利来智造招待费三年6442万遭质疑 存贷双高现金8.79亿短期借款13.21亿

小米供应商——利来智造正在冲刺深市主板上市。

近日，苏州利来工业智造股份有限公司（以下简称“利来智造”）向深交所答复了第二轮审核问询函。此次IPO，利来智造拟募集资金10亿元。

据了解，利来智造主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售。招股书显示，其客户包括三星电子、博西华、小米、蔚来、捷豹路虎等国内外第一梯队家电、汽车品牌公司。

乘着新能源行业的东风，近年来利来智造业绩逐年攀升，但也存在诸多问题。

利来智造的业务招待费成为市场关注的重点。2021—2023年（下称“报告期”），公司每年花费超2000万元业务招待费，三年合计6442.63万元。高额招待费是否与获取后续订单直接相关？是否存在商业贿赂情形？深交所发出问询。

长江商报记者还注意到，利来智造存在“存贷双高”问题，在货币资金增长的同时，又大量新增短期借款。截至2023年末，公司的货币资金为8.79亿元，短期借款为13.21亿元，二者较2021年分别增长约3倍、2倍。

利来智造的研发竞争力并不突出。公司研发费用率在1%左右徘徊，不及同行平均水平。

每年招待费超2000万遭质疑

利来智造创立于2004年，主营业务系为汽车和家电行业企业或其配套厂商提供零部件产品的研发、生产和销售服务，同时拥有材料剪切、模具制造、冲压、焊接、装配、表面处理等一体化工艺的企业。

招股书显示，2021—2023年，利来智造实现营业收入分别为30.7亿元、37.81亿元及44.86亿元，年均复合增长率为20.88%；实现净利润分别为7704.41万元、1.14亿元和1.51亿元，年均复合增长率为39.88%。

据悉，利来智造营收大涨得益于抓住新能源汽车行业快速发展的市场机遇，汽车零部件销售收入增长较快，该板块占公司主营业务收入的比例从2021年的57.8%提高至2023年的76.77%。

虽然利来智造的业绩持续攀升，但其产品毛利率表现却与之背道而驰。报告期，利来智造汽车零部件的毛利率为12.96%、12.87%、11.68%，呈逐年下滑趋势；家电零部件的毛利率为6.79%、6.63%、7.21%，仅在去年有所回升。

综合来看，报告期各期，利来智造整体毛利率分别为10.22%、10.86%和10.63%，主营业务毛利率分别为10.27%、10.94%和10.73%，而可比公司华达科技毛利率为14.92%、11.67%、13.12%，英利汽车为14.35%、10.05%、11.44%。与同行相比，利来智造的主营业务毛利率整体偏低。

此外，利来智造的合规性问题引发监管关注。招股书显示，报告期内，利来智造业务招待费分别为2112.05万元、2187.55万元和2143.03万元，三年总计花费6442.63万元。

据了解，利来智造的业务招待费主要集中在销售费用和管理费用中，其中，2021—2023年，销售费用中的招待费用分别为1017.32万元、1090.01万元和1266.97万元，管理费用中的招待费用分别为1094.73万元、1097.54万元和876.06万元。

每年2000多万元的业务招待费也引起了监管注意，深交所要求利来智造说明，期间费用中业务招待费的主要内容及具体构成情况，该类支出是否与获取后续订单直接相关，是否存在通过商业贿赂进行不正当竞争的情形。

利来智造表示，业务招待费主要是公司进行业务洽谈、商务接待、项目沟通等发生的餐饮招待费和住宿交通费用等。

对于业务招待费是否与公司后续订单相关，利来智造认为，业务招待费支出并不与后续订单直接相关，“但随着生产经营规模的快速扩大，在产品与服务得到客户高度认可的同时，可以帮助公司更好地维护客户关系，了解其产品需求、未来经营等关键市场信息”。

资产负债率70.59%远超同行

除了毛利率不高、业务招待费惹关注外，长江商报记者注意到，利来智造目前的偿债压力不小。

近年来，利来智造在手握大量货币资金的同时，又大量新增短期借款。招股书显示，2021—2023年，利来智造的货币资金分别为2.15亿元、5.12亿元及8.79亿元，增长迅猛，两年增长3.09倍。

而报告期各期末，公司短期借款分别为4.33亿元、7.99亿元及13.21亿元，一路上扬，2023年的短期借款余额是2021年的3.05倍。利息费用更是逐年递增，报告期内，分别为3313.25万元、5021.7万元及6590.79万元。

截至2023年末，利来智造货币资金为8.79亿元，而短期借款和一年到期的非流动负债共计14.13亿元，偿债压力凸显。

短期借款的大幅增长引发利来智造整体资产负债率的攀升，招股书显示，报告期内，利来智造资产负债率分别为69.19%、67.25%、70.59%，同期，同行可比公司资产负债率均值分别为48.53%、45.29%、43.87%。可见，公司负债率水平远超可比同行水平。

值得关注的是，利来智造在巨大的偿债压力下，每年还不忘回馈股东。报告期内，公司分别进行现金分红881.67万元、1157.97万元和1475.94万元，合计3515.58万元。

目前，李六顺为利来智造的控股股东及实际控制人，其直接持有公司44.39%的股权，并通过常熟利泽间接持有0.44%的股权，合计持有公司44.83%的股权。

按持股比例来算，上述分红中近乎一半进入了李六顺的腰包。

另外，从利来智造在研发方面的投入来看，其自身的核心竞争力似乎备受考验。招股书显示，2021—2023年，利来智造的研发费用分别为3378.17万元、3064.81万元和4141.76万元，占当期收入的1.10%、0.81%和0.92%，而行业研发费用率平均值分别为2.74%、2.64%、2.65%。

截至2023年12月末，利来智造共拥有161名研发人员，其中硕士及以上学历2人，本科及大专学历52人，高中及中专以下学历共计107人。

本次IPO，利来智造拟募资10亿元，其中2.16亿元用于新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地（苏州）建设项目；2.97亿元用于新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地（安徽）项目；2.38亿元用于研发中心及总部基地建设项目；剩余2.5亿元用于补充流动资金。