海银财富涉嫌非法集资背后：逾期产品规模超710亿元，多产品借道伪金交所

一则警情通报，将海银财富的逾期困局正式摆上台面。

9月11日，上海市公安局奉贤分局对外发布，依法对海银财富管理有限公司（下称“海银财富”）涉嫌非法集资犯罪立案侦查，对韩某某、韩某、王某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。

海银财富是“海银系”核心公司，由韩宏伟、韩啸父子控制。记者从多个独立信源了解到，韩某某、韩某即是韩宏伟、韩啸。11日晚间，岩石股份（600696.SH）也发布公告称，因海银财富涉嫌非法集资犯罪被立案侦查，该公司实际控制人韩啸已被采取刑事强制措施。

针对这一情况及后续处理措施，第一财经记者向海银财富求证，截至发稿尚无回复。

据第三方平台数据，2023年以来，海银财富逾期产品涉及的发行人共计24家，逾期总规模超710亿元。据梳理，海银财富部分逾期产品是通过被监管部门定性为非法金融的“伪金交所”进行登记备案，发行方疑似皮包公司，处于经营异常状态。

亦有业内人士分析，在2021年前后，海银控股曾“借道”地方金交所，销售其债权性质的房地产产品。早在2023年12月，第一财经记者从部分投资人处了解到，当时涉及迟延的产品大多为非标固收类产品，底层资产投向多家供应链公司的应收账款项目。（相关报道详见《海银财富"项目迟延",非标固收产品底层资产存疑》）

11日，警情通报显示，目前公安机关正全面搜集犯罪证据，全力推进案件侦办、追赃挽损等各项工作，最大限度保护投资人权益。

逾期规模或超710亿元、发行人24家

在被警方通报涉嫌非法集资前，海银财富已不断显露危机迹象。2020年5月，因陷入地产股权项目逾期传闻，海银财富遭投资人上门维权；2023年5月，有媒体报道称，多名投资者因购买的私募股权投资基金兑付未达预期聚集在公司总部门口。2023年12月，海银财富官方表示，近期受经济下行的影响，项目出现迟延。当时，海银控股董事长韩宏伟称已有一个初步的解决方案。

兑付危机爆发至今已有9个月，第一财经记者从多位投资者处了解到，海银财富的理财产品至今仍未正常兑付，公司也未拿出有效的解决方案。

一名投资者告诉记者，海银财富曾拿出房产、白酒项目作为兑付资产，但兑换估值虚高，许多投资者并未接受。他向记者举例，一套当地市场价格200万元的房产，海银财富可能估值到350万元。如果投资者有300万元的产品未兑付，同意用这套房产作为兑付资产，还需要“配套”再投入现金50万元补差价。而海银财富将估值虚高的资产转手给投资人，同时还“收割”了一笔现金。

海银财富产品逾期规模有多大、涉及多少投资人？有投资人告诉第一财经记者，今年来，海银财富产品起投金额多为30万元或100万元，涉及投资者超4万人。海银投资财报亦显示，截至2023年6月末，拥有4.66万名活跃客户。

企业预警通数据显示，截至9月11日，2023年以来，海银财富逾期产品涉及的发行人共计24家，逾期总规模超710亿元。发行人分布在上海、广东、山东、浙江和海南五个省份，其中集中在上海市奉贤区。

涉嫌非法集资，底层资产存疑

海银财富的产品信息显示，产品期限在6~48个月不等，年化收益率7%~10%，每半年付息一次，产品名称几乎都是“债权项目”，底层标的大多投向应收账款。

但实际上，海银财富部分逾期产品是通过被监管部门定性为非法金融的“伪金交所”进行登记备案，发行方疑似皮包公司，处于经营异常状态。

根据企业预警通数据，2023年以来，海银财富逾期产品涉及的发行人共计24家，发行人注册资本大多在1亿元以上，但实缴资本基本为0。

以其中发行时间较新的“裕昌23号应收账款债权项目”为例，根据投资者向第一财经记者提供的合同，挂牌方为壹嘉供应链管理有限公司，经诺亿谷金融资产交易中心有限公司（下称“诺亿谷”）挂牌登记转让其持有的“裕昌23号应收账款债权项目”，合计金额5590万元。

从目前情况看，诺亿谷已更名并列入异常经营名单，应属于“伪金交所”。

所谓“伪金交所”，是指未经国家有权部门许可，违反国家金融管理规定，为非标债务融资活动提供登记、备案服务的工商企业。

早在2021年底，相关监管部门就已经展开了对“伪金交所”的清理整顿。多地也相继发布关于防范“伪金交所”违规经营活动的风险提示。例如，上海市金融稳定协调联席会议办公室在2023年11月发布风险提示称，除国家金融监督管理部门批准设立的交易场所外，其他地方交易场所及涉嫌从事“伪金交所”活动的各类企业均不得以登记、备案、挂牌交易、居间中介、财务顾问、信息发布等名义，直接或间接为各类发行和销售非标债务融资产品提供服务和便利。

诺亿谷即在整改范畴之列。2023年4月，诺亿谷变更名称为“云南熙恩企业管理有限公司”；2023年12月，该公司注销公司备案；2024年7月被列入经营异常名单。

挂牌方壹嘉供应链管理有限公司2024年1月也因“通过登记住所无法与企业取得联系”而被列入经营异常名单。

此前，有媒体报道称，在投资环节，海银财富产品募集资金所投向的底层资产，与募集说明书宣称的严重不匹配，大部分资金去向不明。

成立18年为何突然爆雷？

海银财富的实际控制人韩宏伟为河南籍商人，2006年在上海成立了海银财富，并一手打造了海银系资本“帝国”。

业内多认为，海银财富由韩宏伟、韩啸、王滇等人控制。据企查查数据，海银财富由海银控股（HYW.NASDAQ）持股85%，王滇持股15%；海银控股由韩宏伟持股71.16%，王滇持股13.39%（截至2023年6月30日）。“海银系”的另一个资产端平台为五牛股权投资基金管理有限公司（现更名为“上海炙昀铭实业有限公司”）。

海银财富背后的“操盘人”韩宏伟、韩啸父子更是搭建了庞大的海银系“帝国”。除海银财富外，“海银系”还拥有海银控股、岩石股份两家上市公司，业务领域涉及财富管理、小额贷款公司、担保公司、互金平台、白酒等。

2006年，海银财富成立于上海陆家嘴核心区域。海银控股财报显示，截至2023年6月30日，海银财富在全国91个城市拥有185个财富管理中心、1749名理财师。在2021年海银控股赴美上市的招股说明书中，海银财富被描述为“中国第三大且增长最快的第三方财富管理服务机构”“国内最大的房地产固定收益产品提供商”。

成立18年，海银财富为何突然爆雷？

一名财富管理机构人士向第一财经记者分析，最早海银财富产品出问题可能要追溯到2021年前后的房企爆雷。2021年以前，海银财富的理财产品底层基本都投向地产项目。但奇怪的是，随着海银财富重仓的部分房企风险暴露，海银财富所受影响却并不大，兑付也未出现严重问题。当时，有业内人士猜测公司可能做了“资金池”腾挪。

海银控股招股说明书显示，截至2020年6月底，公司的私募产品主要包括房地产产品和私募股权基金。2018年、2019年、2020年上半年，其财富管理服务收入中，分别有74.4%、78.8%、88.8%来自于房地产产品（包括房地产固收、房地产股权投资等）。据海银控股介绍，这些产品投向恒大、融创等知名、信用评级良好的大型开发商的房地产项目，期限一般为6~36个月。

但在2021年9月恒大违约、2022年3月融创违约之后，海银财富却并未出现大规模的逾期兑付事件。据一名在海银财富有5年投资经验的人士透露，这些6~36个月的房地产私募产品基本都正常兑付，甚至部分还能提前兑付。

从投资者提供的材料看，2023年开始，海银财富新发行产品的类型从房地产产品转向供应链金融产品。“供应链金融产品”的底层资产，通常是基于基础贸易项下的“应收账款”。

但今年5月，有媒体前往天津、宁波、舟山，循着注册地址及通信地址寻访这些底层公司，结果全数都是“查无此公司”。海银财富所发售的理财产品，底层资产质量乃至真实性堪忧。

上述业内人士分析认为，大概率从这一阶段开始，海银财富选择大规模依靠“借新还旧”的“资金池”模式滚动。但是随着利息、销售提成、历史底层资产亏损等持续“抽干”资金池，最终导致海银财富危机蔓延至台面。