月 （ 2001/1-2003/6 ） 不等 ， 本轮时间估计不会很短 ， 且可能会有一些反复 ； 三是当前纳斯达克100指数七月份刚创新高 ， 目前也在相对的高位 ， 想等回调的朋友真是望穿秋水 …… 未来我会一直关注 ， 哪天加大比例配置时再跟大家做分享 。

本文是自己的梳理笔记 ， 所有内容均是个人研究 ， 不构成投资建议 ， 请大家更关注客观数据 。

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