四季度企业盈利反弹、消费支出复苏、社保养老基金入市.......中国股市将迎来十大潜在利好？

汇丰银行最新研报指出，中国股市存在十大潜在利好因素，股市仍前景可期。

汇丰银行对中国市场展望乐观。首先，房地产市场出现复苏迹象，主要城市二级交易量回升；其次，在消费刺激、四季度企业盈利能力提升、股东回报力度加强以及美联储降息等十大利好因素的加持下，中国股市可能会重新换发市场活力。

汇丰银行指出，尽管大多数仍处于早期阶段，但如果综合来看，它们可以对市场产生积极影响。这为市场注入了一剂强心针。

1.房地产可能复苏

汇丰银行认为，房地产在中国经济中发挥着至关重要的作用，特别是在提振信心和鼓励风险承担方面。尽管目前房地产价格尚未完全企稳，但宏观经济因素正逐步转好。开发商的融资环境日益宽松，加上中央政府的政策支持，如发保证预售房屋交付、降低抵押贷款利率和首付要求等，助力市场恢复。

此外，地方政府也在加大支持力度稳定房地产行业。

与此同时，财政和货币政策的协调性有望增强，市场利率和抵押贷款利率将进一步下降。尽管中国的未售房产数量仍然较大，但库存正在逐步消化。

汇丰银行房地产团队预测，房地产销售的复苏将从二级市场的稳定开始，继而逐步扩展至一级市场。目前，多个主要城市的二级市场交易量已有所回升，这可能是市场趋稳的早期信号。

由于市场买家稀少，许多业主选择出租房产。中国人民银行近期指出，中国租金收益率或将升至3%以上。租金收益率高于抵押贷款利率的正持有成本，可能吸引投资者重返市场，为房地产市场带来新的生机。

2.国内消费回暖

汇丰银行认为，国内消费回暖将是一个重大的因素，面向消费者的公司占据了超过一半的消费增长。

此外，政策支持，包括以旧换新计划、刺激服务需求和扩大社会保障网，也能刺激消费。

据央视新闻，8月25日，商务部等四部门发布通知，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。

3. 行业整合可以提升企业盈利能力

在行业周期中，整合可以提升公司的盈利能力。当一个行业的盈利能力较低时（通常是由于需求减少或供给过剩），一些公司会因为无法维持合理的投资回报率（RoIC低于WACC）而退出市场。这时，这些公司可能会破产或成为并购目标，因为它们的估值较低。

汇丰银行认为，行业整合的结果是市场份额会逐渐集中到少数领先公司手中，提升整体的盈利能力。

例如，在中国的家电行业，原本有许多公司生产空调和冰箱，这导致盈利能力受到限制。但经过近二十年的整合，格力、美的和海尔三家公司现在占据了80%以上的市场份额，显著提升了行业的盈利水平。

汇丰银行指出，这种情况在一些行业中正在发生：

◆电动汽车的价格正在下跌，规模较小、技术较不先进的制造商逐渐被挤出市场。截至2024年7月，前十大品牌占据了 78% 的电动汽车市场。
◆在线旅行社市场竞争激烈，由携程、美团和同程旅游领衔。该行业继续整合，中国旅游业的在线渗透率从 2019 年第一季度的 39% 上升到 2023 年第一季度的 61%。
◆制药公司、药店、医疗器械制造商和医院（私营部门）正在迅速整合。

汇丰银行指出，许多中国企业现在正在积极“出海”，在世界各地寻找新的投资机会，有望扩大企业的收入来源：

比亚迪正在泰国、巴西和匈牙利设立工厂，太阳能公司正计划在美国建设产能，医疗公司正在积极投资印度尼西亚。

汇丰银行认为，国内市场信心是实现更好市场表现的第一步。上半年，中国大陆的每股收益（EPS）同比增长了5%，主要贡献来自互联网公司。整体来看，企业管理层对下半年的展望比较保守，市场普遍预计增长会非常温和。

然而，市场普遍预期2024年全年增长将达到20%。这一预期的实现依赖于第四季度的企业盈利的强劲复苏。

5. 更多股息和股票回购

汇丰银行认为，中国大陆的公司普遍持有大量现金。这通常发生在公司投资和资本支出较低的时候。公司可以通过两种方式将这些现金返还给股东：支付股息或进行股票回购。

今年早些时候，监管机构宣布了一项计划，旨在改善中国公司在股息分配、股票回购和高管薪酬方面的政策，旨在鼓励公司采取更有利于股东利益的政策，促进股东回报的提升。

汇丰银行认为，今年，各公司进一步加强了向股东返还现金的计划：

它们公布了回购价值超过 1500 亿美元的股票的计划，是去年的两倍。股东们注意到了这一点，在低增长环境下，他们更青睐向股东返还现金的公司。到 2024 年，总现金回报率（股息收益率 + 回购收益率）应超过 5%。

汇丰银行指出，新出台的规则和法规将改善IPO流程和二级市场的运作。例如，即使公司在撤回IPO申请后，如果此前发布了虚假信息，仍可能面临罚款。此外，监管机构将确保公司发布准确的财务报表，并对IPO的审计师和承销商进行审查。

同时，市场操纵、内幕交易和基于未公开信息的交易在公司和个人层面都将受到更严格的审查。例如，股东不能通过证券保证金贷款的方式出售其股份，以绕过IPO后的锁定期。这些措施旨在加强市场透明度和诚信度，提升市场整体质量。

7.存款创历史新高

汇丰银行认为，目前中国家庭储蓄量增加，银行持有大量存款。

考虑到当前的巨额存款，即使这些现金储备仅有小幅度的流入股市，也可能对当地股市产生显著的影响。如果家庭开始寻求更高回报并将资金投入股票市场，当地股市可能会因此获得强劲的支撑和增长动力。

8. 养老基金可以向股票配置更多资金

汇丰银行表示，到2022年底，中央政府的全国社会保障基金（NSSF）的总资产达到1.8万亿元人民币。

根据规定，该基金在股票市场的敞口不得超过30%。但目前养老基金的股票配置远低于这一限制，仅持有约1190亿元人民币的股票，占其总资产管理规模（AUM）的7%左右。

NSSF与其他保险和社会保障基金一样，可以增加股票的持有量，从而向市场引入更多资本。这种做法可以帮助提振投资者情绪，为股市带来更多的资金流入，有望推动市场的活跃和增长。

美联储9月议息会议在即，市场普遍预期此次将至少降息25个基点。汇丰银行认为，美国降息可以从两个方面使中国股市受益：

1）美国债券收益率下降历来对中国互联网股票和H股有利；
2）美国降息周期的开始可以为中国人民银行实施货币宽松政策提供更多空间。

汇丰银行认为，随着美国债券收益率下降，新兴市场股票的需求可能会上升，从而为亚洲股市提供支持。

受益于人工智能推动的反弹，中国台湾和韩国是该地区表现最好的两个市场。印度股市的增长势头最为强劲，但鉴于股票估值较高，外国投资者的兴趣不大。此外，日本股市因日元走强的前景而举步维艰。从边际上讲，这使得中国股市相对有吸引力。

值得注意的是，中国股市与全球市场的相关性较低，这对于分散全球投资组合的风险是一个优势。

汇丰银行指出，中国股市的现金收益率超过5%，对于价值投资者和寻求收益的投资者来说是一个很好的选择。同时，外国基金对中国股市的投资敞口接近几十年来的低点。如果其他地区的风险因素转变为投资者的重大担忧，这可能会导致资金重新流入中国市场，从而进一步提升中国股市的表现。